AI企业以萨技术闯关科创板胜算几何

　　云从科技、格灵深瞳、商汤等多家AI企业相继上市后，同行以萨技术股份有限公司(以下简称“以萨技术”)也要冲击科创板。不过，闯关A股背后，以萨技术也有不少疑点，其中公司存在股东增资入股差异较大的情况。2021年4月，17名投资人以45亿元估值增资入股以萨技术，而仅时隔5个月，另有11名投资人以80亿元的估值增资入股，两次增资对应的估值差异较大。此外，以萨技术拟IPO募资15.09亿元，而公司账上并不缺钱，2021年末货币资金达10.51亿元，公司募资的合理性也遭到了监管层追问。

　　估值短期内大增35亿

　　招股书显示，以萨技术成立于2015年，公司一直专注于推动人工智能和大数据分析技术与数字城市领域各类应用场景的深度融合，公司基于计算机视觉技术及实时分析数据库技术，搭建完整的业务软件支撑体系，已广泛应用于平安城市及数字政府等领域。

　　不同于大多数的AI企业，以萨技术实现了用业务来牵引技术发展，公司报告期内已经实现盈利，2019-2021年实现归属净利润分别约为2787.22万元、2767.37万元、1.42亿元。

　　值得一提的是，以萨技术自成立以来存在部分股权转让价格及对应估值差异较大的情况。其中，2021年4月，深投控、智慧数科、安元基金、松禾创智、中金浦成、海洋新动能、松昕创投、云栖创投等17名投资人以45亿元估值增资入股公司。

　　时隔5个月，当年9月，齐鲁前海创投、海发数科、松硕创投、青岛金投集团等11名投资人则以80亿元的估值增资入股以萨技术。不难看出，以萨技术前后两次增资对应的估值差异较大。

　　投融资专家许小恒对北京商报记者表示，IPO公司在短时间内估值发生重大变化，公司与入股投资者是否存在利益输送是监管层关注的重点。

　　在问询函中，上交所也要求以萨技术结合公司业绩发展情况，分析在2021年4-9月相对较短的时间内，公司估值从45亿元上升至80亿元的内外部因素及合理性，入股股东与公司实控人、客户供应商之间是否存在关联关系、其他利益安排或业务、资金往来。

　　募资合理性遭质疑

　　以萨技术此次上市募资的合理性也遭到了监管层的质疑。

　　据了解，以萨技术拟募资15.09亿元，投向天工系统技术迭代及产业化项目、总部基地建设项目、底层技术研发项目，分别拟投入募资8.01亿元、4.08亿元、3亿元。

　　而据以萨技术招股书，公司截至2021年末账上货币资金10.51亿元，可见公司账上并不缺钱。在问询函中，上交所也要求以萨技术结合当前货币资金余额、未来具体研发项目规划及资金需求等，充分论证本次募集规模的合理性和必要性。

　　以萨技术表示，报告期内各期末，公司货币资金余额分别为4236.47万元、3.64亿元、10.51亿元，公司货币资金余额大幅增加，主要系公司在2020年及2021年均进行了股权融资，公司分别收到股权融资款3亿元、5.29亿元。报告期内，虽然公司经营活动产生的现金流有所改善，但公司主要的货币资金来源为外部融资。

　　另外，以萨技术还梳理了同行业在上市前的融资情况。以萨技术表示，可比公司云从科技上市前融资超过50亿元，格灵深瞳上市前融资超过5亿元。此外，公司的部分竞争对手也在上市前大量融资，旷视科技上市前融资超过13亿美元，云天励飞上市前融资超20亿元。

　　零壹研究院院长于百程对北京商报记者表示，AI企业属于典型的资金密集型行业，对资金需求及消耗较大，为了保障公司未来业务的正常开展，公司需储备大量资金，并需在未来持续进行融资以保证公司业务的正常进行。

　　针对相关问题，北京商报记者向以萨技术证券部发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。