成功则迎来新生；失败直接清算退市。这就是摆在*ST霞客(002015)面前的一道破产重整生死题。

　　3月17日，*ST霞客发布公告称，其已经与重整投资人签署了《关于参与江苏霞客环保色纺股份有限公司重整程序之投资协议书》，重整投资人是由上海惇德股权投资有限公司(下称“惇德投资”)、上海竑悦投资管理中心(下称“竑悦投资”)和北京中航安科技有限公司(下称“中航安科技”)三家公司组成的联合体。其中惇德投资是“江苏船王”任元林投资的江苏元林慈善基金会(下称“元林慈善基金会”)旗下企业。

　　虽然“背靠”任元林提振了*ST霞客此次重整成功的信心，但是《华夏时报》记者也注意到，任元林持有股份的大股东江阴中基矿业投资有限公司(下称“中基矿业”)对*ST霞客疑似“高抛低吸”的行为引起了中小投资者的强烈不满。

　　再出手

　　根据*ST霞客发布的公告，截至去年三季度归属于上市公司股东净资产为-5493.58万元，实现归属于上市公司股东的净利润为亏损4.49亿元。此外，*ST霞客还预计其2014年全年业绩亏损，实现归属于上市公司股东的净利润在-6.95亿元到-7.95亿元之间。而若*ST霞客2014年年度的财务会计报告继续被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，将被暂停上市。

　　而站在“十字路口”的*ST霞客，若想避免被暂停上市则必须在2014年年报披露前重整计划获得法院批准并复牌。

　　3月13日，在无锡中院的监督下，*ST霞客重整的评标委员会确定由惇德投资、竑悦投资和中航安科技三家企业组成联合体，担任*ST霞客重整投资人。

　　而在这三家公司中，中航安科技成立于2006年，注册资本只有50万元；竑悦投资成立于2015年3月5日，注册于上海自贸区，注册资本并未披露。

　　相较而言，惇德投资显得格外引人注目，其成立于2012年11月，注册资本5亿元，原法人代表陆建平和现法人代表贾亚琴分别与ST申龙(已被借壳，现为海润光伏)董事长和财务总监同名。根据记者得到的信息，元林慈善基金会为惇德投资控股股东，出资4.95亿元，而陆建平和贾亚琴分别是元林慈善基金会秘书长和基金会成员。

　　公开资料显示，元林慈善基金会由任元林个人捐赠并发起设立。此前，任元林曾向媒体表示，参与*ST霞客重整事宜的决定是由基金会自主做出，其本人并未介入。

　　“很多基金公司投资方是不管事情的，元林慈善基金会也有自己的团队来操作到底投资什么股票、什么资产。这个中标联合体的三家公司是一致行动人，重整结束后是第一大股东。”负责*ST霞客重整招标工作的梁军亮认为，联合体成为*ST霞客大股东后，是否会进行资产注入等，目前还不清楚。

　　早在2013年11月，任元林控股的泰兴市力元投资有限公司旗下的江阴市金凤凰投资有限公司成为*ST中达的重整方，其并未谋求控股地位，紧接着进行重大资产重组引入了深圳保千里借壳，通过类似“PE+重组”的方式，其当初2.1元/股的受让价格目前已经涨至10.2元，账面浮盈近4倍。那么，此次*ST霞客的重整投资人是否会采用类似“PE+重组”的方式来重整呢？

　　“基金会本身不做实业，主要还是以慈善事业为主。惇德投资作为基金会旗下的公司，长期控制一家上市公司的可能性并不大。我认为惇德投资更可能是扮演着PE的角色，通过投资上市公司获得一定的回报，然后引入资产注入*ST霞客谋求升值和退出。”江苏一位投行人士告诉记者。

　　任元林“高抛低吸”？

　　根据此前的重整投资人招标公告，*ST霞客目前总股本约2.4亿股，投标人将以购买*ST霞客股份的方式参与重整，*ST霞客拟以资本公积金转增股份1.61亿股，其中向中标人出售1.16亿股，中标人受让后成为*ST霞客持股29%的大股东，其余4455.73万股加上*ST霞客现中基矿业和二股东陈建忠分别让渡的6%股份(前两大股东合计让渡235.95万股)，累计4691.68万股由招标人公开变卖。

　　记者注意到，此次重整投资人购买*ST霞客股份的报价为5.38元/股，与*ST霞客停牌前的8.41元/股相比，折价率近四成。

　　多位*ST霞客小股民向记者表示，资本公积金让渡比例折算下来是10转6.7，“而大股东和二股东将公司经营成这个样子，只让渡6%。如果接下来的重整计划草案没有优质计划，我们肯定投否决票。”

　　“大家都是股东，资本公积金转增大股东和二股东也是有损失的。现在我们正在和深交所沟通报告，尽量不除权，但是深交所方面还没回复我们。”梁军亮表示，“大概3月底4月初，会公布重组的一部分已经确定了的事项。”

　　除此之外，中基矿业在法院裁定*ST霞客重整前的高位抛售也备受诟病。

　　据了解，2014年12月份，中基矿业分四次减持，减持均价位于7.34元-8.4元之间，共减持1190万股，参考市值9021.5万元。

　　引人注意的是，中基矿业注册资本2亿元，由楚健健、黄锴、任元林和江阴泽舟投资有限公司投资设立。其中，江阴泽舟投资的法人代表王礼曼的另一个身份是扬子江船业副总经理，任元林和扬子江船业的副总经理王东同时担任中基矿业董事。

　　在梁军亮看来，中基矿业减持是因为银行贷款到期，没钱还款，“银行说要么你自己处置，要么我们查封然后拍卖。任元林对中基矿业并不绝对控股，减持也不是任元林说了算的。”