工银理财李雪松：养老金制度落地后的六点思考与建议

　　中国网财经7月4日讯 近日，中国财富管理50人论坛财富管理专委会举办“个人养老金三支柱发展策略研讨会”，工银理财党委委员李雪松出席会议并进行点评发言。李雪松就我国第三支柱养老金制度提出了六方面思考与建议：在政策法规方面，希望监管配套政策为不同类型资管机构预留创新空间；在行业标准方面，加强统一化、标准化体系建设，压实各类参与机构主体责任；在经验借鉴方面，全国社保基金形成了较完备的养老基金受托管理工作体系，值得参考与借鉴；在产品设计方面，四类养老金融产品要做好功能上的区分与互补；在投资管理方面，养老理财产品的投资方向应与国家战略布局紧密结合，积极参与重大项目建设；在客户服务方面，理财公司要持续加强健康投资文化培育，也要充分发挥大类资产配置优势，不断推出质优的养老理财产品。

　　工银理财作为首批养老理财试点机构之一，目前已发行了四期颐享安泰养老理财产品，募集金额超过70亿元，充分体现了客户对工银理财和养老理财产品的关注与认可。根据监管要求，结合养老理财产品的定位，工银理财设计的养老产品具有以下六个特点：

　　第一，坚持长期投资，契合养老规划。因为养老产品期限至少是5年，所以工银理财注重跨周期的投资安排，以匹配客户中长期的养老需求，也特别设定了分红条款，满足投资期间部分客户流动性需要。

　　第二，风控完备，设置专门的风险管理机制。包括平滑基金、风险准备金、减值准备金等，有利于增强风险抵御能力，带给客户更好的投资体验。

　　第三，坚持大类资产配置，均衡安全性和收益性。工银理财采取了类CPPI策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家发展战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的关键领域。

　　第四，突出普惠属性。工银理财的养老理财产品设置为1元起购，低门槛有助于覆盖更广泛的受众群体。养老产品的费用设置也优于其他理财产品，且不收取超额管理费，以便让广大投资者能够享有更多的投资收益。

　　第五，更加注重消费者权益保护和投资者教育。养老理财产品属于养老金融中的一个重要创新，在部分条款上和一般理财产品有差异。对此，工银理财专门制定了消费者权益保护和投资者教育方案，充分做好信息披露的工作，努力提升社会公众对养老理财产品认知的程度。

　　第六，专属名称和试点发行。养老理财产品由指定机构在特定区域内发行，只有符合相关条件的产品才可以冠以“养老理财产品”的字样，其他产品一律不允许使用该名称。名称上的差异，也有利于客户快速区分养老理财产品和其他一般性理财产品之间的差异。

　　在今年复杂多变的市场环境下，工银理财坚持积极积累固收“安全垫”，逐步小幅灵活调整权益投资策略，取得了较好的业绩，全量产品年化收益率保持4%以上，产品业绩位于同业前列。4月，国办正式发布了《关于推动个人养老金发展的意见》，标志着我国个人养老金账户制度的正式确立。对此，工银理财及时研究、认真研判，提出了六点思考和建议：

　　第一，政策法规方面：期待后续出台的监管配套政策和制度规定能够给不同类型的机构预留创新空间，使其在实践中不断探索新方向，比如在估值方法、期限错配、流动性比例、杠杆比例，风险限额等方面探索创新，进一步丰富和完善养老理财产品。现阶段，美国拥有全球最大的第三支柱养老金体系，第三支柱占比高达35%，具有发展成熟、投资品种和策略丰富等特点，这对我国建设个人养老金具有良好的参考意义。

　　第二，行业标准方面：信息平台的系统对接、统一的行业中央数据交换平台、标准化的产品评价体系等对养老金产品的发展尤为重要，是监测评价机构表现、充分压实主体责任的关键抓手，也是真正实现有进有退、优胜劣汰、为民理财的重要环节。目前，工银理财已积极投身于系统对接等相关工作之中。

　　第三，经验借鉴方面：全国社保基金作为养老战略储备基金，已经在过去二十年探索出与委托投资、直接投资等相结合的管理模式，形成了比较完备的养老基金受托管理体系。未来，养老金融产品的发行机构在产品管理时，也可以充分研究学习相关模式和经验。

　　第四，产品设计方面：四类养老金融产品要做好功能上的区分与互补。理财公司作为产品供给方，也在持续强化养老理财产品的长期性、稳健性和普惠性，满足居民多元化养老理财需求，做老百姓放心的“钱袋子”。一方面，要将丰富的产品类型与个人养老金账户制度相结合，推出更多开放形态的养老理财产品，增加定投功能，持续分红条款，以满足投资者的需求；另一方面，建议细分客户群体，根据不同年龄段客户的不同养老需求，设计出不同产品类型配置的资产范围，采取不同的投资策略。比如，中青年客群的相对风险承受能力较高、未来职业发展空间较大，在产品投资角度可以适当配比一些风险和收益相对较高的投资策略和标的；中老年客群的风险承受能力较低、养老资金支付需求较大，在产品设计过程中则更需要关注流动性、风险与回撤。

　　第五，投资管理方面：养老理财产品投资方向要和国家大政方针、战略布局紧密结合，积极参与重大项目建设，在支持实体经济的同时让投资者分享经济发展红利，真正做到养老金取之于民，用之于民，回馈于民。当前，银行理财产品的期限偏中短期，而养老理财产品的期限相对较长，更关注的是长期回报，因此要充分发挥银行理财在大类资产配置方面的优势，一方面，覆盖多种金融工具，实现组合收益的多元化；另一方面，注重长期投资，实现跨越周期的稳健。同时，在投资期限上，通过配置长久期资产和低流动性资产，能够努力获取期限和流动性溢价。

　　第六，客户服务方面：理财公司得益于同母行间的良好代销合作关系，能够触达最广泛的客户群体。工银理财也会持续加强养老理财产品投资者教育，通过线上线下多种形式的宣传，协助客户树立科学的、长期投资的养老理念。

　　李雪松表示，接下来，工银理财将会在存量养老理财产品平稳运营的基础上，充分发挥大类资产配置优势，贯彻落实养老金第三支柱总体发展要求，努力推出匹配度更高、个性化更强、投资体验更好的养老理财产品，让普惠金融更好惠及民生福祉。