编者按：近期，中概股私有化已然成为一股大潮。就在7月11日，当当网、欢聚时代也宣布了加入私有化大军。不过，有些公司却在此时选择“逆流而动”，7月8日，钜派投资申请赴纽交所上市；7月9日，海亮教育在纳斯达克挂牌。究竟是何原因，使得这些公司要逆势“留洋”呢？

　　海亮教育逆势赴美上市

　　海亮系资本版图扩张加速在海亮教育成功上市的背后，一个庞大的海亮系浮出水面，其在地产、农业、金融等领域均逆势快速扩张

　　海亮系资本版图扩张加速

　　在海亮教育成功上市的背后，一个庞大的海亮系浮出水面，其在地产、农业、金融等领域均逆势快速扩张

　　在当前中国概念股（简称“中概股”）集体受冷，纷纷抛出退市方案甚至欲通过私有化回归国内A股的大背景下，海亮教育仍按原计划成功上市。

　　近日，浙江海亮教育集团（下称“海亮教育”）在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HLG”。共计发行285.8万ADS，总融资2000万美元。7月9日，海亮教育集团CEO汪鸣敲响了纳斯达克闭市钟，其股价当日收盘涨幅超过20%。

　　而在海亮教育成功上市的背后，一个庞大的海亮系浮出水面。不仅是教育，海亮系在地产、农业、金融等领域均逆势快速扩张，快速建立资本平台。“海亮系的扩张伴随着对资金的渴望，选择相对门槛较低的境外上市，是融资的重要渠道。面对海外市场中概股的低迷和国内资本市场教育资源的受宠，海亮教育上市后是否会选择私有化等方式重回A股，还很难说。”业内人士认为。

　　教育概念股表现低迷

　　中概股上市环境严峻

　　曾几何时，赴美上市热潮在中国市场疯狂蔓延。而如今中概股纷纷抛出退市计划，迎来一波退市潮。从受市场热烈追捧到遭遇质疑陷入诚信危机，短短几年内，中概股的待遇经历了过山车般的变化。

　　在过去三个星期里，尽管A股市场波动巨大，完美世界、人人、奇虎360、博纳影院、世纪佳缘、久邦数码、易居、世纪互联、陌陌、空中网等近几十家企业仍宣布将私有化，并有意回归中国资本市场，而其中相当一批公司上市还不足一年。

　　而在这样的背景下，海亮系海亮教育却选择了逆势登陆纳斯达克。7月7日，海亮教育在美国纳斯达克挂牌上市，股票代码为“HLG”，每ADS定价7美元，共计发行285.8万ADS，总融资2000万美元。7月9日下午，海亮教育CEO汪鸣和高管团队敲响了纳斯达克的闭市钟，其股价当日收盘涨幅超过20%。

　　实际，早在去年12月24日，海亮教育向美国证券交易委员会SEC提交了招股书，启动赴美上市。在中概股纷纷回归之际，海亮教育这一计划并非受到干扰，仍如期上市。

　　但反观现在的海外市场，教育类中概股一直表现不佳。在美国上市的中概股中，目前正在交易的从12家缩减到6家，例如新东方、达内科技、学大教育等，已有诺亚舟等主动退市。相当一批中国教育概念股遭遇到诚信危机，双威教育被纳斯达克摘牌，高管被业内直指涉嫌掏空集团资产卷走5亿元；在遭遇停牌、托管达一年之久，安博教育亦从纽交所退至场外交易市场；而环球雅思、中国教育集团等，要么被并购，要么被摘牌......

　　这些教育概念股也普遍并不为投资人看好，大部分企业均跌破过发行价，教育股纷纷寻求私有化。学大教育、弘成教育等亦因股价一直低迷，启动退出美国市场计划，欲回归A股。而新东方创始人俞敏洪也曾感慨“后悔新东方上市”并在近期直言“新东方至少有一部分应该在国内上市”，私有化退市回归的路数隐现。然而，当大多数中国教育概念股在美境遇不佳选择纷纷酝酿回归A股之际，为何海亮教育却选择逆势赴美上市？

　　海亮集团董事主席冯海良成表示，海亮教育选择海外上市一个重要的目标，就是实现教育资源的国际化。招股书显示，IPO后，海亮集团董事局主席冯海良将最少持有海亮教育92.8%的股权，成为最大控股股东。

　　接近海亮教育一位人士透露，目前，海亮系在A股市场仅有四川金顶，而海亮教育的重心资源K12教育也是立足于国内市场，不排除海亮教育也有回归A股的打算。

　　据悉，国内严苛的上市审核，教育类企业A股上市要求较为严格，且教育行业在国内市场还未完全开放，教育企业赴美上市似乎是唯一选择。相比之下，美股是注册制，企业上市相对比较容易，上市流程更为简单，这也是大多企业选择海外上市再回归A股路径的重要原因。

　　业内人士认为，“回归A股市场，估值将大幅提升，这是大多中概股选择回归的主要动力，但私有化也需要足够的资金来推动。在目前国内市场波动较大，且IPO暂停之际，选择在海外市场上市，或再曲线回归A股，也是一种方式。海亮教育股权关系相对简单，并且大股东有绝对控股的地位，在支付费用成本之外，实施私有化可为资本运作提供更多空间。但海亮教育上市后，也面临巨大风险，在美国资本市场的高投资回报环境中，如上市后不能尽快稳住脚并有所作为，将难逃退市命运。”

　　“明星股赴美上市，如若仅凭资本驱动，估值过高，则必然会走向陨落。众多中国教育企业，在获得巨额融资后，选择迅速收购扩张，玩起‘资本’游戏，而并没有把资金投入在实业上，以至于在海外市场上市后，业绩支撑不了高估值，形成多米诺骨牌效应。教育企业已走过‘玩概念’的时期，如今教育概念股在海外市场面临严峻考验。”一位分析人士如是说。

　　版图逆势扩张

　　搭建资本帝国

　　海亮教育的上市，让旗下已拥有海亮股份、四川金顶和海亮国际三家上市公司的浙系民企海亮集团，在资本市场上“再下一城”。然而，教育只是海亮集团旗下众多板块之一。背靠“海亮系”这座大山，海亮教育加快了扩张的步伐，一个快速“膨胀”的“海亮系”亦被全盘托出。

　　海亮股份和四川金顶两家国内上市公司。其中，海亮股份是海亮集团的起家产业，主营铜加工等。随着近几年的发展，海亮集团板块囊括有色金属、教育、地产、金融、环保、农业等多个产业，包括海亮地产、海亮财务公司、海亮融资租赁、海亮教育等多达几十家子公司。而正是这样一个跨多元领域的庞大系统构成“海亮系”，实际控制人为冯海良。

　　海亮集团的真正加速版图扩张步伐是在最近几年。海亮集团创始于1989年，以铜合金管生产起家，当时海亮是一家名不经传的小企业。2003年年初，海亮进入房地产行业，此后形成两业务并未主营的支撑。截至2013年年底，海亮地产拥有总资产超300亿元。在房地产市场低迷之际，海亮集团却在加速扩张。仅3年，海亮地产业绩由26亿元增至153亿元直指目标在未来的五年内，实现销售额500亿元。

　　2007年，海亮瞄准市场空间巨大的环保领域，进入这一领域，并快速建立4家节能环保子公司。同时，海亮集团建立明康汇集团分别在2012年和去年进入食品和农业领域。近两年，更是在金融和教育领域快速展开布局。随着农业生态链和教育领域的快速推进，在沉默了几年之后，海亮系掌门人的冯海良也回归公众视野。

　　数据显示，2014年，该集团全年实现营收1300.31亿元，同比增长29.58%；总资产达到562.64亿元，同比增长13.36%。其营业收入近5年复合增长率40.1%，利润总额复合增长率为22.8%。

　　在奠定了版图后，海亮系开始快速搭建资本平台。2008年，海亮股份上市。2014年，海亮开始积极寻找海外融资平台。同年4月份，海亮集团以4.19亿港元收购在香港上市的科浪国际69.83%股份，并在今年将其更名为海亮国际，以此作为地产海外发展平台。同时，其以1.7亿元入驻濒临破产的四川金顶。两次收购，业内都传出海亮有将其旗下地产等资产注入上市的打算。

　　“海亮的运作模式是类孵化器，每块资产成熟后，都有让其上市的欲望。”上述接近海亮人士称，“但目前海亮系旗下上市企业较少，海亮教育海外上市是必须要走的一步，未来其其他资产也将通过装入上市公司中等形式实现上市。”

　　海亮集团内部人士表示：“目前，海亮的地产业务仍在扩容，全国化战略布局已形成，金融和教育是未来重点拓展的领域，并新启动农业板块，未来几年全产业目标是3000亿元。海亮教育是境外上市的一次探索，不排除继续将旗下成熟产业在国内外上市。”

　　“海亮集团的快速扩张需要大量的资金支持毋庸置疑，但在目前海内融资趋紧的情形下，还是有不少的企业希望开拓境外融资平台。海亮教育赴美上市也可见其对资金需求，但中概股教育企业长期低迷，A股教育概念股却受到追捧，海亮教育上市后也很有可能以私有化等方式重回A股。”业内人士认为。