中国网财经2月4日讯(记者 李杨) 今日午间，沽空机构EmersonAnalytics的一份报告引发证券市场“黑天鹅”事件。该报告指出，港股主板上市公司——桑德国际存在篡改账目行为，涉嫌虚构收入。受此报告影响，桑德国际盘中紧急停牌，而其同一控制人文一波旗下的另一家A股上市公司——桑德环境股价暴跌9.44%，投资者出现恐慌抛售。

　　该份报告指出，2011至2013年期间为桑德国际贡献40%营收的“工程科技服务”涉嫌虚构。该机构认为，“工程科技服务”虽然为桑德国际贡献了大量的营收，却无法找到具体工程项目以证明有关收入的存在性。而该项目指向为一家并不知名的子公司，但该公司在内地水务行业难觅踪影。因此，“工程科技服务”的三年有关收入涉嫌虚构。

　　除此之外，桑德国际2013年最大收入来源——鞍山市BOT项目账目被指同样存在漏洞。该报告指出，有证据证明桑德国际在2012年已完成了鞍山市的项目，但公司却表示鞍山项目是其2013年最主要的收入来源，涉嫌调剂收入。报告称“如果桑德国际已将鞍山项目算作2012年的收入的一部分，会造成2103年无项目来填补此收入空缺；如果桑德国际没有将鞍山项目算作2012年收入，那2012年哪些项目盈利、服务特许权的应收账款为何增加？这些桑德国际没有给出明确答案。”

　　若去除“工程科技服务”的10亿元收入及鞍山项目3.8亿元的空缺，桑德国际2013年盈利只有1.13亿元，调整其非存在的现金及银行存款，实际2013年账面净值或少于10亿元。EmersonAnalytics认为若按其对桑德国际2013年经调整后盈利和23倍历史市盈率计算，桑德每股只值2.4元。

　　EmersonAnalytics进一步指出，桑德国际账目多年来一直存有问题，当中涉及大量虚构收入。在低息环境下，其真实的现金水平或只有其公布数据的三分之一，由此该机构认为桑德国际管理层存在诚信问题。

　　受此沽空报告影响，桑德国际盘中紧急停牌，而桑德环境午后出现暴跌。截至收盘，桑德环境股价下跌9.44%，报收于25.41元，成交额高达16.8亿。

　　此外，值得关注的是，2014年9月桑德环境曾发布定增预案收购桑德国际31.19%股权。定增预案显示，桑德环境拟以不低于21.41元/股的价格非公开发行不超过1.63亿股，预计募资不超过35亿元用来认购桑德国际增发的2.80亿股和受让Sound Water(BVI)所持的桑德国际2.65亿股，合计5.45亿股，占桑德国际增发后总股本的31.19%，从而获得桑德国际的控股权。