各类资管计划、基金产品、投资公司等已经成为定增市场的重要参与者。相关数据显示，在确定发行对象的上市公司定增中，上述“金主”涉足了大部分定增募资。上述机构投资者及其背后的资金推动了定增市场繁荣，但资金借资管计划、定增基金产品等“隐身”，这在日渐规范的市场中越来越“抢眼”。

　　近期，随着监管部门对定增提出穿透认购主体等的窗口指导意见，神秘资金的“隐身术”正在被破解。11月17日晚间，苏交科发布定增认购对象穿透公告，此前已有羚锐制药、通化东宝、禾欣股份、华录百纳等上市公司发布定增认购对象穿透公告，公告中资管计划等背后的“牛散”资金、上市公司投资资金等浮出水面。市场人士认为，从叫停三年期结构化定增产品到定增穿透，监管部门正着力维护定增市场“三公”。

　　资金“隐身术”

　　上市公司定增认购方背后的资金来源大有看头。查阅公司公告等资料发现，今年以来的上市公司定增中，定增私募产品、资管计划、投资公司等攻势“凌厉”。上市公司公告显示，部分公司定增募资的对象是私募产品、资管计划等，并且在定增方案的披露中，对相关认购方的信息披露显得不够充分，特别是对资管计划等背后资金的实际来源难以追溯。中国证券报记者联系部分上市公司发现，有部分公司自己也表示“不掌握”相关认购方的真实情况。

　　公告显示，在柳化股份、龙生股份、新民科技等多家公司中，认购对象多以资产管理公司、私募基金产品等面目示众，投资者要弄清背后的真实情况需要下一定功夫。以新民科技为例，其今年8月推出的方案中，募集配套资金的认购对象为香溢融通（浙江）投资有限公司管理的香溢专项定增1-3号私募基金。该公司近期公告，11月9日，基金管理人香溢融通、基金托管人招商银行股份有限公司上海分行分别与基金投资者林文洪、崔纪康、王明签署相关私募合同，并明确具体委托人和各自认购份额等事宜。

　　中银律师事务所律师认为，上市公司定增发展至今，形成的局面相当复杂，特别是定增认购方的资金溯源问题。“很多定增认购方的产品设计复杂，甚至有些资金方有意借资管计划、私募基金等的各种‘马甲’隐身，这让投资者很难了解背后的真实身份，但鉴于定增市场一般收益丰厚，很多投资者不得不怀疑其背后的利益关系”。

　　强力穿透资金来源

　　此次监管部门强调，“在董事会阶段确定定增参与者，涉及资管计划、理财产品等，要求穿透披露至最终出资人，人数不能超200人，不能分级（结构化）”，让定增认购资金的透明度大大提高。

　　从近期发布的穿透公告和定增方案来看，上市公司正在加快落实监管部门窗口指导意见。上述苏交科定增公告中，穿透“中信建投定增财富7号定向资产管理计划”和“中信建投定增财富8号定向资产管理计划”背后的委托人“符冠华、王军华”以及“上实上投领华投资基金”等真实的“金主”。近期发布的南都电源定增方案中，“牛散”郭劲松、蒋政一出资的资管计划被穿透。

　　券商分析人士认为，维护公开、公平、公正的“三公”定增市场一直是相关部门的监管目标。从去年开始，三年期结构化定增产品就被叫停，当时证监会表示相关事宜将尽快形成规范。不过从实际操作来看，资金避免暴露自己的“隐身之术”很多，除结构化产品外，其它的“马甲”也是被频频使用。

　　该分析人士认为，此次监管部门再次出手，要求定增对象穿透、封堵结构化产品是为了维护市场的健康发展。“经历此前市场大跌，监管部门对市场参与者的真实身份非常关注，资金来源等成为严格把控对象，为避免给部分违规资金以违规谋利的通道，严把上市公司定增关口也是必然之举。”

　　对于此次定增新政的影响，参与定增的公私募机构表示，长期来看，将有利于定增市场可持续发展。目前，公募基金和私募定增产品已经陆续启动对旗下产品的“合规化”工作，以避免在监管部门审核上“卡壳”。