*ST长油被终止上市后，在2015年4月以长油5的身份退回新三板挂牌之际，债务重整已经完成，加上业绩扭亏，令不少人重燃公司重新上市的希望，其一度连续33个交易日涨停。但是豪赌*ST博元的投资者未必有这份好运。

　　3月29日，A股史上首家因重大信息披露违法被终止上市的股票——*ST博元即将正式步入30个交易日的退市整理期。而*ST博元的退市释放出那些信号，将对我国证券市场带来那些影响？转入股转系统后，该股走势又将如何演绎？此外，*ST博元这只“不死鸟”的前世今生究竟如何？针对这一系列问题，《每日经济新闻》记者进行了深入地采访。

　　在A股沉浮26年之后，曾经的浙江凤凰、现在的*ST博元（600656），将于明日（3月29日）进入退市整理期，而“退市博元”即将成这只老八股留给市场最后的符号。

　　*ST博元开创了A股史上因重大信息披露违法被终止上市的先河，这无疑将对整个市场的生态环境带来深远影响。

　　上证所相关人士指出，将*ST博元予以终止上市充分彰显了证监会对重大违法行为零容忍的坚定决心，表明了上证所严格执行退市制度的基本态度。把重大信息披露违法公司清理出证券市场，有利于警醒上市公司依法履行信息披露义务，有利于更好地保护投资者的合法权益，有利于促进资本市场持续稳定健康发展。

　　“*ST博元是中国股市因法人犯罪而被强制退市的第一例。”武汉科技大学董登新教授向《每日经济新闻》记者表示，它释放出两大信号：第一，监管层终于腾出手来严打财务造假和证券犯罪；第二，它将对垃圾股暴炒及炒壳重组游戏构成威慑。

　　当“不死鸟”的传说终结，*ST博元在主板的最后30个交易日，以及转入股转系统后将如何演绎？对于此前热衷“炒壳”的玩家而言，此次恐怕难有昔日的侥幸。

　　●谁还在押宝？

　　2015年5月12~14日连续三天收获涨停板，这是*ST博元在暂停上市前最后三个交易日的表现。但这一次，让习惯于“炒壳”、“押宝”重组游戏的投机者落空了。今年3月21日，上证所宣布对*ST博元做出终止上市决定。

　　谁在为炒作接盘？

　　数据显示，*ST博元在被暂停上市之前的退市风险警示交易期，市场表现活跃。在交易期届满日，30日交易期间累计换手率达到368.72%，总体呈现出机构投资者退出，中小投资者增加的趋势。

　　记者从上证所观察到的数据显示，投资者账户数由进入交易期前（2015年03月30日）的18276户上升至2015年05月14日的30080户，个人投资者占比逾九成。

　　证监会新闻发言人张晓军在2015年5月8日的新闻发布会上也曾提醒，自3月31日以来，持股市值100万以下的投资者持续增持，而持股市值100万以上的个人投资者以及专业机构、一般法人则持续减持；中小投资者应充分关注风险，理性投资。

　　事实上，个人投资者的大量介入，同A股市场长期存在的“炒壳”、“押宝”重组的理念大有关联，本次炒作中还不乏一些热衷于炒壳的“牛散”身影。

　　去年三季报显示，*ST博元启动退市程序后，依然阻挡不了“牛散”们的趋之若鹜。截至去年9月30日，公司前十大股东全部为自然人，除通过司法拍卖获得股权的第一大股东庄春虹，还有诸如“押宝”ST股的黄冠辉、陈庆桃等职业玩家。陈庆桃除持有117万股*ST博元外，还曾先后押注*ST凤凰、ST金泰（现为山东金泰）等。

　　不过，相比牛散们此前曾有过的侥幸，当这只“不死鸟”的传说终结，*ST博元将进入A股退市整理期的30个交易日乃至转入股转系统后，又会如何演绎？

　　据悉，根据上证所《上市规则》第14.3.20条的规定，*ST博元将于3月29日进入退市整理期，交易30个交易日。公司股票简称将由“*ST博元”变更为“退市博元”，涨跌幅限制为10%；并且*ST博元在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组等。

　　●难复制长油退市奇迹

　　在*ST博元退市整理期交易届满后，上证所在5个交易日内对其股票予以摘牌，股票终止上市；摘牌后，其股份应当转入全国中小企业股份转让系统（以下简称股转系统或新三板），股东可在股转系统进行股份转让。之后，对*ST博元而言，公司应按相关要求，保证公司股票在摘牌之日起45个交易日内可挂牌转让。

　　这一幕不禁令人联想到此前的“央企退市第一股”——*ST长油。值得注意的是，*ST长油被终止上市后，在2015年4月以长油5的身份退回新三板挂牌之际，债务重整已完成，加上业绩扭亏，其一度上演连续33个交易日涨停的疯狂。

　　而对于*ST博元终止上市后重新上市的条件，上证所表示，主要有：一是申请重新上市的时间间隔条件。*ST博元退市后如申请重新上市，应在其股票进入股份转让系统转让之日起届满一个完整会计年度后提出，也就是至少经过2017年会计年度后，才可以提出重新上市申请。

　　二是针对违法退市公司的特别条件。主要包括已全面纠正重大违法行为、已撤换与重大信息披露违法行为有关的责任人员、已对相关民事赔偿承担做出妥善安排、不存在《上市规则》规定的暂停上市或者终止上市情形、中介机构进行核查验证并出具专项意见等条件。三是针对已退市公司的一般条件。主要包括公司股本总额、股东分布、无重大违法行为、最近三个会计年度盈利等方面的要求。

　　“而目前，从*ST博元披露情况看，2015年8月18日，公司向法院申请重整，但目前尚未被裁定受理，从而尚未进入正式法定程序；公司申请破产重整历时近7个月未有实质进展，也未作出有约束力的具体安排。”上证所指出，更值得关注的是，针对因重大信息披露违法被终止上市的公司，综合考虑中小投资者的利益诉求，将“对民事赔偿承担作出妥善安排”，列为了重新上市的条件之一，公司只有符合该项条件，才有可能申请重新上市。

　　●警惕下一个*ST博元

　　前海开源首席经济学家兼联席投资总监杨德龙认为，*ST博元由于财务造假存在违法违纪行为，所以被监管层要求强制退市。这对投资者也是警示，不要炒业绩可能存在问题的股票，有很多投资者愿意炒这类股票，以期获得超高收益，但这类公司风险很大，一旦退市的话就有可能血本无归。

　　一个悬念是，随着证监会加大监管查处力度，谁可能成为下一个*ST博元？

　　新华都3月11日公告称，因信披涉嫌违反证券法律法规，目前正在被中国证监会立案稽查，且可能存在着退市风险。公司表示，如因此受到证监会行政处罚，并在行政处罚决定书中被认定构成重大违法行为，或者因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关的，公司将因触及《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》13.2.1条规定（以下简称“13.2.1条规定”）的重大信息披露违法情形，公司股票交易将被实行退市风险警示。

　　除新华都外，曾公告称因涉嫌信披违法违规而可能被强制退市的还有不少，例如*ST舜船、深华发A、大有能源等多家上市公司。

　　其中，*ST舜船在去年8月因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，如公司存在重大信息披露违法行为，公司股票将面临暂停上市的风险；今年2月16日，*ST舜船又收到法院送达的《民事裁定书》，法院受理了中行崇川支行对公司的重整申请。根据《中华人民共和国企业破产法》的相关规定，若重整失败，公司将被法院宣告破产清算。如果*ST舜船被法院宣告破产清算，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

　　不过，近期也有几家公司相继解除违规退市风险警报。例如3月21日，荣丰控股收到处罚决定书，证监会在2014年7月开始的立案调查结束，对公司及当事人予以警告和做出罚款，并明确公司未触及“13.2.1条规定”的重大违法退市情形，公司股票不会因《行政处罚决定书》中的处罚决定而被暂停上市或终止上市。证监会2月份对亚太实业出具的调查结果也相似，为罚款和警告。

　　对于问题公司退市的最新表态，证监会新闻发言人邓舸在3月25日发布会上表示，根据《证券法》相关规定，证券交易所是实施退市制度的责任主体，依法履行退市工作职责。2014年10月，根据证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，沪、深证券交易所对《上市规则》涉及退市制度的相关内容进行了修订。上市公司退市与否，均应在有关规则、程序下依法合规进行。

　　此外，邓舸还就近日有媒体报道称证监会已经列出了一份三四十家问题公司“黑名单”，并推动问题公司退市一事回应称，上述报道严重失实。

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　　*ST博元沉浮A股二十多年 接盘炒家今何在？

　　3月21日，上证所宣布决定终止*ST博元（600656，SH）上市。从风光无两的浙江凤凰到如今即将退市的*ST博元，“600656”20多年的A股生涯，不仅换得众人唏嘘不已的感叹，背后更有资本玩家的“你方唱罢我登场”。

　　身世坎坷数易其名

　　作为迄今A股市场上最为长寿的股票之一，“600656”也曾有过风光日子。

　　1990年12月，上证所开始营业，当时在市场上市交易的申华电工、浙江凤凰等八只股票，被市场称为“老八股”。而*ST博元的前身便是浙江凤凰。

　　几年后，浙江凤凰业绩逐年下滑，公司股权几经易手，甚至一步步沦为空有炒作名头的壳股。“600656”几度更名，公司简称也经历华源制药、*ST华药、*ST源药、ST源药、ST方源等历次更改。

　　在中国华源集团成为浙江凤凰第一大股东后，上市公司2001年更名为华源制药。但上市公司因连续三年（2004～2006年）亏损，最终于2007年5月被暂停上市。

　　随后，上市公司及控股股东通过债务重组、资产重组等方式保壳成功。2008年，公司股票恢复上市，简称变更为“ST方源”。两年后，华信泰成为上市公司第一大股东，并于2011年9月将“*ST方源”更名为博元投资。此后数年，博元投资接连展开多项资本运作举措，但最终均未能开花结果。

　　更严重的是，2014年6月17日，证监会对*ST博元涉嫌信息披露违规行为进行立案调查。2015年3月，因公司涉嫌构成违规披露、不披露重要信息罪和伪造、变造金融票证罪，该案被中国证监会移送公安机关。

　　玩家云集无一善终

　　“600656”20多年来的坎坷经历，同样也是处身其中的各路玩家的浮沉史。

　　回看“600656”几经易主、数次改名的经历，可谓是铁打的困境、流水的大股东。先后多位入主的资本玩家几乎都未能全身而退。

　　2006年，华源集团陷入流动性危机。彼时，上市公司大股东华源生命持有的上市股权也遭冻结。华源集团不仅没能将上市公司带上崭新道路，反而自身陷于泥淖。

　　2007~2008年间，上市公司股份被拍卖给勋达投资及许志榕，而勋达投资的实控人正是当年赫赫有名的麦校勋。在此后不久。勋达投资也陷入麻烦之中。2008年12月，因上市公司与银行的借贷纠纷，勋达投资持有的ST方源3997.81万股股份遭司法冻结。麦校勋、许志榕所持股份最终或被司法拍卖或遭司法划转，麦校勋则因被举报“合同诈骗”被警方刑拘。

　　随着掌门人成清波被移送公安机关，与“600656”有关的资本玩家——中技系也再步前辈后尘。

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