黄金价格波动加剧 高金价抑制首饰金消费

　　中国黄金协会最新数据显示，2024年一季度，黄金首饰消费量为183.922吨，同比下降3%；金条及金币消费量为106.323吨，同比增长26.77%。

　　近期，黄金期货、现货价格波动加大。以COMEX黄金期货为例，截至4月26日收盘，COMEX黄金报2349.6美元/盎司，收报0.3%。周跌幅为2.66%。

　　投资需求大幅增加

　　4月26日，中国黄金协会公布最新统计数据显示，2024年一季度，全国黄金消费量308.905吨，与2023年同期相比增长5.94%。其中，黄金首饰183.922吨，同比下降3%；金条及金币106.323吨，同比增长26.77%；工业及其他用金18.660吨，同比增长3.09%。

　　2024年一季度，高金价对黄金消费影响出现两极分化。快速上涨的黄金价格，叠加黄金首饰加工费和品牌溢价高等因素，消费者观望情绪增强，使得黄金首饰消费在一定程度上受到了抑制，黄金首饰零售商销售压力增加。金价高企及波动使黄金加工销售企业生产经营风险增大，批发零售企业进货变得谨慎，首饰加工企业原料成本上升、出货量下降，部分中小型加工企业甚至停工放假。由于避险需求的激增，实物黄金投资获得较高关注，溢价相对较低的金条及金币消费大幅上涨。

　　在此之前，世界黄金协会报告显示，由于金价飙升抑制了需求，3月上海黄金交易所(SGE)的黄金出库量为124吨，较2月减少3吨；但一季度的上游实物黄金需求增至2019年以来的最高水平，达522吨。3月，中国境内外金价溢价出现回落，反映出在金价飙升的情况下，国内黄金需求有所减弱；但由于前两个月的实物黄金需求表现强劲，整个一季度的金价平均溢价还是达到了一季度的历史最高水平(40美元/盎司)。

　　随着传统黄金需求淡季的到来，金饰消费可能会持续低迷，相比之下，金条和金币的销售有望强势，原因在于金价近期屡创新高，投资者对其更加关注。

　　上市公司业绩表现不俗

　　从黄金行业上市公司业绩表现看，多数公司2023年及2024年一季度业绩均实现高速增长。

　　中金黄金4月26日晚间发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营业收入612.64亿元，同比增长7.20%；实现归属于上市公司股东的净利润29.78亿元，同比增长57.11%；2024年一季度，中金黄金业绩指标继续保持增长态势，归属于上市公司股东的净利润7.83亿元，同比增长43.73%。

　　据中金黄金介绍，2023年，公司经营业绩的持续向好，得益于两大核心的驱动。一方面，中金黄金优化生产组织、提高生产效率，为2023年业绩增长提供了基础保障。另一方面，金铜价格在波动中呈现震荡上行的态势，为中金黄金的业绩增长提供了有力支撑。

　　潮宏基4月26日晚间发布2023年年度报告。公司2023年营业收入达到59亿元，同比增长33.56%；实现归属于上市公司股东的净利润3.33亿元，同比增长67.41%。

　　报告期内，黄金首饰市场高速增长，尤其受到年轻人的青睐。潮宏基紧跟市场趋势，通过创新消费场景和提升品牌影响力，吸引了大量年轻消费者的关注和喜爱。

　　华泰证券研报显示，国际金价持续上涨、消费信心缓慢恢复背景下，保值心理驱动黄金珠宝消费较快增长。复盘国外高端珠宝发展历程，在经济、文化、消费人群切换的阶段，高端品牌把握需求的变化、立足自身定位，持续以产品、服务、品牌占领用户心智，可穿越周期、持续成长。我国黄金珠宝上市公司大部分定位大众市场、产品性价比高，可通过灵活的渠道与价格策略，持续提升市场份额。

　　对于黄金行业上市公司业绩及板块表现，国金证券预计，2024年第一季度在金价环比上涨以及成本控制较为稳定的情况下，黄金板块上市公司业绩将得到较好兑现。在一季度黄金股业绩较好释放，美联储将释放“宽松信号”等因素共同作用下，预计二季度将迎来黄金股主升浪。基于黄金股当前市值并未反映较多金价上涨预期，未来或将补涨。

　　从上市公司表态看，业内普遍看好未来金价走势。银泰黄金表示，2024年，美联储降息、央行购金等将成为黄金价格的重要支撑因素，预期金价将呈现震荡偏强态势。

　　展望2024年，紫金矿业表示，美联储货币政策大概率转向宽松，历史上看美联储降息周期中黄金总体表现强劲，但目前美国通胀和就业市场数据仍具韧性，美国对抗通胀“最后一公里”面临阻力，美联储降息的速度、幅度存在不确定性，降息“摇摆”将驱使金价波动。如果美国经济数据持续强劲，美国经济“软着陆”或“不着陆”的可能性上升，或限制金价上涨空间。

　　价格波动加大

　　近期，黄金期货、现货价格波动加大。

　　以COMEX黄金期货为例，截至4月26日收盘，COMEX黄金报2349.6美元/盎司，收报0.3%。周跌幅为2.66%。

　　在此次回调前，黄金价格出现了一轮明显上涨，短期涨幅超过20%。

　　对于黄金上行驱动因素，券商研报普遍认为，脉冲性避险需求大增。此外，美国国债超量发行，美元真实购买力下降，全球央行储备中黄金的占比从10%上行到20%-30%，黄金成为各国央行替代美元的重要资产。

　　中信建投期货认为，3月以来，黄金出现一轮快速上涨行情，行情启动初期伴随着美国经济数据的走差所带来的基本面支撑，但4月之后美国经济数据再度走强，黄金不跌反而继续大幅上涨，这背后虽然有美元信用受损、去美元化、央行购金等长期利多因素支撑，但短线利空未反映在价格之上，在火热的行情之下，潜藏的风险更加值得注意。

　　对于后续黄金走势，业内普遍预计，在美联储正式降息前，美债利率或重回下行通道，黄金价格上涨确定性较高，但波动性可能增大。

　　世界黄金协会预计，2024年央行的黄金购买量仍将超出预期，为金价上涨提供助力。