7月以来债券市场利率的持续下行，和信贷市场利率下行受阻，表明前期的定向货币宽松向实体经济传输不畅，需要直接降息来降低融资成本。b. 同时，此次一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%。d. 基准利率的下调，降低了各类资产定价时分母中的折现率，将推高资产价格。

　　中国证监会：不会年底集中安排新股发行

　　中国证监会新闻发言人张晓军21日说，证监会仍将按月均衡发行新股，不会在年底集中安排新股发行。

　　此前，证监会提出从6月份到今年底发行新股100家左右，但目前新股发行数量仅为60多家。市场担心，年底前是否会集中发行剩余的30多家企业？

　　对此，张晓军说，为贯彻落实国务院《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，稳定市场预期，证监会合理安排新股发行工作，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。截至目前，已有66家公司发行新股。

　　他说，证监会仍将按照前几个月的进度均衡安排新股发行，不会在年底集中安排30多家企业发行新股。

　　张晓军特别说明，明年一月份核准发行的企业，仍然是依据2014年申报的财务数据，在2014年年底前通过发审委会议的。因此，从这个意义上说，明年一月核准发行的企业也要计算在100家之内。(新华网)

　　券商再迎重大利好 资产证券化业务管理指引出台

　　证监会新闻发言人张晓军21日在例行新闻发布会上表示，证券公司及基金管理公司子公司资产证券化指引发布。今年2月证监会取消证券公司及基金管理公司子公司资产证券化行政许可。配套指引将资产证券化业务范围由证券公司拓展到子公司，取消事前行政审批，强化重点环节监管。

　　兴业证券认为，券商资产证券化业务有望放量。作为发行机构，资产证券化业务将为券商带来证券承销收入、证券存续期内的资产管理费收入、做市收入，此外，监管层允许管理人以自有资金认购资产支持证券，因此还能带来自营投资收益。随着行政管制放开，审批制改备案制以及负面清单管理，券商资产证券化业务有望加快放量，从而为券商带来新的业务增长点。

　　兴业证券表示，从长期看，持续看好券商加杠杆以及创新业务发展带来的行业ROE提升，从短期来看，市场交投活跃带来经纪业务交易量和两融业务余额的持续放量，资本市场的上涨将带来自营业务的持续改善，IPO、再融资以及债券融资规模的持续较快发展将继续推动投行业绩的增长，预计全年券商利润增速将超过50%。长短期全面看好券商行业发展，维持行业推荐评级，个股方面，大券商推荐综合实力雄厚、将显著受益于创新的中信证券，中小券商看好基本面持续改善的西南证券，互联网金融布局超前的国金证券和锦龙股份。(证券时报网)

　　国泰君安：今年400点上涨兑现 明年目标3200点

　　11月19日，国泰君安证券研究所首席策略分析师乔永远在接受采访时表示，今年400点上涨空间已经兑现，研究所对于明年的市场整体继续看好。明年市场的无风险利率还将继续下降，投资风险偏好将上升，增量资金进入的情况下，上证综指有望达到3200点。

　　据中国证券报报道，以2400点为起点，预期2015年上证综指代表的A股市场可能出现30%的上升空间，即3200点附近，并且国泰君安认为市场不会出现大的调整。

　　2015年资金方面有两个重要变量。一是中国降息与降准周期可能显性化，二是美国QE实现平稳退出，而全球仍保持较为宽松的货币环境。内外两方面因素都有助于推动中国市场无风险收益率的下降，无风险利率下降推动了DDM估值模型中的分母见效，内在改革提速提升了风险偏好，从而系统性推升股票市场的估值中枢，A股将迎来增量资金入市与风险偏好提高的双轮驱动，二者之间的正反馈效应将放大牛市思维。

　　值得关注的是，乔永远表示这一趋势还仅仅是开始。市场仍未充分认识到增量资金入市的重要性，并对此有低估。一是增量资金的入市规模和时间尺度并非短期；二是增量资金的入市对传统的投资模式和风格发生影响，增量资金的思维模式和投资偏好与存量资金不同。他们的特点一是持有期偏长，资金属性长期化；二是风险偏好提高。这些正在改变企业的创新能力，企业的转型形成新的财富效应再进入股市，这就形成了正反馈。

　　乔永远表示，海外资金是以比较乐观的心态参与市场，沪港通是资本市场开放的重要一步，但会发现初期能够进入的以对冲基金为主，真正的海外主流基金可能要跟随指数如MSCI以及富时等进入中国。

　　乔永远认为，明年市场不会有大的调整，当前市场的心态会比较明显的摇摆，但在增量资金驱动的情况下，不太会有大的向下波动，大幅低于2400点的概率是比较小的，投资者不要被波动干扰，正向循环一旦形成很难打破。此外，很多投资者对融资融券担忧，但事实上，券商的杠杆率在大幅上升，意味着接下来两融的规模不会受到目前额度的限制，并且融资也有新的模式。

　　新繁荣将持续三到五年

　　投资拉动增长的“旧喧嚣”已经成为过去，2400点的实现标志着新繁荣的开始。国泰君安认为，自2015年起，A股将迎来3-5年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型与增长是“新繁荣”的典型特点。

　　国泰君安认为，新繁荣的特点将体现在股票定价与企业行为、监管变革的互动上。股票估值正在成为企业转型、兼并收购的风向标，股票估值变化也在推动包括证券法等系列监管变革，明年的注册制以及《证券法》的修改将是大概率事件。对新兴产业的认可并给予政策扶持，这种互动力量将推动2015年为起点的三到五年的企业转型，以及中国优势产业的重新塑造和形成。中国经济的真正转型已经在微观层面上开始，长周期的扩张将使得企业转型向国家层面的升华成为可能，新繁荣将是摆脱投资单一驱动的多元增长和转型繁荣。

　　乔永远认为，投资者需要在“新繁荣”中踩准市场与政策博弈的节奏。“新繁荣”源于A股估值与企业、改革的互动。2015年，证券法及注册制完全被市场理解与否将成重要的分水岭。分水岭之前，市场仍然由增量资金与存量资本所主导。注册制的改革将有效改善市场的博弈结构。分水岭之后，增量资金与增量资产将出现配合及共振，并成为酝酿大级别牛市的基础。2014年投资的重要性在于认识趋势，而2015年则要踩准节奏。乔永远提示三个重要的博弈变量，分别是：第一，经济降速与放松政策的博弈；第二，信用风险暴露与改革的博弈；第三，注册制，即改革与市场预期的博弈。

　　全年战略配置非银金融

　　乔永远表示，在2015年推荐非银金融行业作为全年的战略性配置行业，并在新兴行业中寻找爆发式投资机会。

　　非银金融如证券行业，将在未来的“新繁荣”中成为融资和投资两端汇集的爆发行业，改革与转型的落脚点之一就在于从间接走向直接的金融市场，非银金融无疑是制度红利释放最受益的行业。增量资金入市与风险偏好提升条件下，市场对于行业想象空间将进一步放大。

　　除了推荐因制度红利释放打开成长空间的非银金融外，国泰君安还看好生态环保，因消费革命及技术创新带来机遇的大健康(体育、医疗机器人、康复产业)、高端制造(核能、通用航空、新材料)，以及因移动互联重塑商业模式的休闲文化、智能技术(物联网、智能交通、互联网软件服务以及电子类智能硬件)。价值性传统行业则往往因改革而存在估值修复机会。国企改革和新三板相关的兼并收购也是主题推荐的重点方向。(证券时报网)