凭借着“健康管理+大数据”概念以及去年9月抛出的8个亿增发项目，2014年至今九安医疗股价暴涨了190%，最新市值118.9亿元，动态市盈率高达1166倍。

　　继一度炙手可热的可穿戴概念之后，九安医疗(002432.SZ)又打出“向移动医疗转型”的王牌。

　　尽管主营业务一再陷入亏损，但是凭借着“健康管理+大数据”概念以及去年9月抛出的8个亿增发项目，2014年至今九安医疗股价暴涨了190%，最新市值118.9亿元，动态市盈率高达1166倍。

　　但是转眼7个月过去，该增发仍迟迟没有落地。结局如何，我们拭目以待。

　　2015业绩压力仍较大

　　千呼万唤始出来。

　　继因审计工作推迟而将预约披露时间延迟10天后，4月13日晚，九安医疗2014年年报终于亮相，公司2014年度实现营业收入4.25亿元，同比增长4.39%；实现净利润1019.75万元，同比扭亏，上年同期亏损834.61万元。

　　从市场表现来看投资者似乎并不领情。4月14日九安医疗报收35.95元/股，跌2.73%；4月15日甚至一度跌停。

　　业绩一直是九安医疗的硬伤。上市之前九安医疗的业绩已是乏善可陈。招股书显示，上市前，2008年九安医疗实现营业收入2.80亿元，仅增长28.84%，实现净利润3130万元，同比下滑28.70%；2009年营收3.13亿元，仅增长12.04%，盈利3904万元，增长24.71%。

　　上市后的九安医疗更是每况愈下。2010年上市当年其营收和净利润出现了双下滑——营收下降4.62%，盈利下降39.25%；2011年净利润下降12.27%；2012年下滑66.44%；2013年下降16.62%。

　　九安医疗2014年的经营情况实际上也并不乐观。据年报披露，报告期内九安医疗主营业务净利润实际上为亏损，扭亏为盈主要归因于孙公司iSmartalarm股权转让(转让价格1200万美元，对整体生产和业绩的影响为8193.81万元)和Bloomsky公司获得包括IDG在内的400万美元增资所产生的较高投资收益。

　　这样一来，九安医疗暂时避免了被ST的命运。

　　不过，摆在九安医疗面前的业绩压力并不小。

　　中投证券研究员在研报中指出，目前公司业绩受推广初期市场开拓、研发、管理费用持续较高的影响，短期业绩不理想，2014年因孙公司的投资收益才实现扭亏，2015年业绩压力仍较大。

　　这从九安医疗今年一季度的表现已经可以窥见。

　　2015年3月31日，九安医疗已经发布了2015年一季度业绩预告，预计今年一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损1000万元至2000万元。对此，九安医疗给出的解释是，“为了促进产品销售和大力推进与专业机构的合作，海外子公司的销售费用和管理费用较去年同期有较大幅度增长；公司的募集资金投资项目已正式投入使用，与去年同期相比折旧和摊销以及营运费用增加。综上因素导致2015年第一季度公司出现亏损”。

　　对2015年主营的盈利压力，在4月16日针对年报的网上说明会上，九安医疗表示，“公司每年的第一季度盈利状况都不是很理想，而且下半年的业绩要好于上半年，公司会在今年剩余的时间里，挖掘新的用户，开拓新的市场，尽力将销售规模做大，争取向投资者提交一份满意的答卷。”

　　向数据服务公司转型

　　业绩平淡，概念先行。

　　中投证券研究同时也表明，考虑到九安医疗是移动医疗行业先行者，所处行业有望爆发性增长，公司管理、研发、营销团队出色，看好公司未来的健康大数据服务、健康管理业务。“未来公司在健康大数据方面的开发和运用是看点。与移动智能终端相连只是一个开端，公司已经完成对用户健康信息的采集、存储和初步分析，后续希望借助云技术将海量的用户数据存储、管理和分析之后对用户健康状况进行监测并及时向用户提供相应诊疗建议。”

　　安信证券也认为，生物大数据的价值逐步得到认同，无论是数据本身还是对用户群体的健康管理都具备巨大的想象空间。

　　在移动互联网+时代，和众多上市公司一样，九安医疗以硬件作为入口，从硬件公司向数据服务公司转型。“公司的目标是以硬件为入口建立个人健康管理平台，形成健康大数据，为用户提供健康管理服务。”九安医疗在2014年年报中这样描述2015年规划，“扩大iHealth产品用户数量，不断积累健康数据。”

　　植入了变革基因的九安医疗，给自己制定的发展战略是构建“硬件+App+云服务”的生态系统，未来盈利的模式是提供硬件作为健康大数据的入口，软硬件结合、提供大数据云服务，从底层的移动端(硬件)到中间层的APP，直至走向顶端的大数据云服务。

　　“简单地说就是从端走向云，现在很多互联网的公司也想进入移动医疗这个领域，他们是从云走向端。问题是他们无法采集到用户的数据，而我们恰恰在采集用户数据方面非常有优势，同时我们也开发了自己的应用程序和云端。”九安医疗董事长刘毅在接受投资者调研时曾表示。

　　而移动互联网医疗概念，大大刺激了九安医疗股价上行。2014年至今，九安医疗股价一度从10.90元攀上40.00元，最高涨幅高达267%。最新数据显示，尽管主营尚未亏损，九安医疗市值达到了118.9亿元，动态市盈率高达1166倍。

　　2015年4月14日，记者致电九安医疗董秘马雅杰希望进一步了解公司未来规划，但至截稿日采访函并未收到回复。

　　定增7个月未完成

　　九安医疗在移动医疗领域早有布局。

　　2014年9月18日晚，九安医疗公告称，公司拟将iHealth相关全球业务调整至拟新设的独立实体机构iHealth Inc之下，并引入小米投资作为战略投资者。小米投资将向此实体增资2500万美元，并将与iHealth在用户体验、小米电商和云服务方面开展深入合作，共同打造移动健康云平台。增资完成后，小米投资持有新公司20%的股份。

　　公司表示，由于小米独特的业务模式和小米用户数量的高速增长，公司引入小米投资作为战略投资者，实现以硬件为入口的战略突破，加快iHealth产品及服务在国内的推广，快速积累用户，形成健康大数据，完善周边生态，并向用户提供医疗健康及相关服务。

　　同日九安医疗还祭出定增预案，称公司拟以不低于18.40元/股的价格，非公开发行不超过4400万股，募集资金总额不超过8.1亿元。

　　定增方案显示，九安医疗本次募投项目包括：移动医疗周边生态及智能硬件研发基地、产品体验中心、客户服务中心建设及补充流动资金，拟投入募集资金分别为4.81亿元、0.66亿元、0.14亿元和2.3亿元。公司称，本次募投项目将提升公司综合研发能力，加快公司产品创新速度，建立与移动医疗产品相适应的营销网络，并完善公司产品周边生态。

　　什么是“移动医疗及周边生态”？九安医疗董事长刘毅曾在面对投资者时这样描述，“从几个角度讲，一个是从硬件的角度讲，有一些基础的硬件技术比如说除了测心电以外还有其他的，比如呼吸，这种相关的硬件产品跟移动互联连上的移动医疗智能硬件，这方面品类，甚至包括家庭里或小型诊所测血压，这方面去扩展。第二是服务的提供方，比如说健康食谱、如何运动、血糖的自我监控管理，这些也属于周边生态，只不过这个生态分为硬件、服务，甚至还有其他，我们希望在这个方向上联合更多的人一起把这个生态做起来，围绕一个糖尿病病人，看他需要什么，他需要测血糖、需要控制住血糖、需要服药、需要健康饮食、需要运动锻炼、需要跟医生患者交流等等，这些闭环，像重度垂直，在这些环节上一条一条把它做通。”

　　鉴于定增8.1亿中有接近5亿投向移动互联网医疗，像九安医疗这样大手笔进军移动互联网医疗的企业屈指可数，一时在资本市场掀起了波澜，消息一出九安医疗股价即拉出2个涨停。

　　不过，迄今7个月过去，上述增发事宜仍迟迟没有完成。

　　而在此期间，九安医疗遭遇了控股股东5次减持。据理财周报统计，由董事长刘毅实际控制的九安医疗第一大股东石河子三和企业自2014年9月起累计减持了九安医疗股票479.36万股，套现约1.21亿元。

　　因而九安医疗迟迟未落地的增发一度被指系配合大股东出货。

　　九安医疗此前曾在深交所互动易平台上回复投资者，“公司正在积极推进非公开发行相关事宜，公司非公开发行股票申请文件需提供的财务信息相关文件里包括发行人最近1年的财务报告和审计报告，年报披露后，公司召开股东大会审议非公开发行股份议案。”

　　随着2014年年报披露，备受市场关注的定增话题久久萦绕着九安医疗。投资者焦灼难耐，“现在移动医疗正处在风口上，许多公司纷纷参与如火如荼，九安医疗号称领军和先行者，喊了几个月的增发光打雷不下雨”。

　　4月16日网上说明会传递出的最新消息显示目前九安医疗定增的相关材料尚未报送证监会。公司方面表示，“我们将在材料完备后及时报送证监会审核。”

　　募投项目进度仅87%

　　不光是定增让人苦等无果，投资者关注的九安医疗募投项目进度也一再延迟。

　　随着2014年年报公布，投资者关注的募投项目情况有了进一步披露。

　　公开资料显示，支撑九安医疗上市的唯一的实质性募投项目，上市后进度一再延期。

　　九安医疗在招股书中描绘了十分美好的远景——2010年公司IPO实际募集资金5.69亿元，主要用于建立“家用医疗健康电子产品研发生产基地”项目。该项目原计划投资额3.30亿元，其中使用募集资金投资额为2.36亿元，达到预定可使用状态时间为2011年8月。达产后，可实现生产电子血压计800万台，血糖仪100万台，血糖试片5000万片，低频治疗仪及其它家用医疗健康电子产品200万台(件)，正常年预计营业收入7.82亿元，利润总额1.16亿元。

　　不过直到2012年末，该募投项目累计仅投入7287.62万元，进度仅有36.22%；九安医疗将项目投资总额调整为29.54亿元，使用募集资金调整为20.11亿元，达到预定可使用状态日期推迟至2013年9月30日。

　　然而，据九安医疗2013年报，尽管声称预定状态日期为2013年12月31日(相比前期已经又作了进一步调整)，但截至年末该项目投入进度仅51.94%。

　　据2014年年报显示，九安医疗已再度将达到预定可使用状态日期推迟至2014年12月31日，但截至2014年末仅投入了17.54亿元，投资进度为87.22%，实现效益为0.

　　对此，九安医疗在网上说明会上作出解释，“募投项目计划总共需要使用募集资金20115万元，结项时实际使用17543万元，也就是实际使用募集资金占预算的87.22%，剩余部分为结余资金。项目已经在2014年投入使用。该项目目前的功能为制造基地，公司所有的生产制造部分的功能都已经转移至募投项目的厂区，销售业务仍然由母公司承担，因此，该募投项目自身的经济效益无法直接测算，需要和母公司合并在一起核算。”