存款“降息”持续 理财市场有望恢复？

　　继招商银行、平安银行后，其余10家全国性股份制银行迅速跟进下调存款挂牌利率。

　　2022年至今，存款挂牌利率已经历多轮集体调降，均是由国有银行“领衔”、股份制银行迅速跟进、地方银行陆续追随。展望后续，分析人士认为，城商行、农商行大概率会跟随调整，但存在一定的时滞，考虑其揽储优势不及全国性银行，预计降幅可能会低于大行。

　　银行跟降

　　7月29日，兴业银行、光大银行、民生银行、浦发银行、中信银行、华夏银行、广发银行、浙商银行、渤海银行、恒丰银行10家股份制银行跟进调降人民币存款挂牌利率，其中，活期存款挂牌利率均下调5个基点至0.15%，整存整取定期存款挂牌利率3个月、6个月、1年期均下调10个基点，2年期、3年期、5年期普遍下调20个基点。

　　由于此前各家股份制银行整存整取定期存款挂牌利率有所差异，此次下调后，利率也有所不同。

　　2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，为加强利率市场化进程并优化银行体系的负债成本管理，存款“降息”通道打开。此后，全国性银行分别于2022年9月、2023年6月、2023年9月、2023年12月以及2024年7月集体下调存款挂牌利率，并陆续带动地方银行跟随“降息”。

　　国有银行“领衔”、股份制银行迅速跟进、地方银行陆续追随，正成为存款“降息”的常规节奏。此轮存款挂牌利率仍由国有银行领衔，7月25日，工、农、中、建、交、邮储六大行集体下调存款挂牌利率，下调幅度在5—20个基点之间。一天后，招商银行、平安银行两家股份制银行也下调了人民币存款挂牌利率，下调幅度最高达到30个基点。

　　此轮调整后，18家全国性银行活期存款挂牌利率保持一致，但整存整取定期存款挂牌利率股份制银行则普遍高于国有银行5—20个基点。

　　随着全国性银行陆续调降人民币存款挂牌利率，分析人士认为，地方银行陆续追随将会是大概率事件。中信证券首席经济学家明明表示，参考此前调整经验，城商行、农商行大概率会跟随调整，但存在一定的时滞，考虑其揽储优势不及全国性银行，预计降幅可能会低于大行。

　　“根据当前存款利率市场化决定机制，存款利率与LPR利率挂钩，跟随LPR利率同步下调存款利率是全行业要做的事，地方银行也不例外。”星图金融研究院副院长薛洪言指出，银行调降存款利率的内在动力是稳定净息差，鉴于全行业均面临息差收窄压力，地方银行也有较强的动力同步调降存款利率。因此，地方银行跟进调降存款利率是大概率事件。

　　存款“搬家”

　　2022年建立的存款利率市场化调整机制主要参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和1年期贷款市场报价利率(LPR)为代表的贷款利率调整存款利率水平。

　　市场普遍认为，此轮存款“降息”与LPR下降紧密相关。7月22日，中国人民银行“降息”组合拳落地，宣布即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%；同时将1年期、5年期以上LPR下调10个基点，分别降至3.35%、3.85%。

　　存款“降息”紧跟贷款“降息”是银行缓解息差的必然选择。根据国家金融监督管理总局数据，继去年四季度末商业银行净息差首次低于1.7%，达到1.69%后，今年一季度，商业银行净息差进一步降至1.54%。

　　“假设定期存款均执行挂牌利率，测算本轮降息将压降样本银行负债成本约6个基点，息差改善约5.6个基点。”民生银行首席经济学家温彬指出，基于2023年年报披露的生息资产、计息负债、定期存款、活期存款规模，按照活期存款利率下调5个基点，3个月、6个月、1年期定期存款利率下调10个基点，2年期、3年期、5年期定期存款利率下调20个基点测算本轮存款降息的影响，国有银行计息负债成本下降6.2个基点、净息差改善5.7个基点；股份制银行计息负债成本下降5.4个基点、净息差改善5.3个基点；城商行计息负债成本下降5.7个基点、净息差改善5.9个基点；农商行计息负债成本下降7.2个基点、净息差改善6.9个基点。国有银行和农商行定期存款占比较高，其负债成本下降和息差改善幅度或更为明显。

　　存款利率的陆续下调或将加剧存款“搬家”现象，资金预计更多流入消费和投资市场。温彬指出，2024年以来，理财市场持续快速修复，规模增速远超往年同期，一方面源于2023年几次调降存款挂牌利率，使得理财相较于存款的超额收益率提升，“比价效应”推动存款资金向理财市场转移；另一方面源于“手工补息”叫停等监管调整加速存款脱媒，进一步为理财市场提供增量资金支持。基于上述背景，本次调降存款挂牌利率预计将进一步带动存款向理财“搬家”。从产品流向来看，存款资金或主要流向现金管理类产品，存款规模与现金管理类规模之间存在跷跷板效应，多数情况下，调降存款挂牌利率会推高现金管理类理财规模；同时，随着“手工补息”叫停影响基本结束，现金管理类理财净值已逐步企稳回升。

　　“存款利率下降后，必然会加剧存款搬家现象，导致部分存款向货币基金、理财、债券基金等产品转移。”薛洪言建议，对于地方银行而言，仍可通过差异化利率定价承接部分全国性银行外溢的存款，确保存款规模的基本稳定。对于居民而言，如果认定了只买存款，最好趁降息全面铺开之前尽早锁定仍具有利率优势的存款产品，为长远计，应逐步进行资产的多元化配置，在低利率环境下获取更好的收益水平。