首家A+B股同时换股吸收合并转换为新A股公司的招商蛇口昨日在深交所挂牌，公司股价以23.90元低开后迅速下挫，于9时40分许因盘中成交价较开盘价下跌10%而临时停牌1小时，恢复交易后股价逐渐走稳，收报23.18元，跌8.38%。控股股东招商局集团履行“上市后3个交易日内任一交易日A股收盘价低于换股吸收合并的发行价格，将在该3个交易日内投入累计不超过30亿元资金”的承诺，当日增持招商蛇口股份1.12亿股，增持金额25.35亿元。增持后，招商局集团持有招商蛇口股份增至75.83%。

　　2015年岁末，在众人瞩目之下，招商蛇口(001979)终于迎来上市之日，但该股首秀演砸了，股价遭遇重挫并破发。证券时报·莲花财经记者发现，招商局集团已备足30亿元“火药”，并在首日大跌情况下即豪掷25亿维稳。

　　股价一度大跌逾18%

　　12月30日，随着招商局蛇口换股吸收合并招商地产方案成功实施，招商蛇口的股票终于在深交所正式挂牌。与此同时，招商蛇口随即成为央企地产重组样本，更创下深交所非上市公司发行股份换股吸收合并现有上市公司A股和B股首单案例。

　　据此前公告，招商蛇口上市首日开盘价为25.3元/股，首日不设涨跌幅限制。本次发行后，招商蛇口股份总数约为74亿股，此次公开发行约19亿股，其中约18.99亿股自上市之日起可上市交易。如果按开盘参考价25.3元/股估算，招商蛇口的总市值可达1800亿元。

　　然而在昨日的交易中，招商蛇口却以23.90元/股的价格大幅低开，该股于9点40分跌幅扩大至14.98%。鉴于招商蛇口盘中成交价较开盘价首次下跌达到或超过10% ，根据《深圳证券交易所交易规则》等有关规定，深交所自昨日09时40分30秒起对该股实施临时停牌，于10时41分复牌。

　　经过一小时的停牌后，招商蛇口走势并未迅速企稳，而是继续下跌，其股价一度触及20.49元/股，整体跌幅超过18%。几经震荡后，招商蛇口走势维系在8%~10%的跌幅之间徘徊，最终该股全天下跌8.38%，股价报收于23.18元/股，最新市值为1715.74亿元。

　　 多空方强势对决

　　招商蛇口的首秀表现大大低于市场预期，透析资金层面，空方卖出明显。

　　根据盘面交易情况，招商蛇口全天交易量约5.15亿股，换手率超过27%，成交总金额高达115.33亿元。实际上，从开盘起多空双方就展开了攻伐，仅9点30分这个时点，招商蛇口就成交3086万股，参与资金超过7亿元。在这一分钟里，出现买单525万股，而卖单则接近800万股。

　　通过龙虎榜数据显示，买卖前五席成交金额分别为30.38亿元和24.73亿元，资金净买入5.65亿元。不过，抛开买1和卖1的极端情况，空方卖出更为明显。其中，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部、华泰证券厦门厦禾路营业部，一机构专用席位等组成了买方团队；招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部买进25.65亿元，其余席位吸筹均额在1亿元左右。

　　卖方席位中，东方证券杭州龙井路营业部卖出14.26亿元；中银国际深圳中心四路营业部、华鑫证券上海武宁路营业部、华泰证券上海共和新路营业部、中山证券杭州杨公提营业部联手共减持10.47亿元，每席减持均额为2.6亿元。

　　已用维稳预算85%

　　早在2015年9月16日，招商局集团就增持公司A股股票相关事宜作出如下承诺：若招商局蛇口控股于深交所上市之日起3个交易日内任一交易日的A股股票收盘价低于招商局蛇口控股本次换股吸收合并的发行价格，则集团将在该3个交易日内投入累计不超过30亿元的资金，在增持完成后的6个月内不出售所增持股份。

　　昨日晚间，招商蛇口发布公告，招商局集团通过其全资子公司招商局轮船股份有限公司(以下简称招商局轮船)于当日对招商蛇口股票进行了增持。招商局集团增持股数为1.12亿股，占招商蛇口总股本的1.51%，总共耗资25.35亿元。可以看出，买1席位的大量买入便是出自招商局轮船。值得注意的是，招商局集团已用去承诺增持金额的85%，后续增持资金余额不足5亿元。

　　在12月30日的增持完成后，招商局集团及其控制的企业合计持有招商蛇口56.13亿股，持股比例由74.33%上升至75.83%。此外，招商局集团表示，后续仍将严格履行相关增持承诺。

　　第三大股东或减持

　　从盘后数据来看，如果以招商蛇口当天22.2元/股的平均价计算，卖1席位东方证券杭州龙井路营业部抛售股份约为6425万股。对照招商蛇口股东名册，截至12月29日，其前十大股东之中，仅有招商局集团(持有52.25亿股)、招商局轮船(持有2.77亿股)、东方证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户(持有6873.45万股)和全国社保基金一零八组合(持有6403.2万股)具备上述数量的卖出实力。

　　所以，排除控股股东招商局集团和招商局轮船之后，再根据东方证券席位的关联性推断，招商蛇口第三大股东“东方证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户”则极有可能是当天的卖出主力，且有可能清仓出货。

　　吸收合并上市首日资金便出逃的情况并非只有这一个案例，11月初，当时国内最大的畜牧企业温氏集团，通过换股吸收合并大华农而正式登陆资本市场，创业板首例换股吸并后整体上市随之诞生。11月2日，温氏股份(300498)正式登陆创业板。

　　11月2日龙虎榜数据显示，温氏股份盘中也出现资金出逃迹象，三个机构专用席位合计卖出1.88亿元。次日，尽管温氏股份涨停，但两机构席位和三大知名游资联手卖出4.46亿元，而买方则多为短线游资，买入金额仅为1.47亿元，该股上市至今呈现出单边下滑趋势，最新收盘价报于46.04元/股，远低于上市首日的75元/股的最高价。

　　不过，相比于温氏股份首日大涨242%的情形，招商蛇口上市首日便破发可能出乎多数投资者意料。