不只是中国的互联网公司在做支付，实际上如果看一下全球，很多的互联网公司进军金融，谷歌2011年推出了Google钱包，亚马逊开始使用Kindle的支付和转账服务，苹果上个月推出苹果支付，他们要用苹果当年整合音乐行业的架势来整合支付行业，美国有一个零售联盟，包括沃尔玛、CVS和埃克森美孚他们成立一个支付体系，美国三家电讯巨头也在成立自己的虚拟钱包，很多非金融的企业在进军金融，第一个是支付，这代表了支付垄断的终结，支付为什么重要？支付不仅是支付，它其实是渠道和信息，这正好是金融的底层，所以，可以做更多的金融的东西。

　　再讲承销的诞生，投行的承销是怎么诞生的？1812年的时候，美国、英国打仗，打仗需要钱，美国政府需要融1600万美金，但是它自己只融到600万美金，这时候美国政府建国不久，跟中国唐朝的龙会努没有本质的区别，既没有渠道，也没有品牌，大家不相信它。那1000万美金融不到就找了三个商人，这三个商人相当于中国唐朝的左崇喜，让美国政府一个美金面值的国债四毛买进来，转手0.82美元卖出去，一千万美金的国债只融到400万美金，融资成本是420万美金。这时候美国政府借的是高利贷，跟龙会努面临的金融的挑战是非常接近的。

　　当时是1812年，美国政府融资吃了苦头，到1864年，美国有南北战争，打仗又需要钱，美国财政部又需要融资了，这个背景下有一个小银行家叫库克，他利用了当时一个科技的进步——电报，替美国政府解决了这个问题。把美国北方个个小城市代理机构登记，先把渠道架起来，通过电报，人类第一次通过电报报价和销售卖国债，他为了卖的更好，把每份国债的面值缩小了很多，用我们现在的话来说，他在意的是屌丝的需求，他通过广告，还通过交易平台，你不但能购买，还能在当地做交易，增强流动性。这样一些方式，当时做的非常好，因为有了电报的帮助，他卖掉了十亿美金的国债，而且他不是高利贷收承销费用，他是平价卖出去的。什么叫平价？100块国债的面值他是100块卖出的，他只收了千分之一的承销费，他找到很多第一次投资者，找到了很多屌丝，他当时唯一的要求这个钱要通过他的公司转一道手去买这个国债。用现在的话来说叫导入流量，这是1864年做的事情。金融和商业的本质不改变的，因为有了科技的进步会推动金融的创新。承销是这样诞生的。这个逻辑现在听起来觉得非常熟悉了。

　　再举个例子叫消费者信贷，最典型的叫信用卡，信用卡这种东西在七八十年前是不可思议的一种借贷的方式，因为我们人类在几千年都已经习惯了抵押贷款的方式，典当。如果在我这里押一百块钱，贷给你五十块钱我觉得问题不大，所以人类才做典当。现在信托公司还在做典当，一直人类是这样的，所以，金融面临的核心挑战就是信息不对称，我不相信你。信用卡是什么？它是一个不需要抵押的一个小贷，有风险的小贷，这些在古代是没办法想象的。它是怎么产生的呢？首先商业对金融的需求，到了上世纪初以后，因为商业的支持，消费者信贷有一个很大的需求，所以，当时的福特、通用这些公司已经通过分期付款鼓励大家买他们的东西，消费者信贷和消费是一起发展的，但是当时是没办法做的，因为人类自古以来是需要抵押品，而好多人是没有抵押品的，这个背景下就对征信有了需求，当时征信局开始产生，但是当时这个量还是很小，因为不够数量化。在这样一个背景下，1956年，人类第一个信用评分的公司产生了，这个公司用的分数叫FICO，这就是征信的来源，征信就是把各式各样的信息合在一起，我们现在叫大数据，50年代的时候就叫征信。有了征信以后，因为有了1956年的FICO，才在1958年推出了第一张银行的信用卡，但是一开始做信用卡的时候，成本是很高的，因为搜集数据和整理数据的成本还是很高的，真正信用卡的普及是到了60年代的后期，在这个时候计算机机构已经广泛的开始使用了，处理信息的能力大大提高了，这时候就产生了VISA等这些信用卡的清算组织，信用卡的联盟就产生了，科技的进步带来了征信，我们搜集信息和处理信息的能力提高了，就能做征信了，降低了信息的不对称，我们就能做金融创新了。这是消费者信贷。

　　马云一直讲的两句话，第一句叫“业务数据化”，所有的业务要以大数据为核心，消费者信贷是一个业务数据化的例子，没有数据的话，不可能有业务。第二句话叫“数据业务化”，数据能转化成财富，蚂蚁金服有一个口号：我们致力于让信用等同于财富。有了数据，有了信息，就会有信用，有了信用就等于是有了财富，这是我们的一个定位。

　　阿里电商的发展非常快，在2008年的时候，淘宝交易额大概只有一千亿人民币，2012年的时候，已经有了一万亿。现在我们回过头去看，我们正好撞上了金融危机以后，在东部的沿海有很多的制造业产能过剩，这个时候我们通过互联网的方式把东部和沿海过剩的产能制造业和内地的中西部的三四线的80后、90后的庞大的内需的人群接起来，把生产和消费接起来。我们淘宝和淘宝商城做的事情是构建了一个在互联网上的国内统一的一个大市场，我们做了这样一个有意义的贡献，阿里巴巴也就做起来了。

　　我们现在讲电商的时候，通常讲的一个理论叫C2B，消费者驱动零售、驱动批发、驱动品牌、生产、原材料，倒过来，当你把整个产业链通过现代化的互联网技术接起来的时候，你就可以做供应链的金融，因为有很多很多的信息接起来了，金融的本质一个是渠道，一个是信息，把它连起来满足了这两个条件，我们够可以去做金融的创新。

　　关于网络银行，美国最早期的银行网络银行做的不太好，为什么做的不太好呢？因为没有自然的商业的支持，它是从头开始做的，就像很多人从头做P2P一样，至少有一个商业场景支持，现在做的比较好的像荷兰的ING，它的成本底下更长的柱子是传统银行的成本，它的成本相对是比较低的，因为它不需要有那么多的线下揽存，成本显然低得多，这是网络银行的一个优势。所以，好多国家的网络银行它已经做到前几名，作为储蓄、零售都做的很大，我相信中国的网络银行会做的非常有特色，因为我们除了降低线下揽存的成本，而且我们有非常大的人群，已经有了平台了。所以，现在阿里也在尝试做网上银行，这个可能还是很有看头。

　　天弘基金在场，网络基金余额宝是一个特别好的例子，我去年年中的时候还在做教授，6月份的时候我在授课，长江的一个学生中午跟我一起吃饭，他是支付宝的副总裁，说教授，我们刚刚开发了一个新的金融产品叫余额宝，我觉得很有价值，很有潜力。后来做了大半年，因为我们支付宝跟天弘的合作，很快就做成了一个中国最大的基金，大概五千多亿的水平。

　　原来最大的基金叫华夏基金，范总也是我们基金业的一哥，做了18年，从八千万人民币做到三千亿，天弘和支付宝的结合大半年的时间就做到了五千亿，这就是互联网金融它真的是一个很经典的例子。

　　再换一个角度，刚才讲了一个主题，金融的本质是什么？它是商业的需求产生对金融的需求，另外是渠道，是信息，现在因为互联网，从历史来看可以看到很多次的金融创新都是因为商业需求的驱动，以及科技进步的驱动。

　　再换一个角度，从中国经济和金融的制度来看中国金融的未来，最近有本很火的书叫《21世纪的资本论》，很多人听说过这本书，但是也许很少有人看过这本书，看过的也很少有人看懂这本书。我曾经写过一篇文章叫《21世纪的资本论应该怎么写》，其实是对这本书的书评，大家有兴趣可以看一下。因为这本书让我反思了中国的资本论应该怎么写，每个国家都是有资本论的。所谓资本论就是一个国家的资本和劳动力应该如何结合，第一如何结合经济才会发展的快，第二个问题是资本和劳动力之间分配是不是公平，因为这个问题是每个国家，每个经济面临的问题。如果问一下中国经济最本质最重要的问题是什么呢？我觉得它是国有资本和社会的关系问题。我们刚刚建国，资本国有化，当时没有市场，统购统销，把中国的市场还分成城市和农村，统购统销，没有产权上私人的产权，企业层面上没有私有产权。这是宏观上利率管制、汇率管制，所有的资源都向重工业倾斜，当时希望能推动重工业的发展，这是资本国有化，是中国整个的国策。结果是发现我们收入增长非常缓慢，这不是一个最好的经济发展方式，虽然两弹一星上天了。

　　1978年的时候，中国人均的农产品的消费量跟1952年相比基本上没有增加。我们消费水平是非常低的。中国在过去建国以来一直是一个消费短缺的经济，这个里面消费的短缺包括金融消费的短缺，中国金融体系是中小企业融资难，消费者找不到投融资产品的现象依然存在，建国以来就是如此，现在仍然是如此。中国已经有大银行了，但是很多时候银行还是有点类似政策性银行的性质，中国建国以来一直到现在，各种资源都是向国有资本倾斜的。现在很多的改革都是对这个倾斜的一个修正，但是这个倾斜。如果看一下经济增长，你会发现任何一个国家经济要增长是需要金融体系的发展。没有一个发达国家的金融体系不发达，经济的发达就等同于金融体系的发达，但是中国是一个落后资源倾斜的金融体系，而且这个不会非常快的改变，央行正在用心的推动金融自由化的改革，但是这个改革不可能太快。因为中国的国有资本一直是在资源倾斜的背景下发展起来的，它如果没有了支持，它就会出问题，中国的国企、央企很多赚钱是因为漏洞，也是因为融资成本很低。所以，如果融资成本上升三个点，相信大部分国企、央企的利润就没有了。所以，金融对国有资本倾斜性的支持不会很快撤出来，如果撤出来就会出现非常大的问题。我想说的是新技术革命带来给金融消费者的服务，普惠金融就会有一个大的前途。因为现有的金融体系就不是向它倾斜。