社融新变化对金融服务实体经济提出新要求

　　近日，中国人民银行发布《2024年一季度货币政策执行报告》，其中，关于我国社会融资领域新变化的一些表述，引发市场广泛关注。

　　这些变化包括：“近年来，随着我国经济转型升级和高质量发展，我国信贷增长与经济增长的关系趋于弱化”“信贷增长已由供给约束转化为需求约束”“当信贷存量规模比较大时，继续增加信贷投放的边际效果递减”。此外还提到，直接融资对间接融资出现了“良性替代效应”。

　　在笔者看来，上述新变化对金融服务实体经济提出三点新要求。

　　一是，经济结构转型升级，要求金融机构加速优化信贷结构。

　　当前，我国经济结构调整、转型升级在加快推进，经济更为轻型化，信贷结构也需要加快优化升级，以更好适配我国经济转型发展需求。中国人民银行也提到，“传统高度依赖信贷资金的重工业趋于饱和，轻资产服务业占比持续提升”。

　　基于此，信贷投放要持续优化结构。一方面，信贷投放应重点聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”；另一方面，截至今年一季度末，基建、制造业等重资产行业约占全部贷款的五成，而居民的非住房消费贷款占比不足10%，因此，金融资源仍需适度加大对消费领域的支持力度。

　　二是，金融机构需摒弃“规模情结”，更加关注满足实体经济的真实融资需求。

　　过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，企业资本和居民资产累积加快，带来资金需求的快速上升。与经济发展阶段相适应，我国货币信贷也长期保持两位数以上的较高增速，在服务实体经济的过程中，一些金融机构产生信贷投放的“规模信仰”。而现阶段“存量货币信贷已经不低”，且“信贷增长已由供给约束转化为需求约束”，因此，金融机构要更加注重对实体经济的“精准浇灌”。

　　进一步来看，新形势下，金融机构一方面要加大盘活存量信贷资源的力度，更加注重资金使用效率，为真正需要资金的高效企业提供融资便利；另一方面，要在精准服务实体经济的过程中，实现自身的高质量发展。

　　三是，金融业要强化直接融资供给，尤其要满足实体经济对股权资金的需求。

　　伴随着我国产业结构转型升级，我国金融体系的改革持续深化，目前已建立包括信贷市场、债券市场、股票市场、创投基金、保险和融资担保等在内的全方位多层次的金融服务体系。但我国直接融资占比仍有上升空间，数据显示，截至今年4月末，在社融结构中，企业债券余额占比8.1%，政府债券余额占比18.2%，非金融企业境内股票余额占比3%，股票余额占比仍有上升空间。中国人民银行也提到，高科技、创新型企业尚未经历完整成熟的生命周期，迫切需要的是与其高风险、高收益、专业性强、知识和信息迭代快等特点相匹配的资金，主要是股权资金等直接融资。

　　基于此，公募和私募基金、险资、银行理财等金融机构仍需强化金融供给，持续满足企业对股权融资的需求，促进我国企业转型升级与经济高质量发展。

　　总之，今年以来，我国经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，经济实现良好开局。下一阶段，各类金融机构应从服务实体经济这个根本宗旨出发，持续提高资金使用效率，增强服务实体经济质效。