中国网财经12月6日讯(记者 毕晓娟)宏源证券研究所副所长、互联网千人会秘书长易欢欢6日在2014年互联网金融创新与监管论坛上表示，网贷行业目前面临三个核心的关键难题：社会无风险利率的资金成本下探，倒逼网贷收益率下降；网贷平台获得投资人的难度越来越大；P2P行业进入一个相对来讲竞争激烈的一个细分领域。

　　以下是演讲实录：

　　各位来宾，各位领导，早上好，非常感谢能有这个机会来这里跟大家做一点儿分享，我昨天晚上凌晨四点刚刚从美国回到北京，因为徐总一直在跟我联系，说有今天这么一个大会，也是临时把我请过来来参加上午相应的一个分享。

　　我们前段时间刚刚陪22位监管机构的领导在美国、芝加哥、旧金山，以及我们到纽约，19天从早上、中午、晚上，一直在约各种各样的互联网金融的企业，包括我们去FDIC，包括我们去SEC等等一大批跟美国的监管机构在做不断的交流，我觉得交流完后第一个直接的感觉是我们在去之前对互联网金融，还有一些相应的或多或少的看法，但去完之后，我觉得基本上形成一致的非常重要的意见，在这里我想给大家分享我们自己的三点很重要的一些感悟。

　　我们在走的过程中，尤其我们在美联储交流的时候，我们发现一个非常重要的变化，也是美国现在整个宏观经济一个非常重要的特征是什么，是从2008年的经济危机以来，整个美国东岸和西岸出现了截然不同的现象，东岸基本上处于一个相对来讲比较停滞的状态。我们可以看到我们在底特律汽车城，我们跟市政府交流的时候，基本上政府已经破产。但是支撑美国在2008年以后整个经济大规模快速增长的是什么?增长的是整个美国，整个中小企业跟服务业，也就是说美国的最近几年，包括未来几年每年持续在3.5%的这么一个超高速的增长，是来自于他整个转型成功，来自于中小企业跟服务业态的一个非常大的发展。

　　我为什么要讲这个事情?讲这个事情的时候，我们最早定的第一站是美国的富国银行，我们在富国银行参观的时候，最早我们认为他小微企业做的非常好，它的小微业务做的很漂亮，这就是它一直到现在为止超过了工商银行，成为全世界市值最大的银行的一个关键点。结果去了之后我们发现有几个核心要素，刚才我讲的这个结论是对的，为什么?因为它从2003年以来就一直聚焦在小微，一直聚焦在社区，来自于它的批发业务，也就是大额的业务相对来讲占比不是那么高，于是他躲过了2008年的金融危机。在躲过2008年的金融危机之后，这时候你会发现这些批发类银行的价格在不断的下降，而且它依旧维持在一个比较高涨的位置上，于是他做了大量的并购，一下子包括我们看到收购了美联储银行，美国当年第四、第五大的银行，现在变成了美国最大的银行企业。

　　在这里我觉得最大的一个感受是什么?实际上对于任何的金融行为，它的本质还是在于对于风险的管理，还是在于我坚守着相应的一个细分市场的道路，而且在整个周期里，我因为随着不断坚持这条道路，因而会取得比别人高得多的一个风险回报的收益。在这里你可以看到富国银行的股价从2008年到现在为止整整涨了接近四倍。这是我想给大家分享的第一个。

　　中国现在处于什么情况?我们2008年到现在为止，整个行业，现在我们大量融资的去向主要是投向什么?投向房地产行业，以及相关的一系列的产品，而且大量是大额、大宗相关的业务，更多的小企业、小微企业是获得不了相应的成本。前段时间习主席APEC大会上有一个讲话，有一个信息不知道大家有没有听到，上面有一点，自从企业的注册资本从实缴变为认缴之后，今年前三季度中国小微企业数量增长了接近60%，绝对数量增长了920万家。我们做统计发现这中间绝大多数都是新兴类的企业，绝大多数都是服务业态的企业，这类企业意味着未来我们互联网金融所面对的最核心的对象，当前原有的金融机构，原有的金融平台还远远没有覆盖住。这是我想给大家讲的第一个。为什么我非常赞同刘胜军院长的讲法，因为在未来的中国经济发展过程里，跟美国一样，传统的低产，传统的汽车，传统的大型企业开始逐渐走入一个平缓期，未来中国能不能实现接下来在一个新常态下稳健的增长，一定会像美国一样，取决于它的中小企业，取决于它的服务业，我们的金融机构能不能像富国银行一样，就在于我们以什么方式服务好这些中小企业，服务好这些新增的服务业，这是我想讲的第一个核心观点。

　　第二，我刚刚参加完一个定价会，我们在美国一家非常重要的，大家只要做网络借贷的都知道这家公司，Lengding Club提交了它的文件，正在华尔街进行询价，我不知道你认为它值多少钱，刚刚出来的定价的价格是每股对应十美金到十二美金，整个公司的估值按照高位来计算，原始定价是50亿美金，对应300多亿人民币，这才是一个刚刚开始的基线，未来几年还会持续的往上走。我们跟华尔街的投行交流的时候，我们在问一个很关键的问题，你怎么来定价，你怎么来识别Lengding Club的核心价值，是按照成交量定价还是按照PE值来定价，还是按照什么定价?我们选择对Lengding Club用真金白银支持的过程中，我们看重的是它基于数据的风险定价能力，基于数据的动态的风险定价能力，我们参观发现他们对用户的分级从当年的四级到七级到35级，接下来对用户利率的变化从当年的浮动到现在的可变化，在整个过程中实现了对贷前、贷中、贷后进一步的管理。

　　对应到我们国内，互联网金融行业在2013年，包括今年2014年持续的火爆，但我认为到2015年除了我们看到有一些企业在不断的跑路之外，实际上整个网贷行业面临着几个核心的关键的难题。

　　第一个，我们看到整个社会无风险利率的资金成本开始逐渐的往下走。这中间意味着什么?会意味着我们更多的资产端对于我们整个的收益率会有一个往下走的需求，这是第一个。

　　第二个，现在我们看到一边是银行的债券，一个是房地产，另外一个是当年一直长期没有动过的股票市场。我不知道大家有没有关注这个事情，中国的股票市场从今年的6月份到现在为止，1994点，现在已经接近了3000点，意味着什么?这个资金量从哪儿来?大量的资金在未来几年会持续的从房地产，从信托，包括我们现在看到的这么一个高额的民间借贷市场里逐渐的往股票市场上来走，这中间意味着什么?意味着我们未来在获得投资人的难度也会越来越大，这是我要讲的第二个。

　　第三个我想讲的是什么?除了投资人难度越来越大之外，还有一个就是现在今年我们看到数量快接近三千家P2P的企业，明年我们预计会更多，有可能会超过四千或者更多的数量，因为这个行业实际上门槛并不高，不存在太多的门槛，我们看到很多房地产企业找我，我们能不能搭个P2P，基本上我都不参加，为什么?因为他们只要一搭他们现在是最缺欠的，忍不住干的第一件事情就是首先给自己自融，自融是在整个P2P行业里未来所面临的最大的风险。这几点加在一起，你会发现行业竞争割据在持续的加大，持续的变大，资金成本的不断上升，等等等等。所以，我想给大家表达的是什么问题?也就是2015年持续火爆之后，P2P行业会进入一个相对来讲竞争激烈的一个细分领域，在这个过程里它孕育的是未来相对来讲更打更强，更有战略意义的企业会逐渐出来。

　　这中间我想给大家讲一个最近的一点点感受。有一个公司叫“91金融”，CEO叫许泽玮，我现在不能确定，他有可能是第一个向证监会提交纯粹开始走IPO道路来上中国A股市场的第一个互联网金融企业。为什么我要提到中国A股市场?刚才面临的那些外部的市场环境，未来会有越来越多的有资金、有成本，有品牌备书的相应的企业会进入到这个环节里，尤其更多的是以上市公司为主。上市公司分成三类，第一类在美国市场，美国市场第一有Lengding Club，美国市场对应所有的互联网金融平台它只认行业老大，行业老二、老三，大量的小公司基本上没有任何的成交量和交易量，这是美国市场。第二是香港市场，我们看到香港市场现在有几家相对来讲我们叫互联网金融平台，但实际上香港投资人对于互联网金融的理解远远不到位，为什么?因为它没有在国内体会到中国真正的融资难的巨大的问题，包括中国的金融改革所释放的巨大的红利空间，但是只有一个事情，就是国内的A股市场，我们可以看到A股的指数从今年的6月份到现在为止上涨了接近30%，我们看到所有的跟金融，跟证券，包括跟互联网金融相关的，从6月份到现在为止，涨幅最少的是70%，意味着大量的投资人把目标，把票，把手上的钱投入到这么一个相应的细分领域里来。所以，我认为在接下来2015年会有很多互联网金融平台规模很大，我认为一定要尽快选择资本市场，一定要尽快选择一个合适的资本市场。第三，获得更多的资金，因为未来的监管，不管是采取对资本的考核，还是对牌照什么方式，在这个过程里，你有比较强的上市公司的背景的背书，会对你有一个非常大的帮助。

　　第三个我想给大家讲的是什么?最后一站，我们在纽约，当时在走访那些企业，走访那些大的银行，包括我们去道富银行，我们回溯整个华尔街发展历史的过程里，实际上美国的银行业主要是依托三个行业发展起来的，第一个是什么?第一个是化工行业，第二个是铁路行业，第三个是汽车行业。意味着什么?意味着金融始终不能就金融论金融，在金融之间形成一个比较巨大的空转，金融能不能发展好，一定是跟实体经济，跟实体环境有着非常密切的结合，我们现在看到有Lengding Club，美国因为知识产权的保护你拷贝Lengding Club的模式会遇到非常大的问题，于是它出现了大量面向小企业，面向个人，面向教育，面向医疗等等等等各个环境里都出现了自己垂直的或者更有特色的这样一些行业平台跟行业企业，这是我们看到的第三个。

　　最后，我想给大家分享两点，因为我是国内最大的互联网金融俱乐部叫互联网金融千人会秘书长，在这样一个蓬勃发展的过程中我们感受到整个发展过程，在中间我们给整个业内只提供两点。第一，我们做了一个叫中国互联网金融CEO班，包括徐红伟也是我们班级学员，第一期马上就要结束了，我们是一个完全公益的平台，希望给大家提供更多的关于资本市场，关于风险控制，关于国内跟海外的一些新的趋势，关于怎么来做这样一些整体的一系列的交流和碰撞，第二期马上开始，欢迎大家跟我们联系。第二个内容，我们1月19号开始，会把这次去美国拜访的很多的，包括富国银行，包括道富等等一系列的几十家企业逐渐的请到国内跟大家进行交流，希望给大家在整个业务发展里用实际的案例帮助大家成长。同时，如果大家在资本市场有什么具体的需求欢迎跟我们联系，谢谢大家。。