随着17家企业在7月22日的挂牌，新三板迎来了新的起点，这一天新三板挂牌企业家数达到了2811家，超过了沪深交易所2800家的总和。业内人士指出，正金字塔型的多层次资本市场雏形显现，这是新三板里程碑的时刻。

　　今年以来，新三板经历了“全民争上新三板”的盛况，也遭遇了低谷和瓶颈，未来新三板或还将迎来分层、开放做市商制度、竞价交易等变化与革新，前途任重而道远。

　　挂牌数量快速增长

　　“没有一家交易所可以在半年的时间内挂牌1000余家企业，但新三板做到了。”一家券商新三板业务部门的负责人指出，新三板挂牌企业数量从2015年1月的1572家增长到2015年6月30日的2637家，6个月共增长1065家，平均月增长178家。而7月的22天里，又有174家企业挂牌新三板，这在IPO暂缓的背景下尤显珍贵。

　　“目前我们在审企业有900家，据不全面统计，已和券商签约，有意向登陆新三板的公司接近4000家，我个人预计到今年年底，新三板的挂牌公司有望达到4000家。” 全国股转公司副总经理隋强表示，融资额度将超千亿。

　　截至6月底，新三板半年内即实现融资317亿，对应742次的发行次数，平均每次融资金额4200万。此外，已披露融资预案未执行的尚有583亿元。

　　安信证券分析师诸海滨认为，这得益于新三板挂牌速度极快，类注册制的挂牌方式、无行业限制、无盈利要求的挂牌条件，让这个市场快速扩容。一般来讲，一家企业要想登陆新三板，从最初的筹备到挂牌成功，通常3个月内就可以完成，低门槛、低成本、灵活、融资便利是新三板市场的特点。

　　此外，新三板给予企业灵活性、主动性选择发行股票的窗口时间、发行股票数量、发行价格，只要有投资者愿意购买企业所发行的股票。

　　据初步统计，目前挂牌新三板的公司主体为成长型、创业型、科技型中小微企业，平均的设立时间不到10年，平均的股份制改造时间不到两年。已挂牌的2811家公司覆盖了全国31个省市区，涉及82个不同行业，中小微企业占比96%，民营企业占比97%，高新技术企业占比77%。

　　一些体量较大，符合交易所上市条件的，如齐鲁银行、中科招商等也纷纷转向新三板挂牌。

　　制度建设仍需加力

　　近3个月来，新三板市场的投资者遭遇了“过山车”行情，曾经火爆至极的新三板市场遭遇断崖式下跌，指数遭“腰斩”，交易量大幅萎缩。兴业证券分析师纪云涛指出，这一方面与A股市场的非理性下跌有关，另一方面是由于政策力度或不及预期，应健全制度体系提振市场信心，改善流动性问题。

　　三板做市指数从2673点到1103点，只经历了3个月的时间，日成交额也从此前的52亿元跌至7月22日的4.2亿元。

　　行情的急速转变让市场参与各方一时间未回过神。二级市场低迷，挂牌企业的增发融资计划大打折扣，破发率高企，做市商以及基金机构也大规模亏损，很多暂停报价。公开数据显示，4月以来，公布定增的做市企业达到250多家，以最新收盘价计算，出现价格倒挂的有60家，破发率约为24%。

　　“流动性是新三板市场的主要症结。”上述券商新三板业务部门的负责人表示，做市制度增加了市场流动性，但这些流动性与急速扩容的新三板体量不相符，市场此前预期的开放做市商制度迟迟未落地，现有做市商仅限于券商，数量较少，加之，只允许做市商以自有资金做市，这些都较为明显地阻碍了做市商资金总量的发展。

　　此外，市场还希望新三板能在竞价交易、公募基金进场、分层制度等方面有所突破。该券商新三板业务部门负责人指出，这些都是改善市场流动性的制度设计，同时，还应加强转板机制的建设，吸引优质企业在新三板挂牌，增强市场的融合度。