联化科技国际化战略遇挫净利降八成 短期债务猛增16亿终止募投项目补血

　　国际化战略遇挫，国内生产精细化工中间体产品的龙头企业联化科技(002250.SZ)业绩跌入谷底。

　　4月20日，联化科技披露了上市11年来最难看的年度报告。去年，公司实现营业收入41.12亿元，同比微增0.16%，对应的净利润只有3753.12万元，同比大降81.65%。业绩下滑幅度如此之大，是联化科技上市以来的首次。

　　成立于1985年的联化科技原本有着较强的盈利能力，2005年至2015年的11年间，其净利润稳步持续增长。然而，从2016年开始，其净利润接连下降，直至去年大跳水。

　　去年业绩不堪，除了子公司受环保核查而停产的影响外，更与公司国际化战略遇挫相关。2017年，公司耗资约9.43亿元收购英国一家主营农化医药开发定制业务公司。去年，标的陷入亏损，导致发生商誉减值0.90亿元。

　　此外，联化科技财务状况出现恶化迹象。截至去年底，公司虽然有11.14亿元货币资金，但其短期债务达16.69亿元，计划无长期债务，上年同期基本上只有15亿元长期债务，债务结构不合理将加剧公司财务压力。

　　今年2月，公司宣布终止2015年一募投项目，所剩3.04亿元募资全部用于补充流动资金，以降低融资成本。而此前，公司频频使用募资暂时补充流动资金。

　　净利润连续三年下降

　　在化工行业整体转暖之际，联化科技的盈利能力一下子逆势跌回13年前。

　　年报显示，去年，联化科技实现营业收入41.12亿元，仅比上年增长700万元，增幅为0.16%。净利润更为糟糕，仅为3753.12万元，较上年的2.05亿元下降81.65%，扣除非经常性损益影响，净利润的降幅仍然达49.73%。

　　去年闪崩的净利润是联化科技可公开查询到业绩数据中最为惨淡的。2005年，联化科技净利润为3874万元，历经三年增长，到2008年上市当年，净利润达到7474万元，接近翻倍。上市之后至2015年，其营业收入和净利润一直保持着稳步逐年增长态势，营业收入从2007年的9.87亿元增至2015年的40.08亿元，同期净利润则从5825万元增至6.38亿元，走出了两条堪称完美的平行上升抛物线。

　　联化科技官网称，公司是一家领先的化学和技术解决方案提供商，致力于服务全球农药、医药、功能化学品以及设备与工程技术等领域，在中国拥有7个化工生产基地、2个机械设备生产基地以及2个研发中心。多年来，公司始终保持稳定增长。

　　然而，11年后，这种完美状态戛然而止。2016年，联化科技营业收入和净利润双双大幅下降，营业收入较2015年减少了9.09亿元，降幅为22.67%，净利润下降58.65%至2.64亿元，较上年少了3.74亿元。

　　业绩首次下滑的势头不仅未能未止住，反而愈演愈烈。2017年，公司营业收入大幅反弹达到41.07亿元，同比增幅为32.53%，而净利润依旧下降22.48%，为2.05亿元。

　　去年则是加速下滑，其3753.12万元净利润水平尚不及2015年。

　　去年净利剧降源于环保核查及并购爆雷。公司解释称，去年受环保督查影响，子公司江苏联化和盐城联化停产三个多月。此外，公司计提商誉减值9713.84万元。

　　接近亿元的商誉减值主要系并购标的亏损引发。2017年，公司溢价189.58%耗资1.08亿英镑收购了英国一家公司，形成6.22亿元商誉。彼时，公司称，此次收购是公司实施国际化发展战略的重要举措，有利于加快推进公司农化医药开发定制业务以及功能化学品业务国际化战略步伐，开拓新的利润增长点，为全方位参与国际化竞争奠定基础。不过，由于整合未达预期，标的公司陷入亏损。

　　频频使用募资补血

　　经营业绩下降之时，联化科技还存在债务结构不合理、频频使用募资补血等问题。

　　2015年，联化科技推出11.19亿元的定增募资方案，该方案于2017年初实施。此次募资共投向4个项目，除了7636.96万元用于补充流动资金外，另外3个募投项目为年产400吨LT822、10吨TMEDA、20吨MACC、15吨AMTB医药项目(5.82亿元)，年产1000吨LH-1技改项目(3.01亿元)及年产9000吨氨氧化系列产品技改项目(1.80亿元)。

　　根据联化科技4月20日公告，截至去年底，年产1000 吨 LH-1技改项目尚未实施，另外两个项目投资进度为68.52%、76.83%，去年实现的效益为386.47万元、-1340.15万元。

　　对于尚未实施的项目，今年2月1日，联化科技公告称，由于市场情况变化，若继续投入该项目，项目效益可能无法达到整体预期，遂决定终止该项目，将剩余的3.04亿元募资(含资金利息)永久补充流动资金。

　　长江商报记者发现，联化科技多次使用募资临时补充流动资金。去年3月，公司将3亿元募资暂时补充流动资金，去年底归还。一周后，公司又宣布将4亿元募资补充流动资金。

　　频频使用募资补充流动资金源于公司流动性紧张。2017年，公司完成对英国公司收购后，其长期债务合计达15.60亿元，短期债务只有2836万元，相较当年底11.47亿元的货币资金，公司短期基本上没有偿债压力。但是，到了去年底，随着长期债务变为短期债务，公司偿债压力陡增。

　　截至去年底，公司短期借款为10.40亿元、一年内到期的非流动负债为6.30亿元，合计为16.69亿元。同期，公司货币资金为11.14亿元，其中1.81亿元货币资金受限。