在新东主以杠杆方式曲线“入主”合金投资（000633）后，该公司原第二大股东杭州江东富丽达热电公司正好踩点加速逃离，而接盘方则是神秘的浙江游资。

　　根据交易资料，富丽达自4月24日起分3天共计5笔大宗交易，累计减持合金投资6.83%股份，逼近清仓，而买方营业部均为中信证券浙江诸暨暨东路营业部。由此，通过前述营业部接盘合金投资的机构或自然人很有可能已经构成举牌。

　　与此同时，合金投资原控股股东辽宁省机械集团在公司中的代表董事及高级管理人员日前集体辞职，至此，辽机集团实际控制人秦安昌作为“德隆系”火线接盘侠的角色宣告完结，而富丽达作为合金投资财务投资者的角色亦成历史。

　　浙江游资或已举牌

　　故事要从蹊跷的大宗交易开始说起。

　　4月24日，合金投资发生一笔900万股的大宗交易，成交价格为7.29元/股，买方营业部与卖方营业部分别是中信证券浙江诸暨暨东路营业部与中信证券杭州心南路营业部。当天是合金投资自1月30日停牌后的首个交易日，以涨停价8.91元/股报收，较前述大宗交易成交价高出22%。

　　换言之，若上述大宗交易卖方捂股不卖或者选择竞价交易，则收益可能会高得多。然而，合金投资在4月28日再度发生两笔共计1000万股的大宗交易，当天合金投资仍以涨停价收盘，该价格较大宗交易成交价格还是高出22%。

　　紧接着，合金投资5月5日亦发生两笔大宗交易，涉及730万股，当天收盘价较大宗交易成交价高约15%。交易资料显示，合金投资4月28日与5月5日的大宗交易卖方均是中信证券杭州心南路营业部，而买方也同样是中信证券浙江诸暨暨东路营业部。

　　上述3天共计5笔大宗交易，卖方营业部累计减持2630万股，相当于合金投资总股本的6.83%，超过5%的监管红线。随后合金投资披露的资料显示，卖方营业部代表的席位是合金投资原第二大股东富丽达，减持完毕后，后者持股比例从7.79%降至0.96%。不过，合金投资并未披露买方营业部所代表的席位。

　　上述交易的蹊跷之处在于，富丽达明知合金投资4月24日复牌后存在连续补涨的可能性，仍然选择廉价减持，套现意愿之强烈可见一斑。

　　公开资料显示，富丽达系港资与内资合资企业，注册资本5390万美元，主营火电及蒸汽相关产品。回溯历史，富丽达长期作为合金投资第二大股东，但并非战略投资者，而是被迫财务入股合金投资。

　　2009年，辽机集团因从华融资产手中接盘原德隆系成员合金投资而一度资金吃紧，遂经由中间人介绍向富丽达借款7500万元。次年，辽机集团在约定还款日期未能筹到资金偿还8308万元的本息，不得不以股抵债。就这样，富丽达受让了合金投资7.79%股权（3000万股），受让成本相当于2.77元/股，彼时合金投资的实际股价约为9.25元/股。

　　入股合金投资后，富丽达并未大面积向公司派驻董事，亦未直接参与合金投资的日常经营，俨然财务投资者的身份。2014年2月份，沉寂多年的合金投资在辽机集团的主导下开始筹划重组，先是合金投资拟获注第三方海上油服及沿海水运工程业务实施全面转型，而后辽机集团拟将合金投资控股权转让给秦皇岛康华投资。结果，两次重组均以失败而告终，在这种背景下，富丽达退出合金投资。

　　实际上，在富丽达决定清空合金投资之前，辽机集团已启动了第三次重大事项，最终于4月24日将控股权转让给了自然人杨新红、共青城招银玖号投资合伙企业（有限合伙）、自然人蔡明，后三者并非一致行动人。

　　通过5笔远低于市价的大宗交易，富丽达累计套现2.48亿元，加上该公司仍持有的合金投资0.96%股份对应的市值，富丽达早已收回当初的8308万元本息成本。

　　问题随之产生，富丽达通过中信证券杭州心南路营业部共减持合金投资6.83%股份，而买方营业部仅有中信证券浙江诸暨暨东路营业部一家机构，这与其他上市公司大宗交易买方营业部较为分散的情况不尽相同。由此，中信证券浙江诸暨暨东路营业部代表的买方席位极有可能系同一自然人（机构），或者类似一致行动人的浙江游资，若如此，则该营业部相关席位已对合金投资构成举牌，按照规定须进行披露。

　　德隆系接盘侠落幕

　　相对于原德隆系另外两驾马车湘火炬（被潍柴动力吸并）及新疆屯河（被中粮集团重组）而言，合金投资无疑显得更为悲情。自去年2月份置入第三方海上油服及沿海水运工程业务失败后，合金投资主业始终陷入停滞状态。

　　据知情人士透露，辽机集团及秦安昌2005年7月份与华融资产接触时，颇有救火英雄的意味。彼时德隆系已然崩盘，华融资产等单位受命接管德隆系并计划分批处置其名下资产，至2006年底时，合金投资一度濒临资不抵债的地步，其股东权益甚至为-5000万元。

　　在这种背景下，辽机集团依然选择接盘合金投资，并利用长达两年半的时间对合金投资实施了包括股改、注资、代偿债务在内的多项改革。截至2008年底，合金投资资产负债率降至40%左右，此后则长期维持在25%左右，但盈利能力始终未见起色，辽机集团亦未对合金投资实施有效的重组。

　　熟知辽机集团运作风格的人士介绍，辽机集团初期接盘合金投资时确曾考虑过将后者作为资本运作平台，但后来的事实表明，辽机集团可供进行证券化的资产并不多，其号称的百亿资产规模也不完全是可直接注入合金投资的优良资产。

　　苦守多年后，辽机集团最终决定放弃合金投资，但与上一次拟将控股权转让给康华投资不同的是，辽机集团与杨新红、招银玖号等三方的股权转让并不涉及控股权的转移。即杨新红等三方合计受让合金投资28.56%股权，由于彼此并非一致行动人，故杨新红等三方中的任何一方均不形成对合金投资的实际控制，合金投资自此进入无实际控制人状态。

　　对于这样的安排，记者从北京一位投行人士了解到，可能是辽机集团难以找到单一的受让方。该人士称，以合金投资目前经营情况来看，接盘方最好是经营或资本运作能力较强的单一机构，无实际控制人状态对于经营层面有待完善的上市公司不一定是好事。

　　事实上，杨新红等接盘方在资金方面与上一次拟接盘的康华投资同样难言宽裕，康华投资原本拟动用自有资金1亿元、借款3亿元及质押融资6亿元受让合金投资25.97%股权，但最终融资失败。

　　反观杨新红，其受让合金投资13.66%股权的资金来源除转让名下公司股权所得的3000万元之外，剩余4.7亿元主要向第三方机构质押融资，杠杆系数亦高达10余倍。接盘合金投资后，杨新红等是否具备能力改善合金投资经营局面尚未可知。

　　最新的消息是，合金投资原总裁于伟、董秘杜坚毅、财务总监张东文日前集体辞职，其中于伟、杜坚毅均系辽机集团成员，合金投资正在去辽机集团化。