5月29日，是国恒退与武锅B退进入退市整理期后的首个交易日。虽然国恒退与武锅B退同是退市的命运，但两者的股价表现却呈相反走势。

　　《证券日报》记者发现，国恒退与武锅B退于5月29日的股价分别走出涨停与跌停的态势。其中，国恒退5月29日一字涨停，报收1.68元/股，涨幅为9.8%，换手率为3.88%;而武锅B退则时运不济，5月29日公司股价一字跌停，报收4.29元/股，跌幅为10.06%，换手率为0.08%。

　　对于上述两家公司的涨跌，两家公司投资者各持有不同的看法。国恒退的投资者怀疑“公司是否有重组题材”。而武锅B退的投资者则悲观的猜测“公司股价会否跌至公司第一次公布的债转股价格，即2.18元/股”。

　　武锅B退复牌首日跌停

　　有武锅B退投资者表示，公司退市主要是由于此前公司小股东否决了阿尔斯通提议的第三版债转股方案。

　　据《证券日报》记者了解，武锅B退为了避免退市曾先后拟出三个不同版本的债转股方案，而每次推出的债转股价格都要高于上一次。可惜的是，这三个版本的债转股方案最后都被否决无法实施。

　　公开资料显示，武锅B退2012年11月份公布的债转股方案为“拟发行股份的定价将参照2007年阿尔斯通中国要约收购时的价格，即2.18元人民币每股”。此后，公司调整债转股价格再次于当年12月份进行投票。

　　公司第二版债转股方案为，将公司控股股东阿尔斯通中国对公司的部分贷款人民币16亿元转换为公司股份，价格从第一版的每股2.18元调整为每股3元。如债转股实施完成，阿尔斯通中国持有公司股份从51%上升到82.47%。然而，公司第二版债转股方案于2012年12月17日再遭否决。

　　此后，时隔一年多，2014年4月中旬披露了第三版债转股方案，将债转股价格提高到4.81港元/股，即3.81元人民币/股，较第二版方案中的3元/股提高了约27%。可惜的是，第三版方案也没能通过。

　　截至2014年年底，武锅B退总资产为11.74亿元，负债总额高达26.5亿元。有投资者认为一次债转股之类的股本扩张可以解决公司的问题。

　　对于上述投资者的看法，也有其他投资者认为不可信，其指出，即使公司债转股，也无法扭亏。而公司也没有保证债转股后的利润。

　　雪上加霜的是，此前，通用电气拟要约收购武锅B因为公司的终止上市而出现变故。

　　据《证券日报》记者了解，2014年11月6日，通用电气和阿尔斯通签署了一份全球收购框架协议及其他相关交易文件，该等收购框架协议和相关交易文件项下的交易若得以完成，通用电气将全资拥有阿尔斯通热电业务，并在核电业务、电网业务和数字能源业务及可再生能源业务领域与阿尔斯通成立合资公司。

　　不过，上述协议因为武锅B退的终止上市而出现了毁约的可能性。

　　5月29日，武锅B退公告称，公司接到通用电气公司(General Electric Company，“通用电气”)的通知。通用电气表示，一方面，通用电气关注到公司股票将终止上市;另一方面，通用电气与公司实际控制人阿尔斯通公司(Alstom，“阿尔斯通”)签署的全球收购框架协议及其他相关交易文件项下的交易目前仍在相关政府的审批过程中，该等审批尚未完成并具有不确定性。

　　通用电气表示，上述全球收购审批完成时，如公司股票尚未终止上市，根据《上市公司收购管理办法》，通用电气需强制履行全面要约义务;如公司股票已终止上市，成为非上市公众公司，将适用《非上市公司收购管理办法》等规定，而不再受《上市公司收购管理办法》规定的全面要约义务之约束。因此通用电气的收购行为及要约义务均存在重大不确定性。

　　据《证券日报》记者了解，截至通用电气向武锅B退发出本次通知之日，阿尔斯通股东大会已批准本次交易，但全球各地监管机构的外商投资类审核和反垄断审查尚未完成并且具有不确定性。因此，通用电气收购阿尔斯通的交易的相关外部条件能否在公司股票终止上市前完成存在重大不确定性。

　　武锅B退在5月29日发布上述公告的当天，公司股票一字跌停。

　　国恒退市前更换第一大股东

　　与武锅B退的跌停正相反的是，国恒退的股票在5月29日出现了一字涨停。

　　从退市的原因可见，国恒退因连续4年亏损而被终止上市。与此同时，因涉嫌存在信息披露违法违规等行为，*ST国恒被中国证监会立案稽查。经查，*ST国恒涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪。2014年10月20日，中国证监会将*ST国恒涉嫌违规披露、不披露重要信息犯罪的行为移送公安部门刑事侦查。

　　不过，种种负面消息并未浇灭公司股价上涨的热情。对于国恒退的涨停，公司投资者乐见其成，并希望公司股票能持续涨停。更有投资者猜测，公司是否有重组概念。

　　对此，有分析人士称，根据《深圳证券交易所退市整理期业务特别规定》(2015年修订)的相关规定，公司股票在退市整理期间，公司将不筹划或实施重大资产重组等重大事项。由此可见，国恒退的涨停和重组传闻的关系不大。

　　当然，也有投资者认为，公司更换后的第一大股东比较有背景，相信其不会任由公司退市。

　　事实上，在国恒退发布2014年亏损年报前，公司的第一大股东已经开始准备换人。公告显示，公司于2015年4月9日披露了第一大股东泰兴市力元投资有限公司(以下简称:力元投资)于2015年4月7日分别与深圳中德福金融控股有限公司(以下简称:中德福金控)、自然人葛建签署了《股票转让协议书》的事宜。

　　2015年5月11日，中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具了《证券过户登记确认书》，力元投资已与中德福金控、自然人葛建办理完成过户登记手续，过户后的股份性质为无限售流通股。本次证券过户登记完成后，中德福金控持有公司9900万无限售流通股，占公司总股本的6.63%，为天津国恒的第一大股东;力元投资持有公司7147.02万无限售流通股，占公司总股本的4.78%;葛建持有公司1000万无限售流通股，占公司总股本的0.67%。

　　据了解，力元投资向中德福金控转让的国恒退9900万股股票，转让价款为7920万元;向葛建转让其拥有的国恒退1000万股股票，转让价款为800万元。就此计算，每股作价0.8元。

　　按照德福基金官网披露的信息，尤明才从事金融证券工作30年，在银行、投行、基金、私募股权投资等领域积累了众多的人脉资源和业务资源。

　　业内人士认为，尤明才成为国恒退实际控制人后，凭借其团队的股权投资经验，后续的资本运作值得期待。