“现在IC的基差反过来变贴水了，接近400点贴水太可怕了。”6月8日早盘10时15分左右，投资者林先生指出，中证500期指（IC）开盘即出现大幅贴水，叠加上证50期指（IH）持仓量连续增加，众多因素预示当天盘面中IC可能出现大幅下跌，因此还是要顺势而为。果不其然，昨日IC大跌，IH大涨，林先生也收获不少盈利。

　　分析人士认为，当前资金大幅涌入上证50期指，后市操作上总原则仍是以多上证50、空中证500为主，但需关注极端行情出现后的反向操作机会。

　　基差分化 套利机会可期

　　昨日，中证500期指主力合约IC1506合约震荡走弱，报收于10602.6点，下跌336.6点或3.08%。相比之下，IH出现了单边上涨，主力合约IH1506报收于3535点，涨225点或6.8%，盘中更是创下历史新高的3543点。沪深300期指（IF）方面，虽说早盘投资者调侃IF平稳得可以“洗洗睡了”，不过尾盘多头上攻乏力，还是令IF1506合约回吐部分涨幅，最终仅上涨2.02%至5335.4点。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，昨日市场分化的原因或有多方面。首先，以金融为主的大蓝筹在过去5个月时间明显落后大盘，存在补涨需求；其次，交通银行混改引发了银行股启动行情；第三，本周MSCI将决定A股是否能被吸纳，市场预期强烈。诸多利多因素共振，提振了IH，而场外配资受阻导致主要投向IC的资金受到打击。

　　基差方面，截至收盘，IF1506合约贴水18.35点，虽然略显期弱现强，但幅度不大，所以还不能太看空IF；IH1506合约升水扩大至76.29点的高位，彰显市场情绪提升，表明资金对IH走势看好；而IC1506合约贴水幅度高达428.32点，表明市场情绪迅速下降，短线压力犹存。

　　方正中期期货研究员彭博表示，短期内，IC应该仍是以震荡行情为主，昨日IC如此大的贴水，毫无疑问存在套利机会，短线投资者仍可以考虑套利操作。未来半个月内IC呈现巨幅震荡格局也应是常态，因此会出现非常多套利机会。总体原则是在震荡下沿期货贴水时做多，在震荡区间上沿期货升水或平水时做空。

　　不过，刘宾提醒，对于IH和IC升贴水的差异，短线由于板块轮动，预计暂时还不会收敛，虽然IC贴水较大，但由于反向套利操作难度大，因此依靠套利修复贴水可能性不大，因此套利资金也难以对市场形成太大的震荡；只有当板块再度轮动，二者的升贴水才能出现修复。

　　关注极端行情后反向机会

　　“接近10万手的持仓量，看来周二期指有好戏看了。”昨日收盘，市场纷纷聚焦于三大期指持仓量的变动。

　　昨日上证50期指（IH）的持仓量大增，主力1506持仓增加26640手至73160手，增幅超过50%，四合约总持仓量增29167手至94992手。在连续三个交易日持仓量大增的情况下，IH总持仓量已经逼近10万手的高位。

　　相比之下，沪深300期指（IF）和中证500期指（IC）则出现了减仓，IF总持仓下跌逾2万手至16.78万手，为近半年来新低；IC四合约总持仓量也下降741手，维持在5万手左右。可见，期指的投资者正在转战IH。

　　“最近三天期指资金明显向IH汇聚，IF三天减仓58359手，IC三天减仓10158手，而IH增仓43916手，资金转移明显；从这种持仓结构转变看，IH继续走高概率大，IF和IC则相对偏弱。当然，由于资金转移已经进行三天，后续能否有更多资金转移存在不确定性，如果资金转移减速或者开始回流，则可能IH上行动能也将减弱，而IF和IC则存在补涨可能。不过，如果结合信息面看，这种情况在周三MSCI决议前应该不会那么快出现。”刘宾说。

　　展望后市，彭博认为，操作上总原则仍是以多IH和IF、空IC为主，但IC震荡筑顶会出现大幅震荡的情况，而IH和IF涨多了可能也将出现调整，因此，需要灵活根据行情及时调整策略，跟上节奏最为重要。极端行情出现后的反向操作将是很好的选择，比如周一行情出现后，周二可考虑空IH、多IC。