割肉转型！云南旅游转让江南园林 文旅科技会救“命”吗

　　7月29日晚间，云南旅游发布公告称，为了进一步优化公司的管理架构，提高运营效率，根据公司发展战略及相关业务发展的需要，将持有的控股子公司江南园林有限公司(以下简称“江南园林”)80%股权转让给公司全资子公司云南世博园艺有限公司(以下简称“世博园艺”)。

　　2014年，云南旅游斥资近5亿元收购江南园林80%股权，三年后，江南园林亏损严重。为解决同业竞争，云南旅游已经剥离多个非主业，并收购文旅科技，寻求聚焦旅游业务。对此，业内人士认为，在经历了央企和地方国企混改后，云南旅游此举应该是“顺势而为”，专注旅游产业的发展。

　　2014年大手笔收购江南园林，三年后江南园林业绩变脸

　　企查查显示，云南世博旅游控股集团有限公司(以下简称“世博集团”)为云南旅游控股股东，持股比例51%；股东穿透图显示，世博集团的控股股东为华侨城，因此华侨城为云南旅游的间接控股股东。

　　云南旅游在公告中表示，本次交易的主要目的是为了整合公司园林园艺板块业务资源，通过调整该板块下属子公司的股权关系，将该板块业务分类整合至世博园艺承接管理，有利于实现公司组织架构的集中管理和内部整合控制，提高整体运营管理及决策效率。

　　云南旅游表示，本次交易为公司合并报表范围内的内部股权转让，不会对公司的正常经营、财务状况和经营成果产生重大影响，也不会损害公司及全体股东的合法权益。

　　公开资料显示，江南园林是覆盖园林工程施工、园林景观设计的综合性园林绿化服务商，主要业务为园林工程施工，拥有城市园林绿化一级资质、园林古建筑工程专项承包一级资质、造林绿化一级资质等。

　　2014年8月，云南旅游发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买江南园林80%股权，标的资产作价4.75亿元。公告显示，江南园林80%股权的评估值为4.816亿元，增值率为230.04%。

　　彼时，云南旅游与江南园林就业绩承诺补偿和奖励签订了具体约定。其中，江南园林80%股权所对应的2014年、2014年至2015年、2014年至2016年累计实现的经审计扣除非经常性损益后的归属于母公司的净利润应分别不低于4800 万元、1.08亿元和1.83亿元，否则交易对方应对云南旅游进行补偿。

　　过往数据显示，江南园林2012年、2013年、2014年1-5月份实现营业收入分别为4.47亿元、4.63亿元和1.89亿元；净利润则为4466万元、3836万元和2754万元。收购后，江南园林曾在2015年和2016年实现营业收入5.34亿元和7.42亿元，净利润实现5528.43万元和1.05亿元。

　　不过，从2017年开始，江南园林业绩开始走下坡路。数据显示，2017年，江南园林营业收入为4.48亿元，净利润为4861.41万元；截至2018年9月30日，江南园林资产总额9.30亿元、负债总额5.80亿元、净资产3.5亿元、营业收入6267.19万元、净利润-386.24万元。截至2018年12月31日，合并口径报表中，归属云南旅游并购商誉账面价值余额为2.88亿元。由于2018年江南园林经营业绩大幅下滑，云南旅游对它做了计提约1.29亿元商誉减值准备，较上年同期增加约1.18亿元，上年计提仅1160万元。

　　“卖卖卖”剥离不良资产，文旅科技救云南旅游于“水火”

　　云南旅游近期动作频频，一方面开始剥离非主业的资产，另一方面大手笔收购文旅科技，寻求聚焦主业。

　　2018年11月30日，云南旅游发布公告称，为聚焦旅游主营业务，盘活存量资产，公司拟将持有的云南世博兴云房地产有限公司55%股权转让给华侨城西部投资有限公司。

　　2018年4月1日，云南旅游发布公告称，为聚焦旅游主营业务，强化核心业务，公司拟通过非公开协议转让的方式向世博集团下属全资子公司云旅房地产开发有限公司(以下简称“云旅地产”)转让其所持有的世博兴泰60%股权。两家地产公司被转让，云南旅游去地产化倾向明显。

　　云南旅游为何如此着急？近四年财报数据显示，2015年、2016年、2017年和2018年，云南旅游的营业收入分别为14.26亿元、14.63亿元、16.21亿元和22.60亿元，但扣非净利润为7886.07万元、5035.84万元、6290.67万元和-1.87亿元。

　　2019年7月15日，云南旅游发布公告称，将以发行新股和现金支付方式收购深圳华侨城文化旅游科技股份有限公司(以下简称“文旅科技”)100%股权，新增股份的上市日为2019年7月16日。

　　此前的6月26日，云南旅游发布公告，宣布文旅科技100%股权已过户完成。公告显示，6月25日，文旅科技已整体变更为有限责任公司，变更后的名称为“深圳华侨城文化旅游科技集团有限公司”，且股权已全部登记至云南旅游名下。至此，文旅科技正式成为云南旅游的全资子公司。

　　公开资料显示，文旅科技成立于2009年12月，主要以高科技文化旅游产品的创意、策划、开发、研制、销售及综合服务为核心业务。数据显示，2015年、2016年、2017年和2018年1-9月，文旅科技营业收入分别为2.39亿元、3.27亿元、4.12亿元和 2.57亿元，净利润为6299.16万元、8672.68万元、1.56亿元和1.05亿元。

　　中信建投认为，云南旅游的景区运营管理业务目前仍以传统游览要素为主，园区体验模式相对薄弱，游客黏性有待提升，而文旅科技可以加强文化创意、IP开发等业务发展的核心竞争力。