和A股公司一样，新三板公司似乎也患上了停牌复牌纠结症。

　　不同的是，A股公司暂时只要面对二级市场投资者，新三板公司却受累于前期疯狂的定增融资，在复不复牌、会不会补跌破发这个问题上受到来自定增机构、二级市场投资者的双重压力。

　　补跌中的幸运

　　9月7日，停牌4个月之久的思考投资宣布复牌。

　　停牌期间，新三板由牛转熊，三板做市指数从近2000点跌至1300多点，三板成指从1700多点跌至1300多点。

　　复牌前一天，思考投资总经理岳志斌在与《金证券》记者交流时，就坦然预测，市场低迷，难逃补跌的命运。

　　不出所料，开盘当天，跌幅即达77.66%，最终报收7.97元。而在停牌前，公司股价最高曾经冲至37.97元。昨日，公司股价收于6.98元。

　　唯一让岳志斌感到幸运的是，公司前期定增在价格和规模上都相对合理，即便补跌，也不存在破发的问题，更不用面对来自定增方的压力。公开信息显示，公司定增价格一直维持在1.15元/股的水平。显然，目前定增方仍有利润空间。

　　九鼎难逃破发？

　　不是所有的公司都可以像思考投资这样，淡定地面对补跌。

　　更多的公司受累于前期大规模、高价位的定增计划，在复不复牌、会不会补跌、破发的水平有多大这些个问题上纠结不已。

　　公开信息显示，如果复牌，最受伤的可能是九鼎投资和中科招商。作为上半年新三板市场上的融资大鳄，目前的市场状况下，两家公司必然要为前期的“无限风光”埋单。

　　《金证券》记者注意到，今年5月九鼎投资发布了一份百亿定增方案，这也是其挂牌新三板以来第三次定增，定增价格在15.00-25.00元/股。同样在新三板走跌前，即6月6日，九鼎投资因为中江地产重组方案停牌，停牌前九鼎投资报收18.63元/股，已接近破发线。

　　无独有偶，中科招商今年发布的定增方案也高达90亿，定增价格为18元/股。7月24日中科招商同样因为资产收购事项停牌，停牌前公司股价报收17.26元/股，实质性破发。

　　而按照目前新三板市场的境况，九鼎投资和中科招商一旦复牌，补跌可能只是个幅度问题。

　　有意思的是，九鼎投资和中科招商都以资产收购为由，颇有默契地选择了继续停牌。

　　中科招商动机

　　如果说，九鼎投资收购中江地产，尚有产业布局的意味。那么中科招商的收购行为，就有些耐人寻味了。因为7月份以来，中科招商已经连续举牌了16家公司，且这16家公司在行业上都无甚关联性。

　　近日，《金证券》记者致电中科招商董秘彭卫，询问举牌的投资逻辑及破发情况。彭卫以暂时不方便回答回绝了采访，并让记者参考中科招商董事长单祥双的公开观点。

　　单祥双在最近的媒体活动中称，中科招商将在未来5年增持50家左右的上市公司。并表示，A股在未来5年到10年的牛市仍有坚实的基础。据了解，中科招商举牌的A股公司都有两个特点：一是市值都不大（其中10家不足30亿元）；二是似乎并不关注公司业绩和成长性（根据半年报，大部分公司业绩都处于下滑状态，其中3家业绩下滑过半）。

　　按照中科招商半年报的解释，其“目的是把上市公司变成终端上的产业经营平台和产业整合平台，提升上市公司的价值，从根本上提高上市公司的经营能力，重构产业格局。”不过有业内人士评价，从收购的情况看，这些公司更像是二级市场操盘标的，而不是产业整合标的。

　　关于中科招商近期乐此不疲地举牌A股公司，北京资深投资人在与《金证券》记者交流时解释，很有可能只是中科招商在拿钱博A股反弹。另一方面，频繁资产收购事项，也让中科招商有了继续停牌的理由。

　　而中科招商拿了A股这么多筹码，公司股价不仅受到新三板市场的影响，肯定也会受到A股市场变化的左右。一旦复牌，压力较之其他新三板公司更大。

　　双重压力没面子

　　《金证券》记者粗略统计发现，截至目前，今年破发的新三板公司接近百家。其中过半仍处于停牌状态。

　　而提及新三板公司复不复牌的心态，一位公司老总在与《金证券》记者私下交流时透露，“不是不敢复牌，而是很多定增对象都是兄弟，原来牛皮吹破了，大家一起可以发财的。一复牌、一破发，首先是面子上挂不住啊！”

　　而江苏一家新三板公司董秘的意见则是，如果破发，或者补跌太厉害，公司不仅会受到定增方的压力，也会受到做市券商的压力。“我们承受能力比A股公司弱，压力自然更大。”