中国网财经7月2日讯 普益财富发布的银行理财年中盘点显示，2015年上半年，人民币非结构性个人理财产品的收益率呈现较下滑趋势。下半年监管层仍然会保持宽松的货币政策，因此下半年理财产品的收益率将继续下滑，尤其是保本类理财产品将受到更大的冲击。

　　截至2015年6月25日，2015年上半年中，301家商业银行发行了34731款个人理财产品。从整体趋势上看，理财产品发行量保持了相对平稳，微幅波动的趋势。

　　其中，从收益分类上看，非保本浮动收益理财产品的占比仍然较高；投向分类中，组合投资类产品的发行量在今年上半年超过了债券与货币市场类产品的发行量；由于长期限产品的收益率相对于短期限产品没有明显优势，因此投资者更加偏爱流动性强的短期产品，短期限产品的发行量也水涨船高。

　　从收益上看，2015年上半年，保本人民币非结构性个人理财产品的收益率呈现较明显的下滑趋势，而相对的非保本人民币非结构性个人理财产品收益率虽然也呈现下滑趋势，不过幅度较保本类小不少。

　　上半年301家银行共发行34731款个人理财产品

　　普益财富统计数据显示，截止到2015年6月25日，2015年上半年，共有301家商业银行发行了34731款个人理财产品。

　　图表1:2015年上半年不同发行主体的个人理财产品占比

　　从发行主体来看，城市商业银行共发行了12986款产品，占比37%；股份制商业银行发行了9160款，占比26%；国有控股银行发行了6989款产品，占比20%；农村金融机构发行了5076款产品，占比15%；外资银行发行了574款产品，占比为2%。

　　图表2:2015年上半年不同发行主体个人理财产品发行量走势图

　　截止6月25日，选取前5个月的发行量进行对比，除农村金融机构个人理财产品发行数量从一月的1207款下降到5月的691款外，其他几个发行主体总体变化不大。同时，就周期变化来看，股份制商业银行1月至5月总体变化不大，仅从1月的1613款增加到5月的1659款，但各月份之间波动较为明显。

　　图表3:2015年上半年银行理财产品风险收益分布

　　2015年上半年中，非保本浮动收益型个人理财产品发行了23162款产品，占比67%。这表明非保本浮动收益型理财产品在预期收益类理财产品中仍然占据主要市场份额。保本浮动收益型理财产品发行了8185款，占比23%；保证收益型理财产品发行了3384款，占比10%。

　　图表4:2015年上半年不同收益类理财产品发行量走势图

　　截止2015年6月25日，上半年前5个月的发行量走势变化如上图所示，总体变化较为平稳。保证收益型理财产品有一定幅度下滑，从一月份的714款下滑到5月份的477款。从走势图可以大致判断，除了2月份非保本浮动收益型理财产品大幅下滑导致其占比减少外，其它各月非保本浮动收益型理财产品都占据了很高的市场份额。

　　图表5:2015年上半年银行个人理财产品投向分布

　　在2015年上半年中，组合投资类理财产品发行量超过50%，达17389款，而债券与货币市场类占比则为44.98%，发行量为15620款。相对于2014年而言，组合投资类理财产品发行量有所上升。结构性产品发行1587款，占比4.57%。

　　图表6:2015年上半年不同投向银行个人理财产品发行量走势图

　　从走势变化来看，进入2015年后，组合投资类理财产品虽然始终比债券与货币市场类理财产品的发行量要多，但差距却一直不大。而从发行量变化来看，债券与货币市场类以及组合投资类的发行量都呈现一个向上的趋势，而结构性产品的发行量变化则较为平稳，变化不大。

　　图表7:2015年上半年银行个人理财产品不同外币币种分布

　　2015年上半年，美元理财产品仍然是主要的外币的产品，共发行了420款，占比58%，紧随其后的澳元理财产品发行了127款，占比18%。港币理财产品发行了90款，占比12%。欧元理财产产品发行了64款，占比9%。而英镑理财产品发行了21款，占比3%。

　　图表8:2015年上半年不同外币币种银行个人理财产品发行量走势图

　　2015年1月至5月的数据显示，各外币理财产品的发行量较少且变化幅度较小。除美元外，其他4类外币理财产品的发行量较为接近。

　　图表9:2015年上半年银行个人理财产品不同期限的产品分布

　　在2015年上半年中，1个月以下理财产品发行669款，占比2%；1-2个月期限理财产品发行量为10081款，占比29%；2-3个月期限产品发行9271款，占比27%；3-4个月理财产品发行3466款，占比10%；4-6个月理财产品发行6010款，占比17%；6-12个月理财产品发行4585款，占比13%；1年以上理财产品发行649款，占比2%。从不同期限的发行量上来看，短期限的理财产品仍然更受市场偏爱。

　　图表10:2015年上半年不同期限银行个人理财产品发行量走势图

　　从走势来看，2015年上半年中长期限的理财产品发行量都有微弱的向上的趋势，包括“3-4个月”、“4-6个月”、“6-12个月”。而发行量占比较高的短期理财产品“1-2个月”、“2-3个月”在发行量上出现了一定幅度的下滑。

　　上半年银行个人理财产品收益率呈向下的趋势

　　图表11:2015年上半年不同期限的保本人民币非结构性个人理财产品收益率走势图

　　截至2015年6月25日，整个上半年中，一个月以下的不同期限的保本人民币非结构性个人理财产品收益率相对其他期限类型低不少，同时其本身也呈现出一个明显的向下趋势，从1月份的3.69%到6月份的2.79%，下滑0.90个百分点。而其他各期限类型理财产品收益率表现较为接近。由于长期限的产品收益率并没有明显优势，投资者将更加偏爱短期限的理财产品。另一方面，其他各期限类型理财产品收益率也呈现出向下的趋势。

　　图表12:2015年上半年不同期限的非保本人民币非结构性个人理财产品收益率走势图

　　2015年上半年与保本类人民币结构性个人理财产品有相似的表现，1个月以下的非保本人民币非结构性个人理财产品收益率相对于其他期限类型理财产品明显的偏低。但相对于保本类而言，非保本的1个月以下期限收益率下滑趋势并不是非常的明显，从1月的4.86%下滑至6月的4.60%，下滑了0.26个百分点。而1年以上期限的收益率则明显的高于其他期限类型的产品，6月平均收益率达到5.76%。而另外期限类型产品的收益率较为接近，因此投资者也会更加偏爱，期限较短的产品。另一方面，非保本人民币非结构性个人理财产品各期限收益率也呈现了微弱的下滑趋势，但相对于保本类而言，此趋势要弱很多。

　　截止2015年6月25日，在公开了收益率的预期收益型理财产品中，有28款产品到期收益率超过了其预期收益率。其中到期收益率最高的为中信银行发行的中信理财之惠益计划稳健系列12号86期保本型产品，到期收益率为6.5%，高于预期的6.15%。而到期收益率与预期收益率差值最高的是天津银行发行的2014年津银理财-聚富计划101期，其到期收益率高出预期收益率0.65个百分点。如实反映到期收益，且能将多出收益分配给投资者，这无疑会促进银行理财业回归“代人理财”的本质。

　　下半年银行理财产品收益率将保持下降趋势

　　从近期的宏观经济数据来看，PMI和IP均有小幅改善，经济增长初步显露出企稳迹象。我们预计，下半年，监管层将继续维持宽松的货币政策，以促进经济复苏的势头。同时，上半年的3次降准、降息迫使理财产品的收益持续下滑，而下半年由于经济增长已有企稳迹象，因此继续降息的可能性偏小，但宽松的货币政策使得理财产品收益率很难出现上扬，但短期的向上波动则是可能出现的。另一方面，虽然大额存单已经推出，且其利率偏低，现阶段与理财产品相比缺乏竞争力，但不排除下半年有调整的可能性。如果其利率提升至一定程度，将极大的冲击理财市场。从最新数据来看，截止6月25日，6月“一个月以下”理财产品收益率仅为2.79%，收益率已经处于一个极低的水平了。同时，今年下半年，作为完成利率市场化的标志性一步，存款利率上限的放开也是大概率事件，届时，存款也将对理财产品市场形成极大冲击，尤其是保本类理财产品。因此我们预计，下半年银行理财产品收益率仍将保持下降趋势。

　　从发行量来看，2015年上半年的预期收益类产品发行量呈现小幅波动的趋势，预计下半年将维持这种趋势不变。而在预期收益类产品收益率降低之时，净值型产品将更受欢迎，发行量将继续增多。在投资者投资理念日益成熟的时候，拥有更强的流动性以及更加的公开透明的净值型产品相比传统理财产品而言将更加的有竞争力。另外，在预期收益型理财产品中，由于中长期限的理财产品在收益率上面没有明显的优势，因此投资者将更加偏爱流动性更强的短期理财产品(不包括“1个月以下”期限理财产品，主要指“1-2个月”以及“3-6个月”)，因此较短期限的银行理财产品仍然将是下半年银行理财产品发行的主要期限类型。

　　资料来源：普益财富

　　普益财富研究员 魏骥遥