今年年中以来，全球主要经济体主权债收益率出现明显的下行趋势。分析人士认为这反映出市场对全球经济增 长和 通胀前景预期疲软，避险需求上升。

　　通缩阴影挥之不去

　　在6月触及年内高点后，主要经济体国债收益率普遍震荡下行。截至北京时间11月3日18时，美国 10年期国债收益率为2.175%，较6月份2.5%的高点下滑13%，此前的10月中旬曾一度跌至1.972%；英国 10年期国债收益率1.929%，此前6月的高点为2.3%；德国 10年期国债收益率为0.545%，6月高点为1.06%，10月底曾一度跌至0.437%；日本10年期国债收益率0.303%，6月高点为0.56%，10月底曾跌至0.277%。

　　分析人士认为，全球主权债收益率集体走低，显示投资者对全球经济增长和通胀前景预期悲观。英杰华投资集团公司 利率部门负责人查尔斯·迪贝尔表示，债市体现出的是“对未来信心的缺失”。

　　眼下全球特别是欧洲地区的通缩阴影仍挥之不去。密歇根大学最新调查结果显示，美国人对未来五到十年的通胀前景预期跌至历史最低水平。美国9月生产者物价指数 ( PPI)环比下滑0.5%，创今年1月以来最大降幅。最新数据显示，欧元区9月消费者物价指数( CPI)同比下滑0.1%，仍未摆脱通缩风险。

　　由于 大宗商品价格疲软导致新兴市场增速放缓，国际 货币基金组织(IMF)日前再度下调全球经济增速预期，预计今年全球经济增长3.1%，为2008年金融危机以来最疲弱的一年，明年增速预计为3.56%。

　　避险需求上升

　　由于对经济前景悲观，投资者对主权债这类避险资产的需求上升。据彭博数据，目前欧洲6.3万亿美元规模的主权债市场中，有高达30%的债券都是负收益率，规模达到1.9万亿美元。同时，五年内到期的主权债平均收益率首次转为负数，这意味着投资者为保障多数资金安全返还，宁愿承受较小的损失。

　　据 资金流向监测机构EPFR的数据，截至10月28日的最近一周，该机构所监测的全球所有 债券基金吸引约40亿美元的 资金流入。其中美国、欧洲和全球债券基金均表现良好。

　　太平洋 投资管理公司(Pimco)总体回报基金的经理斯科特·马希尔表示，该基金上个月增持了美国国债和相关债券，以防范金融市场动荡，并作为其他资产的一种对冲手段。他表示，美联储可能会向12月份加息的方向发展，债券市场将波动更频繁，同时也带来更多机会。

　　贝莱德固定收益部门投资主管、债券基金经理里克·雷德表示，在欧洲央行官员透露可能考虑进一步宽松措施后，欧洲债券越来越有吸引力。

　　值得注意的是，近期由于美国和其他主要经济体货币政策分化的趋势越来越明显，美国国债收益率出现反弹。截至上周末，美国10年期国债收益率达到2.2%，较前一周上升7个基点。