人民币国际化应服从资本项目自由化进程
- 发布时间：2015-06-11 15:32:04 来源：国际商报 责任编辑：罗伯特
以人民币国际化为手段推进资本项目自由化，或以资本项目自由化服务于人民币国际化，将导致资本项目自由化时序的错误，从而危及中国金融稳定，并最终危及人民币国际化目标的实现。
实现人民币国际化的过程就是使人民币在境外能够行使货币基本职能的过程。央行有个人民币国际化的路线图。这个路线图的思路大致是清晰的。
按照我的理解，这个路线图大致可以分为以下几个阶段：
第一步，通过进口结算，使人民币流出境外，这是作为人民币国际化第一步。通过进口结算，我买你的东西，我付你人民币，这样就实现了人民币的流出。
第二步就是允许非居民，中国香港的、中国台湾的还有外国居民，用他们得到的人民币投资于人民币资产。这就是所谓的“人民币回流机制”。人民币债券、人民币合格境外投资者（RQFII）和“沪港通”实际上都是允许香港居民和其他境外居民通过某种渠道，用他们持有的人民币来购买人民币资产，比如股票、债券等。这是决定非居民是否愿意持有人民币、人民币是否可以流到境外的非常重要的一步。
第三步，在进口人民币结算和回流机制基础上，央行希望，一方面人民币源源不断流到境外，而境外居民对人民币的需求也不断增加。随着时间的推移，海外的人民币市场逐渐地扩大。随着海外人民币存量的增长，人民币进口和出口结算将变得越来越平衡。
最后，人民币结算和投资的规模越来越大，各种与人民币相关的金融产品不断涌现，人民币资产的流动性也越来越好。一旦满足了这些条件，无论中国经济在短期会发生何种波动，无论是否能够获取汇差和利差，境外居民都将愿意持有人民币和低收益人民币资产，即把人民币作为价值贮存手段，这是国际货币的最高阶段。如果经过长期努力，人民币最终能在大范围内行使这三种职能，特别最终会成为储备货币，人民币国际化的目标也就达到了。
人民币国际化路线图，本质上是中国货币当局的资本项目自由化的路线图，但这两者的目标是不一样的。
人民币国际化为什么？让人民币在境外成为价值贮存手段和交易媒介，而资本项目自由化的目标同人民币国际化的目的不一样。当以人民币国际化为目标制定人民币国际化路线图时，可能不会太多考虑资本自由化的时序问题，但实际上是在根据人民币国际化的时序推进资本项目自由化。这样可能导致资本项目自由化时序的错误。资本项目自由化的问题是比人民币国际化更现实、更根本、更重要的问题。中国要推行人民币的国际化，必须首先充分考虑中国的资本项目自由化时序问题。人民币国际化进程应该服从资本项目自由化进程。
（摘编自6月8日财经网文章）
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