好想你上半年扣非亏8368万 剥离郝姆斯后红枣业务能否充当顶梁柱

　　8月4日，好想你披露2020年半年报。上半年营业收入24.87亿元，同比下滑12.95%；得益于出售子公司收益，净利润达到22.56亿元，同比大增1680.02%；不过扣非后亏损8368.8万元。

　　此次出售的郝姆斯占公司营收超80%，虽然短暂提振了好想你净利润，但是长期来看，恐对公司的经营造成较大影响。

　　好想你的主营业务红枣产品2018年营收8.32亿元，2019年营收8.68亿元，几乎无增长。今年上半年营收2.77亿元，同比下滑了近29%。在剥离掉郝姆斯之后，红枣业务能否支撑起70多亿市值的好想你。

　　好想你上半年业绩下滑严重 表现不及同行业公司

　　好想你在业绩预告中披露，业绩下滑原因为，受新型冠状病毒肺炎疫情的不利影响，公司及上下游企业复工延迟，公司产品的生产和销售不能正常进行，线下门店暂停营业，线上销售物流受阻，虽然采取了一系列积极的应对措施，但是营业收入和毛利率还是受到影响。根据此前业绩预告数据，如果剔除重组的影响，上半年净利润同比下滑幅度4.62%-9.62%。

　　从披露出来的数据看，上半年毛利率同比下滑了4.9个百分点。下滑最严重的是占比最大的坚果类产品，毛利率下滑7.18个百分点。

　　分产品来看，坚果类收入占到47%，红枣、果干、肉脯占比分别为11%、12%及13%。上半年主要产品营收均出现大幅下滑，坚果类下滑近20%、红枣类产品下滑近29%、果干类产品下滑13%。

　　值得注意的是红枣类产品的下滑，好想你收购郝姆斯之前主营业务为红枣产品，郝姆斯带来了坚果业务。上半年红枣业务接近30%的下滑幅度，让人对好想你主营业务的盈利能力产生怀疑。

　　上半年盐津铺子营收和净利润分别增长47.53%和96.44%。三只松鼠未披露半年报，其一季度营收仍是增长的，扣非净利润也为正。好想你表现差于同行业公司。

　　出售的郝姆斯占上市公司营收超80%

　　今年2月底，好想你发布公告，向百事饮料出售持有的郝姆斯100%股权，交易价格7.05亿美元，这笔交易对好想你来说无疑是划算的。

　　郝姆斯是百草味的运营主体，百草味是国内线上休闲零食龙头企业之一，产品涵盖坚果炒货、水果干、肉干肉脯、糕点糖果等。2016年，好想你以9.6亿元收购郝姆斯，其后百草味实现了高速增长。如今以接近50亿元的对价出售，4年时间估值增长5倍左右。

　　今年上半年31.43亿元的非流动资产处置损益大部分就来自这次出售在出售报告书中，好想你披露了出售郝姆斯的原因：

　　一是专注于主营业务——红枣业务；二是布局县域特色农产品行业；三是偿还部分银行贷款，降低资产负债率，改善资本结构；四是回购公司股份，强化股东回报。

　　事实上，零食市场竞争日趋激烈，百草味业绩增速降低，是好想你下决心脱手百草味的主要原因。2017年郝姆斯净利润为8668.05万元，2018年扣非净利润为1.23亿，2019年为1.39亿元，增速由41%降低至13%。与盐津铺子、三只松鼠、良品铺子相比，郝姆斯的净利率也是偏低的。

　　因为收购郝姆斯，好想你账面产生了8.01亿元的商誉，未来一旦业绩出现下滑，巨额商誉或将成为一颗雷。

　　但是不能忽视的是，出售前郝姆斯营收已经占到了好想你营收的79%，2019年占比更是达到了84%，出售后必然给好想你的业绩带来巨大影响。

　　事实上，好想你在出售报告书里提到要专注的主业——红枣业务近几年一直增长乏力。2018年红枣产品营收8.32亿元，2019年营收8.68亿元，几乎无增长。今年上半年红枣产品营收2.77亿元，同比下滑了近29%。

　　在这样的情况下，公司持股5%以上的股东也在频频减持。

　　2月4日，张五须完成减持424.76万股，占总股本比重为0.82%。3月16日，另一位股东杭州浩红投资管理有限公司减持538.78万股(占总股本比重1.04%)。6月9日，公司再发公告，杭州浩红拟减持1547万股，占总股本比例3%，而公司董事兼副总经理邱浩群也拟减持3.55万股(占总股本比重0.007%)。