11月，除了“双十一”电商平台，连国内债券产品市场也迎来了“买买买”的机会期。10月23日，央行宣布年内第三次“双降”。一方面，银行系理财产品预期收益普降，另一方面，股市回暖刚刚出现苗头。与之相对，债市则再次成为投资者的首选。

　　多家机构认为，低利率时代来临叠加央行近期的逆回购操作，未来债券市场或延续一波“长牛”。

　　在这样的情况下，债券市场“怎么买”和“买什么”就成为了投资者关心的首要命题。

　　债券市场逐步回暖

　　低利率时代下，银行理财产品收益率下行，股市跌宕起伏不定，债市显然成了资金避险的首选选项。据了解，由于近期货币政策等因素的影响，债券市场在逐步回暖当中。据央行发布的9月份金融市场运行情况数据显示，该月银行间债券市场共发行各类债券2.3万亿元，同比增长121%，环比增长19.8%。

　　而本轮“双降”叠加逆回购等政策因素再度助长了债券市场的行情。据了解，财政部本月15日招标的280亿元人民币十年期固息国债中标利率跌破年化3%，创下2008年以来最低水平，资金正大量涌入债券市场。

　　期债市场上价格也实现突破性上涨。近日5年期主力TF1512、10年期主力T1512价格均上涨，期债成交活跃。国内国债收益率呈现下跌趋势，受“双降”和存款利率上限放开等因素影响，国债收益率打开下跌空间，而机构认为，市场利率水平仍将继续下调。

　　尽管当前债市火爆，但在电商平台“买买买”也需要攻略的年代，债市理财投资更需审慎选择。

　　就记者了解，在近期债券市场走牛以及利好政策叠加影响下，公司债、可转债等品种颇为火爆。据了解，截至今年9月，上海证券交易所发行公司债500多只，为去年同期近两倍，发行规模2700多亿元，是去年同期的三倍；而从债市“赚到”的债券型基金最近大派“红包”：国投瑞银纯债债券、信诚增强收益债券、中欧增强回报债券等多只债基纷纷宣布分红。另一方面，或受“双降”影响，可转债也颇受青睐。10月以来，股市震荡回暖，投资者对转债市场的预期也在大幅回暖，攀升至历史相对较高的水平。

　　不过，机构认为，尽管眼下投资者情绪的好转有助于转债市场表现，但高估值仍是转债价格继续突破的障碍，建议投资者在关注转债交易性机会的同时，要留一分清醒。据分析，可转债市场供给一直较为匮乏，尽管可以继续持有，但转债市场并不具备中期配置的价值。

　　对于“买买买”该买什么，平安证券建议，利率债和高等级信用债可以看多，以及更长期的持有。平安证券认为，“双降”后，预计宽流动性+少高收益资产的不均衡格局或将持续，这就意味着未来一段时间内，相对充裕的资金追逐相对稀缺的高收益资产的格局将得到维持。不过，仍旧建议避开低等级的信用债。

　　长期仍存资金供给风险

　　不仅仅是低利率助长债券牛市，10月27日，央行也宣布进行100亿7天逆回购操作，招标利率下调10bp至2.25%，进一步令回购利率下降，力推“债券牛”的延续。

　　海通证券分析师姜超认为，就政策面和市场行情看，无论是降准直接补充银行流动性，还是降息+逆回购利率下调，都旨在保证回购利率在低位，债券杠杆套息仍可行。

　　这是否就意味着债券市场“买买买”的时代正式开始？资金入市情绪高涨，眼下进入债市前景怎样？尽管债市目前行情火爆，但机构分析认为，债市走势是否明朗还需要进一步观察。

　　海通证券认为，就目前宽松的货币政策看，对经济发展会形成正面刺激。海通证券认为，要进一步有效刺激社会的信用扩张，需要政府加杠杆，加大中央的财政支持和增加国债发行，并配合宽松的货币政策推动，缓解经济转型期的压力。

　　因此，海通证券预计，未来债市走向还要看下一步政府政策走向，如果政府没有大幅加杠杆，则继续压缩实际利率的可能性增大，在这种情况下，债券市场将进一步走牛。

　　招商证券也对“双降”带来的债市火爆持谨慎态度。招商证券分析认为，目前看货币政策的基调仍旧是在兼顾稳增长和适度杠杆，但考虑外部环境特别是外汇占款变化不确定性，流动性不可轻言乐观。招商证券认为，投资者目前对火爆的债市仍应当持谨慎态度。就经济面看，当前财政政策已经在持续发力，未来经济底部是有支撑的，建议投资者有选择性地投资债券市场。

　　而对于债市未来究竟存在哪些可变风险，光大证券分析认为，从利率债及信用债收益率的历史走势，触发债市调整的风险因素可以归结为实体经济、货币资金面、债券估值、供求四个方面。

　　光大证券认为，在经济疲弱、价格低迷的环境下，货币政策仍会继续保持宽松，但若未来随着经济逐步企稳复苏，货币政策开始边际收紧，利率债收益率将上行。资金面上，人民币贬值压力之下，3季度资本出现大幅流出，尽管美联储加息决议推迟，但未来美经济复苏仍将为中国资金流出带来压力。整体而言，短期内，在资金推动和货币宽松的背景下，债券市场的风险并不大；但是从更长的时间视野看，随着经济逐步企稳，资金供给的边际减弱，风险因素会逐步显露出来。投资者在牛市“买买买”的大潮下，或许也应该保留一份谨慎。