芒格传奇落幕：从气象分析员到投资大师，他“超常发挥”了

　　一代投资传奇芒格去世。

　　当地时间11月28日，伯克希尔·哈撒韦公司发布新闻稿称，董事会副主席查理·芒格的家人告知公司，芒格在加州的一家医院中安详去世，享年99岁。此时，距离他的百岁生日仅有1月之遥。

　　93岁的“股神”巴菲特在一份简短声明中表示：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔·哈撒韦不可能建立现在的地位。”

　　芒格有着多重身份，“行走的百科全书”、“幕后智囊”、“最后的秘密武器”等都是伴随着他的标签。

　　巴菲特曾在接受媒体采访时谈及芒格：“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(巴菲特老师，当代证券投资学鼻祖)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野，他是我遇到过的最聪明、最优秀的人。”

　　从律师开始

　　1924年，查理·芒格出生在美国内布拉斯加州的奥马哈市小镇，父亲是一位律师，后来担任了当地的助理总检察长。

　　1942年，芒格进入密歇根大学安娜堡分校学习数学。太平洋战争爆发后，他加入美国陆军成为一名气象分析员。退伍后不久，他继承了父亲的衣钵，被哈佛法学院录取，毕业后，他决定前往加利福尼亚州发展事业，成为了一名律师。

　　不过芒格的第一桶金来自房地产开发。1961年，继续法律事务之余，芒格开始与自己的客户一起从事房地产开发和建造，最终，他着手规划的五个项目让他一共获得了140万美元的收益。这在1960年代的美国是一笔不菲的财富。

　　次年，芒格用这笔钱与他人合伙成立了一家证券公司——惠勒·芒格公司，开始从事证券投资，从公司成立到1972年的11年间，年均收益率达到28.3%。

　　不过，在1973年-1974年大熊市期间，惠勒·芒格公司遭受了沉重打击，芒格决定清算公司，不再为他人理财。

　　1978年，芒格最终决定，与巴菲特共事，开始担任伯克希尔董事会副主席。

　　随后，二人在二十世纪七十年代后期和整个八十年代一路高歌猛进、迅速收购，伯克希尔声名鹊起，到上世纪九十年代，伯克希尔已成为美国净资产最高的公司，赢得了大批追随者。从1965年到2022年，伯克希尔每股市值的复合年增长率也就是常说的年化收益率高达19.8%，是标准普尔500指数涨幅的两倍。

　　传奇搭档“巴芒组合”

　　“巴菲特+芒格”组合，在六十多年的合作投资生涯中，共同创造了许许多多的传奇故事。

　　1959年，在回奥马哈料理父亲丧事期间，35岁的芒格认识了29岁的巴菲特，两人交谈甚欢，一见如故。

　　巴菲特当时在奥马哈经营一家投资合伙企业，他做出的每个重大决定都会打电话向芒格咨询。从上世纪六十年代到七十年代，两人建立了非正式的合作伙伴关系。

　　其中的一个著名案例就是收购喜诗糖果。1972年初，巴菲特和芒格以2500万美元的价格购买了喜诗糖果公司，这笔投资后来为伯克希尔带来了超过20亿美元的投资收益，被称为“喜诗印钞机”。

　　巴菲特最初深受他的老师，哥伦比亚大学教授、价值投资鼻祖格雷厄姆的影响，总是倾向于关注公司清算价值与市场价值差额，来确定存在增值机会的、安全边际较高的公司，购买后等待市场价格改善时再出售，这在后来被巴菲特称为“捡烟蒂”的投资方法。

　　因此，巴菲特一度对收购喜诗糖果非常犹豫，他认为，盒装巧克力业的经营并没有多大的吸引力。而且当时，巴菲特看了喜诗糖果的财务数据后发现，这家公司的账面价值只有区区800万美元，卖价却要3000万美元。

　　但芒格却发现，喜诗糖果有很高的品牌价值，如果有竞争者要和喜诗糖果这个品牌竞争的话，必定要付出巨资，因此高于账面价值的溢价显得合理。同时，他表示：“收购一笔优质业务让它继续运作下去，比买下一家价格很低却在苦苦挣扎的公司，然后费时费力去拯救它要容易和愉快得多。”

　　芒格的乐观看法，成功扭转了巴菲特的悲观，最终买下了“喜诗印钞机”，并按照类似的逻辑投资了可口可乐。数年后，巴菲特曾坦言，如果没有买喜诗糖果，那他们可能后面也就不会买可口可乐了。

　　1987年到1994年，伯克希尔完成了对可口可乐的购入。整个交易先后花了7年时间，总成本为13亿美元。在芒格看来，可口可乐是一家拥有强大品牌、忠诚消费者、高利润率、稳定增长、全球布局的优秀企业，而且具有很强的抗通胀能力。

　　2022年的股东信中，巴菲特表示：“1994年我们从可口可乐公司获得的现金分红是7500万美元。到2022年，股息增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。查理和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。我们预计分红很可能会继续增加。”

　　虽然巴菲特和芒格很早就认识了，并进行了蓝筹印花、多元零售、喜诗糖果等一系列投资，但直到1978年，芒格才最终决定，与巴菲特共事，开始担任伯克希尔董事会副主席。

　　巴菲特从不讳言芒格对他的影响。2015年，巴菲特在伯克希尔的第50封年度信中这样写道：“芒格给我的蓝图很简单：忘记你所知道的以优惠价格购买平庸的企业；而要以公平的价格购买优质企业。”

　　巴菲特曾坦言，芒格的风险意识极强，只要他说不的事情，巴菲特绝对不做。他调侃芒格是“不先生”，因为他总是说“NO!”

　　“在我们认识的整个时间里，我们从未发生过争吵，现在已经快60年了。”2018年，巴菲特在接受采访时说，“查理·芒格给了我一个人可以送给别人的终极礼物。他让我成了一个比其他人更好的人……随着时间的推移，他给了我很多好建议……因为查理·芒格，我过上了更好的生活。”

　　直面失败

　　芒格在他漫长而成功的一生中反复证明，想成为投资大师并不意味着要放弃个性，也不用害怕谈论失败。

　　1977年，芒格以115美元一股的价格买入了贝尔里奇石油公司(Belridge Oil)的300股股票。一天后，芒格又有机会购入该公司的1500股，但由于手上没有现金、需要卖出一些其它的股票，芒格就放弃了购买。而在不到两年后，壳牌收购了贝尔里奇石油公司，价格大约是每股3700美元，已经是芒格当时买入价的32倍之多。

　　芒格从未回避谈论这次失败，还将其收入了《穷查理宝典》一书，并详细分析了自己当年放弃购买背后的心理原因，认为其属于自己在“行为经济学”方面原创的25种误判心理学中的“被剥夺超级反应倾向”，指当人们在失去或有可能失去任何有价值的东西时，通常会表现出不理性的激烈反应，也就是一种“厌恶损失”的心理。

　　此外，芒格的金句也让追随他的投资者津津乐道。

　　光是在伯克希尔的年度股东大会上，芒格就几乎每年都金句频出。例如，对于自己的成功，芒格时常表现得谦虚而幽默。2014年的股东大会上，芒格曾经说过：“能力是一个相对的概念……为了在事业上取得成功，就需要我与笨蛋竞争。幸运的是，我能找到很多笨蛋。”在2017年，芒格也说过：“我并不打算变成富人。我只想要独立，不过我发挥超常了。”

　　除了成功的职业生涯外，芒格也时常被问及如何过上快乐充实的生活。芒格曾屡次表示，生活并不只是财富的积累，而快乐的第一原则就是要降低标准。在2019年的大会上，芒格总结道：“你没有太多的嫉妒，没有太多的怨恨，不会过度支出，尽管有困扰仍保持愉快。你与可靠的人打交道，做你应该做的事情。所有这些简单的规则都能非常有效地使你的生活变得更好，虽然它们是如此陈词滥调。”

　　即使是在他的晚年，芒格也从未失去过幽默与乐观。在2023年的每日期刊股东会上，当被问到如何构思100岁生日时，芒格回答道：“最近我每天走下床，然后坐在轮椅上。我正在为衰老付出一些代价，但比起死亡，我还是更喜欢它。每当我为需要坐轮椅而感到难过时，我就会想到罗斯福(富兰克林·罗斯福，美国第32任总统)曾在轮椅上管理了这个该死的国家整整12年。我只是想让轮椅这件事的持续时间能够像罗斯福一样长。”

　　一位投资人在《穷查理宝典》一书中评述道：“首先，查理在商业领域极为成功，他和巴菲特所取得投资成就可以说是前无古人，后无来者。然而在与查理的深度接触中，我却发现他是一个道德哲学家，一个学者。他阅读广泛，知识渊博，真正关注的是自身道德的修养与社会的终极关怀。与孔子一样，查理的价值系统是内渗而外，倡导通过自身修行以达到圣人境界，从而帮助他人。”

　　这位投资人还说，查理是一个完全凭借智慧取得成功的人，这对于中国的读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。他的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养和学习。作为一个正直善良的人，他用最干净的方法，充分运用自己的智慧，取得了商业社会的巨大成功。