唐德影视拟“改嫁”浙江广电 保壳能否成功？

　　跟随《武媚娘传奇》大热而风生水起的唐德影视（300426）因《巴清传》的迟迟不能播出而连续亏损，如今已走到“易主”的地步。5月26日晚间，唐德影视发布公告称，公司实控人吴宏亮正二度谋划控制权变更，拟将公司控制权转让给浙江广播电视集团。连续两年亏损后，面临被暂停上市风险，因此今年将是唐德影视的保壳年。公司引入国资接盘，能否改变巨亏局面，仍待时间检验。

　　月内两度策划“易主”

　　公告显示，唐德影视控股股东吴宏亮拟分别将所持公司2094.60万股股份（占公司总股本的5%）和1708.11万股股份（占公司总股本的4.08%）转让给浙江易通数字电视投资有限公司（简称：浙江易通，为浙江广播电视集团下属全资子公司）和东阳聚文影视文化投资有限公司（简称：东阳聚文，为东阳市人民政府国有资产监督管理办公室下属控股的子公司），并将所持公司9865.41万股股份（占公司总股本的23.55%）的表决权委托给浙江易通。吴宏亮还将同时协调第三方股东向东阳聚文转让其所持公司386.49万股股份（占公司总股本的0.92%）。上述交易完成后，浙江易通将持有公司5%股权，拥有28.55%的表决权，成为公司控股股东，浙江广播电视集团成为公司实控人。

　　吴宏亮还拟进一步将其所持8.87%股份于解除限售后转让给浙江易通，同时将其所持1.70%股份于解除限售后转让给东阳聚文。同时，公司拟非公开发行股票，向浙江易通和东阳聚文定增1.26亿股（占发行前总股本的30%），其中浙江易通认购1.04亿股，东阳聚文认购2094.56万股。

　　需要注意的是，这已经是一个月内吴宏亮第二次筹划唐德影视“易主”了。5月7日，唐德影视曾发布公告，拟由东阳市国资办所控股的东阳市金融控股有限公司和东阳聚文合计出资6.6亿元，吴宏亮或其指定的第三方出资1.4亿元，共同成立一家有限责任公司作为受让方，受让吴宏亮所持唐德影视9.08%的股份和20.82%的表决权。交易完成后，受让方将成为唐德影视的控股股东，东阳市国资办将成为实控人。此外，东阳市国资办还表示，在本次交易交割后，将协助唐德公司新增融资不少于2亿元。这也即意味着，唐德影视与东阳聚文“闪婚”消息不足一月，现又拟“改嫁”浙江广电集团。

　　一部电视剧拖垮业绩

　　2015年上市，如今已走到“易主”保壳地步，唐德影视5年来的风头转换始终绕不开范冰冰。

　　2014年12月21日，《武媚娘传奇》在湖南卫视首播，爱奇艺、优酷网个乐视网同步播出，掀起一波收视热潮。而该剧出品公司为首的即是唐德影视，该剧直接给公司2014年和2015年合计带来4.66亿元的收入。

　　凭借《武媚娘传奇》热度，唐德影视于2015年2月17日正式登陆创业板，2016年范冰冰主演的《绝地逃亡》又给公司带来3亿元营收。为了绑定范冰冰，唐德影视2016年还曾公告拟高溢价并购范冰冰旗下公司爱美神51%股权，但由于深交所问询及市场质疑未能成行，最终变为双发共同增资无锡唐德文化传媒有限公司。

　　吃到甜头的唐德影视，继续绑定范冰冰，2016年随即启动了《巴清传》（原名《赢天下》）项目，男女主演分别为高云翔和范冰冰。根据公司披露的重大合同公告，2016年10月公司与天猫技术签署采购协议，约定公司将该剧在中国大陆地区范围内的独家信息网络传播权授权给天猫技术，授权费用为单集800万元，以暂定集数60集计算总费用4.8亿元。与江苏卫视、东方卫视签署的授权费用为单集人民币750万元，总费用合计暂定人民币4.5亿元。3家平台合计销售额9.3亿元，足见《巴清传》的吸金能力。

　　不过，被寄予厚望的《巴清传》“难产”了。2018年3月，男主演高云翔在澳大利亚被指性侵而被逮捕，公司不得不用范冰冰彼时正热恋的男友李晨来重新演绎男主戏份。但就在补拍完不久，范冰冰又因涉税问题被处罚8.84亿元。投资额号称5个亿的《巴清传》接连遭遇男女主角风波，唐德影视不得不想办法弥补。2019年10月，公司公开与天猫技术的补充协议，表示将另外启用一线演员重新布景、AI换脸等技术重新拍摄。

　　但到如今仍未播出的《巴清传》，已将唐德影视拖向亏损深渊。主演接连出事后，《巴清传》上星播出已无可能，去年6月和10月，公司收到江苏卫视和东方卫视的书面告知函，要求解除合同，并分别退还收到的预付款4650万元和4975万元。2018年，因对《巴清传》计提坏账准备4.96亿元，导致公司当年亏损9.27亿元。2019年公司境况更加不好，营收居然为-1.15亿元，净利润-1.07亿元，公司理由依然是《巴清传》未能按期播出。

　　进入2020年，唐德影视似乎对《巴清传》绝望。根据公司5月6日发布的公告，公司将不再投入资金对该剧进行修改制作，并且不再对《巴清传》播出时间负责。与此同时，授权费用也下调为3.22亿元-3.52亿元。亏损背后问题不少

　　甩掉“烫手山芋”《巴清传》的唐德影视紧接着就筹划引入国资，但《金融投资报》记者注意到，公司连续亏损背后，问题绝不止《巴清传》拖累这么简单。

　　事实上，唐德影视多年来资金链一直很脆弱，成长模式并不健康。《金融投资报》记者梳理发现，2015-2018年，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，投资活动产生的现金流量净额也一直为负；另外，资产负债率持续走高，到2019年末资产负债率高达94.04%。

　　以2018年为例，年报显示，当年公司实现营业收入3.72亿元，净利润亏损9.27亿元，经营活动产生的现金流量净额为-8661.10万元，投资活动产生的现金流量净额为-5555.57万元，筹资活动流入11.53亿元，筹资活动产生的现金流量净额为-9123.87万元，财务费用高达8675万元。

　　2019年，唐德影视境况依然不乐观。继2018年年报被问询之后，2019年年报又被深交所关注。年报显示，公司2019年财报被会计师出具带强调意见段的无保留意见审计报告，涉及的具体事项为公司2019年12月31日资产负债率为94.04%，净资产为1.36亿元，2019年度净亏损1.27亿元。同时，吴宏亮所持公司股权质押比例为99.82%。上述事项可能导致公司持续经营能力产生重大不确定性。

　　一边是巨额亏损和持续上升的负债率，一边是应收账款和预付款高企。截至2019年末，公司应收账款3.51亿元，计提坏账准备7072.34万元；同时，预付款余额为4.65亿元，较上年增长131.7%。

　　今年一季度，唐德影视经营仍然艰难，实现营收1.20亿元，同比增长259.30%，但净利润依然亏损2693.48万元。此外，公司依赖的“摇钱树”范冰冰也淡出了唐德影视。公司上市之初，范冰冰曾持有公司257.98万股股份，位列第十大股东，但在2019年一季度末，范冰冰已从公司前十大股东中消失。