万孚生物(300482)

　　万孚生物此次发行总数为2200万股，网上发行880万股，发行市盈率18.56倍，申购代码：300482，申购价格：16.00元，单一帐户申购上限8500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300482	股票简称	万孚生物
申购代码	300482	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	16.00	发行市盈率	18.56
市盈率参考行业	医药制造业	参考行业市盈率(最新)	68.98
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.52
网上发行日期	2015-06-19 (周五)	网下配售日期	2015-6-19
网上发行数量(股)	8,800,000	网下配售数量(股)	13,200,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	22,000,000
申购数量上限(股)	8,500	申购资金上限(万元)	13.600
顶格申购需配市值(万元)	8.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

中签号公布日期	2015-06-25 (周四)	上市日期
网上发行中签率(%)		网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期	2015-6-25 周四	网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股)	408690.00	初步询价累计报价倍数	309.61
网上每中一签约(万元)		网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元)		冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户)		网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股)		网下有效申购股数(万股)

　　【公司简介】

　　一般经营项目：化学试剂和助剂制造(监控化学品、危险化学品_除外)；进出口商品检验鉴定；实验分析仪器制造；药物检测仪器制造；通用和专业仪器仪表的元件、器件制造；仪器仪表批发；生物技术推广服务；生物技术_开发服务；生物技术咨询、交流服务；生物技术转让服务；技术进出口；化工产品零售(危险化学品除外)；贸易咨询服务；贸易代理；商品批发贸易(许可审_批类商品除外)；商品零售贸易(许可审批类商品除外)；非许可类医疗器械经营(即不需申请《医疗器械经营企业许可证》即可经营的医疗器械?包括第一类医疗器械和国家规定不需申请《医疗器械经营企业许可证》即可经营的第二类医疗器械)；材料科学研究、技术开发；货物进出口(专营专控商品除外)；药品研发；医疗用品及器材零售(不含药品及医疗器械)。许可经营项目：许可类医疗器械经营(即申请《医疗器械经营企业许可证》才可经营的医疗器械?包括第三类医疗器械和需申请《医疗器械经营企业许可证》方可经营的第二类医疗器械)；医疗诊断、监护及治疗设备制造；医疗诊断、监护及治疗设备零售；医疗诊断、监护及治疗设备批发；生物药品制造；化学药品原料药制造。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	体外快速检测产品扩产和技术升级项目	10845.08
	2	研发中心和国家工程实验室能力建设项目	4562.55
	3	营销网络扩建项目	8101.7
	4	补充流动资金	8000
	投资金额总计		31509.33
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3690.67
	投资金额总计与实际募集资金总额比		89.52%

　　【机构研究】

　　西南证券：万孚生物合理估值为92.3-99.4元

　　公司是国内POCT 产业的领跑者。公司一直致力于快速检测(point-of-caretesting， POCT)产品的研发、生产和销售。经过20 年的发展，公司已形成了覆盖妊娠、传染病、毒品(药物滥用)和慢性病检测等领域的产品线，产品销往包括美国、欧盟在内110多个国家和地区，已成为国内POCT产业的领跑者。

　　POCT 是体外诊断领域发展最快的细分行业之一，传染病和慢病检测市场增速较快。POCT 具有检测时间短、不受空间限制且非专业人员也可方便操作等优势，是体外诊断的未来发展方向之一。目前全球POCT 市场规模已达160 亿美元，预计2018 年将达到240 亿美元，复合增长率为8%。2013 年我国POCT市场规模达到了4.8亿美元，预计到2018 年，我国 POCT 市场规模可达14.3亿美元，年复合增速有望保持在25%左右。从主要应用领域看，传染病和慢性病检测POCT 市场增速最快，复合增速超过妊娠类和血糖类POCT检测市场。

　　从产品到服务，全过程慢性病健康管理是未来看点之一。公司计划未来三年，在不断扩大公司POCT 产品在国内国际市场份额的同时，将聚焦在糖尿病、心脑血管病、呼吸道病三类慢性疾病的诊断、控制到反馈的全过程个人慢性病健康管理产业，通过该类产品的研发和相关类产品线的资源整合，为未来的慢性病健康管理的业务拓展奠定基础。同时公司将打造一个电子商务销售平台，以及一个健康管理的信息管理平台，掌控终端资源，为终端客户提供优质、全面的服务，整体实现健康管理的生态系统。我们认为公司从产品延伸到下游健康管理服务是未来看点之一。

　　募投项目：公司此次公开发行2200 万股，计划募集资金3.15 亿元，用于“体外快速检测产品扩产和技术升级项目”、“营销网络扩建项目”、“研发中心和国家工程实验室能力建设项目”以及补充流动资金。募投项目有助于提高公司持续发展能力和巩固核心竞争力。

　　盈利预测与估值分析。我们预计公司2015-2017 年营收和净利润复合增速分别为31%和29%，净利润分别为1.25 亿元、1.63 亿元和2.09 亿元。若考虑本次发行新增2200 万股股本后，则预计公司2015-2017 年摊薄后EPS 分别为1.42元、1.86 元和2.38 元。我们综合考虑公司的行业地位，成长性、盈利能力以及当前市场对可比公司估值情况，认为给予公司2015 年65-70 倍估值较为合理，对应合理股价区间92.3-99.4 元。

　　风险提示：经销商管理风险；产品质量控制风险；人力成本上升风险。

　　齐鲁证券：万孚生物合理估值为65-70倍PE

　　公司是国内POCT行业领先企业。公司致力于快速诊断试剂、快速检测仪器等POCT相关产品的研发、生产与销售，形成了覆盖妊娠检测、传染病检测、毒品(药物滥用)检测、慢性病检测等领域的丰富产品线，产品广泛应用于床旁检测、临床检测、现场检测及个人健康管理等领域。2012-2014年，公司营业收入和净利润年复合增速分别为17.41%和37.41%，2014年分别达3.65亿元和0.98亿元。其中妊娠、毒品以及传染病三类检测差品营收及毛利端合计占比超过80%，为公司的核心差品。慢性病检测类差品近年来增速最快，GAGR=35.69%，是公司业务新的增长点。2011年公司获国家发改委批准建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，标志着公司在POCT领域的技术水平已处于国内领先的位置。POCT行业全球增速保持8%，2014年市场规模约180亿美元，美日欧占据近90%的市场份额。细分领域中血糖类市场规模最大(50亿美元)，心血管类增速最快(>13%).POCT的消费依赖于地区发达程度、人口基数、年龄结构以及医疗卫生条件，在不同国家地区间呈现出较大的差异。发达地区美国欧盟2013年的市场规模分别是75忆美元和48.7亿美元，占比47%和30%，为全球第一和第二大POCT消费区域。从全球的数据来看，2014年POCT增速7.5%，市场规模约180亿美元，预计到2018年预计市场规模将达到250亿美元。细分领域：(1)据TriMark统计的数据来看，2014年全球POCT血糖类产品大约有50亿美元的市场规模，未来保持6.5%左右的增长率。罗氏、雅培、强生以及拜耳占据80%的市场份额，日本、台湾、韩国和国内也有自主品牌，合计占近20%的市场份额。-( 2) 2014年全球心血管类POCT产品市场容量为17.6亿美元，预计到2018年可达28.7亿美元，增速保持在13%左右，是增长最快的POCT细分市场。目前全球市场还是由三巨头美艾利尔、罗氏和雅培垄断。

　　中国POCT市场发展较晚，目前市场规模仅有5.9亿美元，但增速高于全球水平，2014年达22.92%。随着医改的推进和在基层卫生建设中政府对POCT产品技术的投入，预计未来3年仍将保持大于20%的年增长率，2018年市场规模有望达到约100亿元。细分领域：(1)血糖类2015年预计市场规模80亿元，我们中性预估2020年可达到189亿元。中国市场中，血糖类在POCT产品中算应用较为广泛的品类，但是和欧美国家90%的渗透率比较，国内平均20%的渗透率仍旧比较低，预计未来随着各省将血糖类产品纳入医保报销的范围，国内市场的仪器保有量和耗材使用量都会不断提升，消费习惯的升级也会提高血糖类产品的市场渗透率，预计2015年市场规模为80亿元，到2020年中性预计大约为189亿元。从国内的市场竞争格局来看，外资目前占比为63%左右，国内企业以三诺、怡成及九安等企业合计占比大约为47%。(2)心血管类产品国内2015年市场规摸大约13.5亿元，30%的增长率，预计2020年市场规摸50.2亿元。根据各公司销售额的数据来看，201 5年心血管类产品市场规摸大约13.5亿元，其中罗氏、美艾利尔，梅里埃合计古比达64%，预计随着国内对于心痛危害的重视以及医保覆盖的扩大，心血管类产品市场将保持30%的增长率，到2020年市场规模有望达到50.2亿元。国内企业市占率较高的南京基蛋和深圳瑞莱合计占比约23%，主要聚焦于中小医院市场。

　　价值医疗需求+技术发展为POCT发展主要推动力。POCT行业的快速发展是内在原因和外在原因共同作用的结果。从内在原因来看，传统的检验方式不能很好的满足“在最短的时间内得到准确检验结果”的临床要求；另一方面，传统检验手段往往导致医疗费用较高；检验医学和卫生经济学的发展催生了对快速、准确的新型检测手段的内在需求。从外在原因来看，科技的进步使快速、准确检测手段的出现成为可能。

　　核心产品+研发储备确立公司行业领先地位，毛利率2014达64.79%高于行业平均50.33%，期间费用率基本稳定在39%左右。公司专利93项，产业化项目40多项，获得《医疗器械生产许可证》及国外FDA等认证140余项，同时，公司也与部分知名院校建立了密切的合作关系，通过产学研相结合的方式进一步增强公司研发实力。公司2014年毛利率为64.79%，远高于行业平均水平的50.33%。这主要的得益于公司高毛剩产品的销售相对占比逐渐上盘以及工艺改进降低了原材料成本，公司的产品结构的改善+技术的更新确保了良好的盈利能力，是公司核心竞争力之一。公司期间费用控制合理，稳定在39%，高于行业可比公司33%的平均水平，行业平均水平较低是因为科华生物的期间费用率因业务结构变化而不断降低。

　　募投情况：公司本次发行拟向社会公众公开发行不超过2,200万股人民币普通股，全部为公开发行新股，不安排公司股东公开发售股份，不超过发行后总股本的25%，募集资金将全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，包括体外快速检测产品扩产和技术升级项目、营销网络扩建项目、研发中心和国家工程实验室能力建设项目等。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2017年营业收入分别为4.84亿元，6.35亿元和8.19亿元，同比分别增长32.5%、31.1%和29.1%；归属于母公司净利润分别为1.26亿元、1.66亿元和2.10亿元，同比分别增长27.90%、31.59%和26.94%0以本次新股发行的数量计算，对应摊薄后EPS为1.43元、1.89元和2.39元。按公司所在行业的细分领域可比公司平均估值水平110×15PE，练合考虑公司的业务能力，市场地位及行业目前的竞争情况，我们认为公司2015年的合理估值区间在65-70倍，对应合理市值在81.9-88.2亿元左右。

　　发行价测算：以新股发行数量2200万新股计算，发行后股本8800万股；根据预计募集项目投入和发行费用考虑，我们预计此次募集资金总额31509.33(募投项目)+3693.22(发行费用)=35202.55万元，预计发行价格为16.00元。

　　风险提示：核心技术失密的风险、经销商数量不断增长带来的管理风险、劳动力成本上升的风险。

　　中飞股份(300489)

　　中飞股份此次发行总数为1135万股，网上发行454万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：300489，申购价格：17.56元，单一帐户申购上限4500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300489	股票简称	中飞股份
申购代码	300489	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	17.56	发行市盈率	22.97
市盈率参考行业	有色金属冶炼及压延加工业	参考行业市盈率(最新)	95.73
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	1.99
网上发行日期	2015-06-19 (周五)	网下配售日期	2015-6-19
网上发行数量(股)	4,540,000	网下配售数量(股)	6,810,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	11,350,000
申购数量上限(股)	4,500	申购资金上限(万元)	7.902
顶格申购需配市值(万元)	4.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

中签号公布日期	2015-06-25 (周四)	上市日期
网上发行中签率(%)		网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期	2015-6-25 周四	网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股)	142120.00	初步询价累计报价倍数	208.69
网上每中一签约(万元)		网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元)		冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户)		网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股)		网下有效申购股数(万股)

　　【公司简介】

　　铝、镁加工产品的生产和销售及其技术开发和技术服务；机械加工；生产、销售：机械设备、电子产品(以上项目需国家专项审批除外)。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目	41496
	投资金额总计		41496.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-21565.40
	投资金额总计与实际募集资金总额比		208.20%

　　【机构研究】

　　财富证券：中飞股份合理估值为30-35倍PE

　　公司致力于核电专用设备制造领域龙头企业。公司的主营业务主要是高性能铝合金材料及机加工铲平的研发、生产和销售。主要业务可以分为制造类和贸易类业务，还有少量的受托加工业务。制造类产品销售收入一直为公司主营业务收入的主要来源。2014年，公司制造类产品收入在主营业务收入中的比重分别为71.96%；此外，公司在核能领域的销售收入在主营业务收入中的比重为90.89%。公司在核电领域的主要客户是中核机械和中核集团下属研究院。

　　公司是核燃料加工专用设备的主要研发单位。鉴于专用设备制造技术的先进性以及行业的重要性，只有参与该专用设备用铝合金材料研发的单位才有可能成为该行业内的高性能铝合金材料供应商。公司已于 2008 年被遴选为该领域内的主要供应商之一，目前，通过遴选并成为专用设备用铝合金材料的合格供应商有三家，任何配套加工零部件的公司只允许在这三家供应商中订货，在2014 年公司为该行业提供的产品销售额占市场采购总额的38%，另外两家西北铝和北京621 所合计占62%。

　　国内核燃料加工专用设备制备技术国际领先，政策有利扶持。我国专用设备80%以上的结构材料为高性能铝合金材料，采用的高性能铝合金材料有7000 系、2000 系和6000 系等热处理可强化的铝合金。我国已经研制成功并实现工业应用，使我国成为世界上少数实现工业化生产的国家之一，其制造技术已处于国际先进水平。国家已出台一系列政策予以大力支持，例如在《国家重点支持的高新技术领域》中，同位素浓缩技术及关键设备、高性能燃料零件技术、铀钚混合氧化物燃料技术，先进乏燃料后处理技术等属于国家重点支持的高新技术。

　　我国铝加工工业持续扩大，专用设备铝合金材料市场前景广阔。目前我国铝加工行业的整体产量规模仍在持续扩大，从 2001 年到 2013 年，我国工业用铝挤压材和锻件总产量已从 2001 年的 41.40 万吨增长到 518.20 万吨，年均复合增长率幅达23.44%。在国家《核电中长期发展规划 (2005~2020 年)》中提出的发展目标，到2020 年，核电运行装机容量争取达到 4000 万千瓦(核电占全部电力装机容量的比重从现在的装机容量 910 万千瓦，占电力总装机的 1.3%提高到 4%)；核电年发电量达到 2600-2800 亿千瓦时。到 2020 年中国的核电装机将达到在运 5800 万千瓦，在建 3000 万千瓦。

　　产品趋于多元化，非核领域销售额不断攀升。2012~2014 年，公司在非核领域的销售收入分别为8,019,791.25 元、14,531,514.87 元和14,280,186.45 元，客户数量超过20 家。目前，公司已开始大力开拓非核领域市场，力争在强化核领域销售的同时，壮大非核领域市场，最终形成“核与非核”齐头并进的业务发展模式。预计未来，随着非核领域客户群的不断壮大，公司在非核领域的销售收入将不断攀升。

　　募集资金投向。本次拟发行不超过1135 万股，募集资金净额不超过16205 万元。募集资金扣除发行费用后全部用于“核燃料加工专用设备用高性能铝合金材料产业化项目”。该项目年产 8,950 吨高性能铝合金材料，其中 5,072 吨为核燃料加工专用设备用铝合金材料，另外3,878 吨为非核领域用高性能铝合金材料。本次募集资金投资项目预计投资总额为41,496.00 万元，其中铺底流动资金4,143.00 万元，项目建设总投资37,353.00 万元，拟使用募集资金投资16,205.00 万元(不含发行费用).

　　盈利预测与定价。我们认为公司将保持平稳增长，按照有色金属行业平均12%增速规模以及公司募投项目的盈利预测，预计2015 年、2016 年的营业收入分别为1.76亿元和1.97 亿元，净利润分别为0.40 亿元和0.45 亿元，摊薄后eps 为0.89 元、1.00元，按照公司所处服装纺织行业的平均估值，给予核电行业估值溢价，2015 年给予30-35 倍PE，对应的合理区间为26.70-31.15 元。若按照公司拟募集资金额计算，加入各种发行费用，足额募集最低需要19932.23 万元，按照发行股本1135 万股，足额募集的最低发行价约为17.56 元。

　　风险提示。政策在特定时期调整可能会带来一定的风险；客户集中可能导致相关风险；原材料价格波动会对公司经营产生较大的影响；核电安全事故造成的风险。

　　金诚信(603979)

　　金诚信此次发行总数为9500万股，网上发行3800万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：732979，申购价格：17.19元，单一帐户申购上限38000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603979	股票简称	金诚信
申购代码	732979	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	17.19	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	开采辅助活动	参考行业市盈率(最新)	33.75
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	16.33
网上发行日期	2015-06-19 (周五)	网下配售日期	2015-6-18、6-19
网上发行数量(股)	38,000,000	网下配售数量(股)	57,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	95,000,000
申购数量上限(股)	38,000	申购资金上限(万元)	65.322
顶格申购需配市值(万元)	38.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【申购状况】

中签号公布日期	2015-06-25 (周四)	上市日期
网上发行中签率(%)		网下配售中签率(%)
网上冻结资金返还日期	2015-6-25 周四	网下配售认购倍数
初步询价累计报价股数(万股)	942330.00	初步询价累计报价倍数	165.32
网上每中一签约(万元)		网下配售冻结资金(亿元)
网上申购冻结资金(亿元)		冻结资金总计(亿元)
网上有效申购户数(户)		网下有效申购户数(户)
网上有效申购股数(万股)		网下有效申购股数(万股)

　　【公司简介】

　　承包与其实力、规模、业绩相适应的国外工程项目；对外派遣实施上述境外工程所需的劳务人员；矿业管理?为矿山企业提供采矿委托管理和咨询服务；矿业技术研究开发、技术转让；承包工程；销售、维修矿业无轨采、运、装矿业设备；机械设备租赁；货物进出口、技术进出口、代理进出口；建设工程咨询；矿产勘探。

　　【机构研究】

　　安信证券：金诚信合理估值为27.3-31.85元

　　矿山开发一体化服务龙头。公司是一家集矿山工程建设与采矿运营管理、矿山设计与技术研发等业务一体化的专业性管理服务企业。主营业务为采矿运营管理和矿山工程建设，2014 年收入占比分别为40%和60%。国内收入占比约80%。公司2012-2014 收入分别为21.4/26.4/27.9 亿元；净利润分别为3.2/3.9/2.8 亿元。实际控制人为王先成、王慈成、王友成、王亦成、王意成五兄弟，直接间接持股65%。

　　矿山开发服务市场需求总体稳定，矿山服务外包与一带一路战略推进为行业带来良机。采矿运营管理市场与宏观经济长期发展趋势具有一定周期性，但总体需求相对稳定。矿山服务市场在2013 年/2014 年分别实现了23.6%与1.17%的增长，2014 年达到964 亿元。未来城镇化率提升为矿业发展提供支撑，同时，国内矿业资源整合使得矿山服务外包成为重要趋势，一带一路战略加速国内矿业公司携手服务商走出去，为矿山服务企业带来更广阔发展空间。

　　公司具有较强综合竞争优势：公司是我国目前拥有无轨设备和大型竖井装备数量最多、种类最齐全的大型矿山开发服务公司之一。具备丰富的项目经验，多项施工进度指标达到国内第一。是国内为数不多的具备矿山开发设计、工程建设、采矿运营管理等矿山开发业务一体化服务能力的企业。拥有江西铜业、中色非矿等20 多家大型国企和上市公司组成的优质客户群，建立长期合作关系。

　　未来发展驱动因素：1)公司上市后资金品牌实力增强，有助于项目承接能力提升，在对资金要求越来越高的行业竞争中持续保持领先。并可通过外延式扩张，整合行业内其他小型矿山服务企业，实现业务的快速增长。2)海外业务布局领先，未来借助一带一路战略有望实现海外业务快速增长。3)借助现有矿业客户资源，探索生态矿山、数字矿山等新技术，切入生态环保、地质灾害预防等新兴领域潜力巨大。

　　投资建议：我们预计公司2015-2017 年净利润分别为3.4/4.3/5.2 亿元，可比上市公司2015 年平均PE 为32 倍，因此给予公司合理二级市场价格区间为27.3 元-31.85 元(对应2015 年PE 为30-35 倍)。公司拟募集资金加预计发行费用为16.33 亿元，预计发行9500 万股，在不安排老股转让、没有超募且足额发行情况下，对应发行价格预计为17.19 元。

　　风险提示：矿山建设低于预期的风险；毛利率下降的风险。