理财产品净值“回血” 专家研判：短期波动有望收敛

　　日前，记者注意到，部分固收类理财产品净值在9月下旬出现明显回撤后，近日呈回升态势。受债市波动影响，9月下旬以来，不少固收类理财产品净值连续回调。有投资者反映，其持有的风险等级相对较低理财产品在国庆节前夕出现负收益，虽然目前净值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

　　业内人士表示，低风险的固定收益类产品配置的底层资产主要是债券，因此受近期债市波动影响较大。短期来看，本轮债市调整尚未结束，但调整空间相对有限；中期来看，支撑债市的主线逻辑并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市仍然有利。投资者应根据自身风险偏好，多元化配置资产。

　　理财产品净值回升

　　记者梳理发现，多只固收类理财产品净值在9月26日前后出现明显回调，又从10月9日开始逐渐回升。

　　Wind数据显示，国庆假期前后，超过1300只固定收益类理财产品净值出现下跌，部分理财产品净值回撤幅度超过1%，涉及多家头部理财公司。

　　有投资者反映，其持有的风险等级相对较低的R1级、R2级固收类理财产品在国庆节前夕出现负收益，虽然目前净值已回升，但是仍未回到9月中旬的水平。

　　记者采访多家银行及理财公司相关工作人员了解到，近期理财产品净值波动主要与债券市场调整有关。

　　低风险固定收益类产品配置的主要底层资产是债券。数据显示，截至今年6月末，理财产品资产配置以固收类资产为主，投向债券类、非标准化债权类、权益类资产的余额分别为16.98万亿元、1.78万亿元、0.85万亿元，分别占总投资资产的55.56%、5.82%、2.78%。而9月下旬，债市大幅回调直接影响了固收类理财产品的收益稳定性。

　　但不少银行理财经理告诉记者，目前产品净值回撤仅代表浮动亏损，并不意味着最终实际亏损。

　　邮储银行北京地区一家支行的理财经理张洁薇告诉记者：“目前部分产品净值下跌并不等同于实际亏损，理财产品净值随着市场行情、底层资产价格等因素变化，短期的净值下跌可能会带来浮亏，只要持有份额还未到期，未来产品净值还有涨回来的可能性。”

　　中国银行理财业务相关工作人员也向记者表示，资管新规实施以来，理财产品全面转向净值化，其净值会根据市场情况每日调整。理财产品主要投向存款、债券等固收类资产，债券价格因市场利率、宏观经济环境等因素的变化而产生波动，这种波动会在一定程度上影响理财产品的阶段性净值表现。

　　受债市调整拖累

　　谈及近期理财产品净值波动的原因，多位业内人士认为，随着超预期政策利好不断落地，投资者风险偏好有所回升，资金开始从风险偏好低的债券市场流向风险偏好高的权益市场。同时，央行的货币政策调整也对债市产生了一定影响，进而影响了理财产品净值。

　　工银理财分析称，债市在国庆假期前和假期后首个交易日出现一定幅度调整，各期限国债到期收益率全线走高，债市波动加剧。但市场很快回归常态。同时，受益于资金面进一步宽松，债市正逐步吸引投资者的关注与资金流入。

　　业内人士认为，本轮债市调整空间相对有限。招银理财研判称，短期看，本轮债市调整尚未结束，但不宜过度悲观。本轮股市财富效应带动的居民风险偏好抬升在短期内有一定持续性，整体市场交易情绪对债市形成一定压力。但剔除市场情绪因素后，当前资金利率、经济发展节奏、政策取向等因素大概率不会导致债券市场出现大幅调整。

　　从中长期来看，债市的表现终将回归理性。业内人士认为，支撑债市的主线逻辑并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市仍然有利。经济发展处于新旧动能转换的过渡期，从政策出台到现实改善尚需时间验证，叠加货币政策仍是支持性倾向，债券收益率中枢不具备显著回升的基础。

　　预计影响可控

　　业内人士认为，10月份理财产品或面临一定赎回压力。中金公司测算，10月以来理财规模累计回撤1911亿元，尽管回撤规模不大，但季初本应是存款冲量资金明显回流的阶段，考虑季节性规律后，这一轮理财被赎回规模为6000亿元。中金公司认为，理财产品赎回的主要驱动因素包括：股市赚钱效应影响，部分风险偏好较高客户赎回理财以增配股票；银行存款面临流出压力，部分银行为保存款规模，降低了引导客户配置理财产品的力度；债券市场回调导致理财净值回撤、破净率略有抬升。

　　展望未来，多家理财公司分析称，尽管本轮债市调整幅度较大，但对理财产品的影响有限，预计理财产品风险整体可控。

　　民生理财相关负责人告诉记者：“从中期来看，预计债市调整不会持续太久，利率中长期下行趋势不改。未来半年债券市场仍处于企稳修复上涨趋势中，这是降准降息政策在实体经济领域逐步产生效果的阶段，利率本身需要保持低位。股市短期配置洪峰过后，预计债券市场会回到宽货币定价趋势。”

　　工商银行财富顾问张晨光建议，投资者需形成资产配置意识，根据自身风险偏好，可将资金合理分散投资于理财产品、基金、存款、国债等不同类型的产品中。

　　支撑债市的主线逻辑并未发生改变，基本面和货币政策环境对债市仍然有利。经济发展处于新旧动能转换的过渡期，从政策出台到现实改善尚需时间验证，叠加货币政策仍是支持性倾向，债券收益率中枢不具备显著回升的基础。