长春高新营销费用增两成 研发仅增3.79%

　　生物医药板块第一高价股长春高新(000661.SZ)8月12日晚间发布2019年半年报。

　　报告期内，长春高新实现营业收入、净利润双增长。1-6月公司制药业板块贡献营收28.38亿元，占比营收83.7%。其中，生物制药产品实现营收25.47亿元，毛利率高达92.54%，是长春高新上半年营收的主要贡献板块。

　　此外，今年上半年，长春高新的销售费用同比增长19.17%，为11.74亿元，金额达到营收规模的34.61%。

　　医药子公司推动业绩

　　长春高新称，报告期内，公司主营业务仍以生物医药、健康产业为主，房地产开发为辅。主要产品包括重组人生长激素、注射用重组人促卵泡激素、冻干水痘减毒活疫苗等。

　　同时，公司表示，报告期内业绩增长的主要原因是其医药控股子公司长春金赛药业股份有限公司(下称“金赛药业”)的利润增长所致。

　　天眼查显示，金赛药业是长春高新的核心医药子公司，由公司持股70%。该子公司对于长春高新的业绩高增长可谓功不可没。

　　报告显示，2019上半年，金赛药业实现营业收入21.4亿元，占比公司营收75.4%，较上年同比增长41.63%；实现净利润8.23亿元，较上年同比增长47.76%。

　　同时，截至2019年6月31日，金赛药业还有15个研发项目在进行中。其中聚乙二醇重组人生长激素注射液项目已完成IV期临床试验，并获得再注册批件。此外，还有6个项目已进入到Ⅲ期临床试验阶段。

　　此外，报告期内，百克生物上半年可供销售产品不足导致收入下降，对长春高新的业绩有一定拖累。

　　多家券商研报指出，长春高新的生长激素业务持续增长推动了公司业绩，其疫苗业务随着二季度开始签发改善明显，下半年该业务或将恢复正常。

　　高溢价收购子公司股权

　　事实上，金赛药业一直是长春高新的利润“源泉”，长春高新2018年大部分的业绩也是尤其贡献。

　　数据显示，2018年全年长春高新实现归母净利润14.63亿元，其中金赛药业贡献了11.32亿元，占比77.38%。

　　面对这样一个业绩“助推器”，长春高新正计划增持金赛药业的股权至接近100%。

　　6月5日，长春高新披露重大资产重组预案公告，公司拟发行股份及可转换债券购买金磊、林殿海持有的金赛药业29.5%股权，交易作价为56.37亿元。

　　若本次交易完成后，长春药业将持有金赛药业99.5%股权。

　　第一财经记者注意到，长春高新曾计划将金赛药业收购为全资子公司，最新公告显示，该计划并未实现。

　　此前，2月25日公告显示，长春高新拟以发行股份、定向可转换债券及支付现金方式购买金赛药业30%股权，若收购完成公司将持有金赛药业100%股权。

　　此外，长春高新此番收购子公司股权是以高溢价收购。公告显示，根据收益法评估，截至2018年12月31日，金赛药业净资产账面值为14.7亿元，评估后的所有者权益价值为202.32亿元，评估增值187.62亿元，增值率1276.44%。

　　高溢价收购的背后，金磊、林殿海承诺金赛药业2019年度、2020年度、2021年度实现净利润分别不低于15.58亿元、19.48亿元、23.20亿元。

　　长春高新对此表示，此次收购子公司金赛药业少数股权，将进一步提高公司的自主研发能力，为未来医药产业发展提供，不断提高核心竞争力。

　　研发投入仅增3.79%

　　报告显示，今年上半年，长春高新的销售费用为11.74亿元，同比增长19.17%，占营收比为34.61%。而研发投入为2.31亿元，仅同比增长3.79%，明显低于销售费用增幅。

　　财报显示，长春高新职工薪酬及福利、销售佣金及服务费分别达5.2亿元、4.72亿元，累计占比销售费用84.5%。

　　事实上，中国医药行业存在的销售费用占比营收较高的现象一直以来饱受诟病。Wind数据显示，自2012年来国内医药企业的销售费用几乎年年增长，2018年为逾2000亿元。

　　据第一财经记者统计，按照中信证券行业分类，沪深两市中已有37家医药行业的上市公司披露了2019年半年报。数据显示，37家药企累计销售费用花销85.32亿元，而上年同期的数据为70亿元，同比上涨21.43%。其中，华北制药(600812.SH)以15.21亿的销售费用高居榜首，其次便是长春高新。

　　大理药业(603963.SH)销售费用占比高达63%居首，海辰药业(300584.SZ)58.19%次之，长春高新位居第八，共计10家企业销售占比总营收超过30%，接近半数企业的销售费用占比达20%。

　　一位从事医药公司市场部的业内人士向记者表示，从2017年初开始全国推进的“两票制”——药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构再开一次发票，去掉了中间环节代理商的利润空间，压缩了药价的水分。

　　“以前代理商们为了利润空间承担了较多比重的销售、市场推广费用。”两票制”后，部分医药公司承担了更多的相关费用，也是药企销售费用一直走高的原因之一。”该医药行业人士称。