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新三板机器人行业投资策略:故事好 毛利高

  • 发布时间:2015-09-25 09:25:29  来源:中国网财经  作者:易三板  责任编辑:王文举

  一、新三板机器人的投资故事

  长期以来我国的出口依赖于低附加值的商品,made in china意味低质廉价,随着我国经济的发展制造业的转型升级成为迫切的需求。2015年5月8日提出了《中国制造2025》,这是中国版的“工业4.0”规划。我国经济发展进入新常态,制造业发展面临新挑战。资源和环境约束不断强化,劳动力等生产要素成本不断上升,投资和出口增速明显放缓,主要依靠资源要素投入、规模扩张的粗放发展模式难以为继,调整结构、转型升级、提质增效刻不容缓。

  “中国制造2025”将智能制造作为主攻方向,推进制造过程智能化。在重点领域试点建设智能工厂/数字化车间,加快人机智能交互、工业机器人、智能物流管理、增材制造等技术和装备在生产过程中的应用,促进制造工艺的仿真优化、数字化控制、状态信息实时监测和自适应控制。加快产品全生命周期管理、客户关系管理、供应链管理系统的推广应用,促进集团管控、设计与制造、产供销一体、业务和财务衔接等关键环节集成,实现智能管控。

  机器人领域作为高附加值的高科技产业,能够增强我国在制造业领域的竞争力。

  9月10日,第二届世界机器人及智能装备产业大会暨博览会在佛山开幕,世界机器人领域的“四大家族”——瑞士ABB公司、日本FANUC发那科公司、日本安川电机、德国KUKA库卡机器人同台亮相。业内人士称,在未来10年基本进入机器人产业的智能化时代,能够基本实现人机一体,人机互动,人机交流的目的。国际机器人及智能装备产业联盟首席执行官罗军表示,美国将引领机器人产业2.0时代,而日本、德国在传统机器人领域的优势不再那么明显,中国将至少在未来30年保持全球机器人最大的市场。

  2014年中国市场新增机器人5.6万台,国内机器人企业进步明显,70多家上市企业涉及机器人项目,超4000家企业涉及相关产业,国产机器人市场份额已经上升到28.5%。

  国内机器人企业可以分为三类,第一类为进入企业相对早,规模相对大,发展基础好;第二类为行业切入点好,发展潜力大,具有自身特色在细分市场上竞争力较强;第三类是进入行业时间晚,但小而灵活,把握市场需求,成长性好。

  很多小的机器人企业也登陆到新三板上,易三板将选取沃迪装备、拓斯达、伯朗特三家新三板机器人企业进行详细分析。

  二、企业挂牌时间及主营业务

  拓斯达是一家专业为下游制造业客户提供工业自动化整体解决方案及相关设备的高新技术企业。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》( 2012 年修订),公司所处行业为“ C34 通用设备制造业”。主要产品及服务包括工业机器人应用及成套装备、注塑自动化供料及水电气系统、辅机设备三大系列。

  伯朗特是广东省重点创新帮扶 500 家高成长性中小企业。公司主要为制造型企业中注塑行业、冲压行业、压铸行业及工业机器人应用行业等提供性价比最优的机械手及机器人。

  三、财务指标分析

  图1:三家企业营业收入比较

  根据上表可以看出,在营业收入上拓斯达的本期营收额数值很高,增长速度也很快,可以看出拓斯达的本期业绩发展很好。沃迪装备的营收呈现负增长,其本期经营状况不佳。伯朗特的营业收入增幅最大。

  从表3中可以看出沃迪装备本期净利润呈现负值,增减比例达到-276.01%,在半年报中解释为首先由于部分项目交货和客户验收的节奏延迟的影响,公司确认的收入有所下降,由此影响经营业绩下降。其次报告期内,公司合同签订额同比上升 21.75%,其中出口合同成长较大,但受国内市场需求不振的影响,工业机器人和国内果蔬汁酱生产线的市场需求增长有限,行业竞争有所加剧。进而导致其净利润的大幅下降。

  上表是根据沃迪装备、拓斯达、伯朗特三家公司2015年半年报中披露的经营活动现金净流量。如果企业现金流量余额为正数,代表企业生产经营后的资金是流入企业的,说明企业经营状况较好,而其中重点是要看经营活动现金流量为正,这是企业的根本。从表中数据可以看出除了拓斯达以外,其他两个公司的经营活动现金流量都为负。而在投资活动现金净流量中沃迪装备与伯朗特呈现负值,而拓斯达显示正值。筹资活动现金净流量中情况正好相反拓斯达呈现负值,沃迪装备和伯朗特为正值。

  根据财务分析中现金流量的正负值不同代表了企业的不同情况,具体可分为以下四种:

  1当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,表明该企业处于产品初创期。在这个阶段企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有举债、融资等筹资活动。

  2.当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为负数,筹资活动现金净流量为正数时,可以判断企业处于高速发展期。这时产品迅速占领市场,销售呈现快速上升趋势,表现为经营活动中大量货币资金回笼,同时为了扩大市场份额,企业仍需要大量追加投资,而仅靠经营活动现金流量净额可能无法满足所需投资,必须筹集必要的外部资金作为补充。

  3.当经营活动现金净流量为正数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,表明企业进入产品成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定,已进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。

  4.当经营活动现金净流量为负数,投资活动现金净流量为正数,筹资活动现金净流量为负数时,可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是:市场萎缩,产品销售的市场占有率下降,经营活动现金流入小于流出,同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。

  对照以上的企业情况,可以看出沃迪装备和伯朗特符合第一条的情况,拓斯达符合第三条的情况。具体来说就是沃迪装备和伯朗特处于产品初创期,在这个阶段企业需要投入大量资金,形成生产能力,开拓市场,其资金来源只有举债、融资等筹资活动。而拓斯达已经进入产品成熟期,在这个阶段产品销售市场稳定,已进入投资回收期,但很多外部资金需要偿还,以保持企业良好的资信程度。

  表5显示的是三家公司2015年半年报中披露的毛利率,毛利率为损益表中最重要的概念之一。巴菲特认为,只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利,尤其是毛利率在40%及其以上的公司,投资者应该查找公司在过去10年的年毛利率以确保其是否具有“持续性”,这个指标代表了公司产品相对于其他公司具备的竞争能力。这里可以看出这三家公司的毛利率都达到了40%以上,沃迪装备和拓斯达两家公司的毛利率呈现上升趋势,伯朗特的毛利率略有下降。

  毛利率逐渐走高的企业说明它的产品供不应求,可以掌握产品的定价权。如果毛利不停下降,就说明出了问题,可能产品已经供大于求,不得不进行价格战或者是在成本控制方面出现问题。沃迪装备和拓斯达的毛利率相对于上期来说呈现增长,是利好消息,意味着其产品相较于同业来说更具有竞争力;而伯朗特的毛利率下降意味着在同业竞争中出现不良态势。

  从上表可以看出五家公司中拓斯达的总市值最高,但从前收盘价来看,每股价格最贵的是伯朗特。沃迪装备由于其每股收益为负值,所以可以看出该企业经营出现亏损。

  市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一,一般认为,如果一家公司股票的市盈率过高,那么该股票的价格具有泡沫,价值被高估。理论上市盈率低的股票适合投资,因为市盈率是每股市场价格与每股收益的比率,市盈率低的购买成本就低。但是市盈率高的股票有可能在另一侧面上反映了该企业良好的发展前景,通过资产重组或注入使业绩飞速提升,结果是大幅度降低市盈率,当然前提是要对该企业的前景有个预期。

  五家公司均为机器人制造业,拓斯达的市盈率为52.58,伯朗特的市盈率是88.84,德鑫物联的市盈率为69.93,新思路的市盈率为269,可以看出拓斯达的股价存在被低估的可能。

  从每股净资产来看,每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值,为支撑股票市场价格的重要基础。每股净资产值越大,表明公司每股股票代表的财富越雄厚,通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。拓斯达的每股净资产最大,也就是说拓斯达应对突发外部风险时能够有更好的防风险能力。

  四、总结

  可以看出所选的三家新三板中的机器人企业财务基本面状况良好,并且多属于初创高成长期,易三板建议投资者可以对这类企业多多关注。机器人制造业响应我国制造业2025的规划,同时也是我国制造业升级转型的契机。依靠我国极大的内需市场,我国的机器人产业发展前景广阔,但同时也面临国外竞争对手的挑战,除了提高自身技术外,也需要相应产业扶持。

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