9月21日，A股上演反弹行情，两市资金净流入130亿元。但在过去的一段时间，资金似乎持续流出市场。统计显示，市场上周资金流出在仍在扩大，两融余额在跌破万亿后一直未现明显提升。9月17日晚，证监会再度发文，明确继续清理场外配资的态度立场。

　　从时间节点上看，传统的“中秋行情”来临，今年行情能否如期而至？市场对此仍抱有分歧。有观点指出，市场目前还需要等待反转向上的信号；但亦有机构人士强调，基于存量博弈的中级反弹或已在当前震荡中启动。

　　而行情启动的关键是投资者信心的修复，却得到了业内的一致认同。

　　资金的流出态势

　　统计显示，过去的一周(9月14日~18日)，资金持续流出A股，市场情绪也有所回落。海通证券策略分析师荀玉根发布研报称，包括银证转账、基金发行、融资融券在内，上周市场资金合计净流出1244亿，较前一周的资金净流出的754亿继续扩大。此外，上周年化换手率355%，较此前一周的363%有下降；单日成交量最低为396亿股，较年内5月28日高点下降约70%。融资交易占比为15.8%，略微高于此前一周的14.5%，但距离历史高点26.38%减少近11个百分点。整体来看，市场情绪仍在下降。

　　此外，去杠杆仍未结束。上周五9月18日两融余额再现环比走跌，未能实现“三连涨”趋势，从全周数据来看，融资盘整体也呈现净流出的态势。

　　根据沪深交易所公布的数据，截至9月18日两融余额为9391.11亿元，较周一下跌173.12亿元，较6月18日的历史高点2.27万亿已跌去1.33万亿。上周5个交易日，融资余额累计净流出456.3亿元。而在前一交易周(9月7日至9月11日)，融资盘则累计净流入226.9亿元。值得一提的是，9月14日A股再次上演千股跌停；当天融资净买入额较前一交易日环比下跌1109.84%，单日降幅在年内位列第五。前四次分别是2月13日下跌3156.18%、7月27日下跌2635.49%、7月31日下跌2458.87%、8月6日下跌1301.54%。

　　场外杠杆资金当下也面临着监管的进一步收紧。9月17日晚，证监会发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》。通知公布了近期场外配资的清理情况，同时进一步明确了信托产品账户清理的范围；增加了之前有争议的“单一结构化信托”，强调是以投资顾问模式直接执行投资指令的单一结构化信托。申银万国策略分析师王胜称，对比多方面数据，伞形信托还会进一步清理；从规模上看，待清理信托产品账户持股市值不足1600亿。

　　但此通知亦强调，不要采取单方面解除合同、简单“一断了之”的方式；可以采取将违规账户的资金通过“非交易过户”、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户，或者取消信息系统外部接入权限并改用合法交易方式等方法处理。“说到底就是不通过二级市场交易来解决，从而避免对二级市场股价造成太大冲击。”王胜称。

　　反转需信心修复

　　资金面尚未发出明显反转信号，沪深指数却在本周一出现较大幅度反弹。上证综指当天3072点低开，但盘中一路上扬最终收到3157点，涨幅1.89%。截至收盘，两市超200只个股涨停。

　　按照以往市场走势，目前已临近中秋和国庆黄金周，在消息需求的利好刺激下，多会由食品饮料、休闲旅游及传媒等板块引领一轮小幅上涨行情。但在当前市场情况下，市场态度对周一的小幅反弹仍态度谨慎。

　　“市场的疲弱状态显示出在政策不明朗的情况下，我们认为市场整体信心的恢复尚有待时日。”万家基金量化投资部总监、基金经理卞勇称，近期市场各主要指数下跌趋势收窄、量能缩减，显示着市场正在逐步寻底；但短期来看，市场立刻反转向上的机会不大，更多结构性投资价值将体现在行业配置中。

　　王胜则认为，市场的重建很复杂、重生更需要时间，近期操作更多应遵循耐心、逐步的原则，以及不要过度悲观的底限。其预计，在9月清查信托账户告一段落后，短期值得注意的风险还包括10月关于美国加息的部分不确定性，以及3季报是否会低于市场预期。

　　但当前较为乐观的观点却认为，中级行情当前已经启动。

　　“阶段性利空目前已经出尽。市场信心仍在筑底，风险偏好的改善比较缓慢，好消息是做多动能以及赚钱效应有所提升。”兴业证券策略分析师张忆东即称，在清理配资的政策调整后，市场极有可能在当前相对尴尬的估值水平下开始震荡反弹。而包括国家主席习近平访美、“十三五”规划的研究制定等都将成为短期做多因素，“中级反弹、大分化行情已经启动”。