继此前大型券商纷纷提高两融业务保证金比例、调整两融业务标的后，上周五市场又传出管理层着手修订融资融券管理办法及相关业务规则消息，这意味着自年初中国证监会“窗口指导”券商两融业务以来，两融风控正一步步全面收紧。wind数据显示，受市场亢奋情绪降温影响，上周五遭到融资净偿还的行业板块激增至15个，金融、医药、传媒、电子等前期热门品种融资净流出金额居前，由此拖累两融余额回落至2.169万亿元，为该指标突破2.1万亿元以来首次。

　　两融余额小幅回落

　　5月下旬以来市场加杠杆热情居高不下，刺激两融余额持续正向增长，站稳2.1万亿元台阶后继续攻城略地，于6月4日创出2.17万亿元历史新高。但上周五，新高之旅戛然而止，wind数据显示，当天两融余额为2.169万亿元，较前一日小幅下滑。其中融资余额为2.16万亿元，环比减少38.23亿元；融券余额为82.27亿元，环比提升4.84亿元。

　　具体来看，上周五市场融资买入额为2550.91亿元，相比上周四提升290余亿元；融资偿还额为2589.15亿元，环比增加474.04亿元，资金流出速度明显超过融资盘。往前追溯，3个交易日来融资偿还力度逐日大幅攀升，市场谨慎情绪加速升温。同时简单计算可知，上周五共计有38.23亿元资金从两融市场净流出，打破5月25日以来的两融净流入格局。

　　伴随空头势力爆发，上周五共有531只两融标的股遭到融资净偿还，占比达到59.53%；龙净环保、兴业银行、招商银行等7只标的单日净流出金额悉数超过3亿元，居个股前列，中信证券融资净流出金额更高达7.36亿元。ETF方面同样如此，19只ETF基金中有15只呈现融资净偿还现象，其中余额最大的华泰柏瑞沪深300ETF净流出金额居首，为13.56亿元。

　　激发融资盘大肆偿还的一个重要原因来自于大盘波动加剧。一周来，围绕沪综指5000点一线，多空双方激烈争夺，刺激指数盘中巨幅震荡，最高时指数单日上下超过300点，连续下跌个股也不在少数。

　　降杠杆进入“加速区”

　　本轮牛市启动以来，两融余额高歌猛进，对指数的助长助跌作用日渐突出，但加杠杆带来的风险同样不容忽视。上周五召开的中国证监会例会上，新闻发言人张晓军表示，为促进证券公司融资融券业务规范有序发展，正在对《证券公司融资融券业务管理办法》及相关业务规则进行修订。市场人士普遍认为，这是监管层收紧风险管理的重要信号，未来信用账户持仓集中度控制、杠杆类监控将成为规范券商两融业务的方向。

　　券商机构自身近期也举措不断。继5月末海通证券、华泰证券等数家券商上调两融业务保证金比例，国盛证券上周宣布将创业板调出融资融券标的；随后中信证券发布通知，调整信用账户持仓集中度实时控制指标，防范和化解融资融券业务风险。联系到今年年初，中国证监会针对券商两融业务连续展开两轮检查整顿；4月又提出“不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托等”，一轮自上而下的两融风控管理一步步全面铺开。

　　高热的两融杠杆因此开始出现“纠偏”迹象。从走势上看，上述板块均为前期市场热点板块，无论区间融资余额还是指数涨幅，都显著领先其他板块，监管层控制风险、降低杠杆“威力”率先通过这些板块表现出来，预计将对市场带来较强示范效应，令部分高杠杆融资盘关注风险控制，合理控制融资仓位。