“期指贴水20个点，怎么看？”“期指被现货指数带着走，总感觉怪怪的。”在昨日的股指期货收盘之后，很多投资者的投资日志都聚焦在期现溢价方面。昨日，期指表现出对现货指数的跟随状态，在现货指数强势上涨之下，期指出现近期罕见的四大合约同时贴水的状态。

　　分析人士认为，虽然期指的看法比现货更显悲观，但在当前行情中，做空力量难以形成扭转上行格局的合力，短期来看，市场应该以高位震荡为主，调整到位之后再继续上攻。

　　期指主力合约贴水20点

　　“这么多年来，头一次看见期指带不动大盘方向。”4月7日，一位股指期货投资者在朋友圈中谈及当前行情时，用了“诡异”一词来形容，甚至有人还表示，“期指已经看不懂了，唯一知道的就是空头被完爆了。”

　　昨日，期指一直被现货指数牵着鼻子走，空头几度发力未果。现货指数的表现明显强于期指，沪深300指数全天震荡上扬。值得注意的是，在期现溢价方面，期指从午盘就开始贴水，盘中一度出现近期罕见的四合约同时贴水的状态。截至收盘，IF1504、IF1505和IF1506合约分别贴水20.24点、4.84点和3.04点，IF1509合约的升水幅度缩小至4.96点。

　　对此，银建期货分析师张皓认为，股指期货贴水的情况虽然不经常发生，但是依然属于市场正常情况之一，并且贴水幅度往往会在套利资金的作用下有所回归。“近期股指持仓方面，虽然空头不断减仓，但是多头加仓动作依然保守，这一方面说明资金对做多股指的力度不足，另一方面说明当前资金主要还是直接投向股票市场，这些资金推动了沪深300成分股不断上涨，进而也会促使期指贴水情况的发生。”

　　“股指期货确实具有较好的领先作用，特别是当前大盘跳空上涨后的期货贴水，显示出比起现货，期货对后市看法要悲观一些。但是，这并不意味着大盘即将回调，考虑到政策面宽松以及经济改革预期、财政刺激等利好，股指上升趋势依然未能改变，只是由于涨幅过大，短期内或有调整需要。”银河期货研究员周帆认为。

　　此外，光大期货股指期货分析师任静雯也表示，清明小长假前，IF1506和IF1504合约都曾出现价格倒挂的情况，远月合约价格回落较快。期指贴水的情况从3月底就开始，在当前位置有获利盘了结离场的可能性，远月合约价差回落较快，也有趁势平仓套利头寸的可能性。此外，在上涨行情中，空头也可能缺乏能力抵抗，进而离场。在现货指数仍然较为强劲的背景下，期指仍有上行动力。

　　中线空头仍难扭转上行格局

　　虽然盘中空头多次进攻，但依旧不改期指走强的结果。4月7日，股指期货四合约全线收红。主力合约IF1504跳空高开于4236点，全天高位震荡，多次下跌均又重新反弹，最终报收于4239.8点，上涨78.6点或1.89%。IF1505、IF1506和IF1509合约分别上涨1.81%、1.85%和1.88%。

　　对此，分析人士指出，从各个板块上来看，昨日现货盘面最大特点是普涨，几乎没有下跌的板块。股指上涨的原因主要还是惯性资金入场，加上政策面没有明显利空消息，房地产调控政策有松动迹象，存款保险制度发布以及金融改革利率市场化正在进行中，这些利多因素都给市场带来很大的想象空间。

　　展望后市，张皓表示，本轮上涨主要受到资金推动，并且从国家政策指引与当前地产投资走弱情况看，未来还将有大量资金流入股市当中。虽然新股发行提速和注册制将推出，但是场内资金依然汹涌，所以当前行情尚未结束，可以继续看多后市。

　　周帆也表示，期指的多空双方都趋于谨慎，一方面是当前点位偏高，主动做多资金倾向于落袋为安，但做空力量也不足，空头还难以形成扭转局势的动力，未来市场应该以调整为主，投资者可以震荡偏多思路对待。