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新三板交易制度弊端渐现 券商或利用垄断抬价谋利

  • 发布时间:2015-07-09 10:36:08  来源:新民网  作者:佚名  责任编辑:刘小菲

  自4月7日达到巅峰之后以来,新三板两大指标性指数集体开始跳水,在暴跌之下,新三板现存垄断性做市制度的缺陷正在被慢慢的放大。改革交易制度,加快做市商扩围,正慢慢成为市场的共识。

  垄断之忧

  机构券商认为,在选择做市商制度时,竞争性做市商制度是国际主要资本市场的一致选择,而我国的做市商制度仍然是垄断性做市。

  数据显示,截止到6月26日,新三板的做市企业数量超过了300家,但做市商仅为75家,这意味着每个做市股票的数量不到4家,与其所对标的纳斯达克平均每只股票20家做市商相比远远不足。

  由于做市商资质的限制造成券商垄断做市业务,而这种垄断一方面造成券商跟不上挂牌企业爆炸式的增长,更重要的是也让做市商有机会利用垄断地位进行谋利,从而侵害其他投资者的权益。

  券商指出,在垄断的地位中,券商做市动机发生一定程度的扭曲,获利方式从原本的双向报价价差变成了存量股权升值,因此做市商开始抬升股价。“这从新三板挂牌股票动辄上百倍的每日涨幅和90%以上的每日跌幅中就可见一斑。”

  混合交易制度大势所趋

  所谓的混合交易制度,包括竞争性做市商制度和“报价驱动”+“指令驱动”制度两大板块,在交易成本、效率性、稳定性和透明度等方面均优于垄断性做市商制。

  民生证券指出,国内新三板的“协议+做市”交易转让制度与世界主要发达国家场外市场交易制度相比,仍存在一定差异。国际成熟资本市场均已经摒弃了单一的交易制度,而转向混合型交易制度。

  包括伦敦、纽约、东京、香港等场内市场以及纳斯达克、台湾场外交易市场等均采用竞争做市+连续竞价的混合交易制度。

  民生证券认为,从短期内新三板要形成竞争性做市商格局,长期内要全面走向混合交易制度。

  从短期来看,建议尽快扩大做市上范围,既有利于及时引入市场流动性“活水”,形成竞争性做市格局。在做市商数量不断增加的情况下,每只挂牌股票的做市商数量将进一步增加,使得市场由垄断性做市制度向竞争性做市制度逐渐过渡。

  长期来看,竞价交易已经提上了记事日程,意味着新三板将迈向混合交易制度。“当前股灾的一个重要原因,就在于买盘稀缺,这是单一的指令驱动交易模式的“天然缺陷”,而做市商由于不断进行双边报价已提供流动性,具有非常强的补充意义。”

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