“方正证券此次有关信息披露的违规，追溯到四年前IPO之时。”一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，“经过监管层的初步核查，除方正集团外的44家原始股东中，与大股东方或存在关联关系的企业至少有4家之多。”而此次其被立案调查也是对“李友案”等案件不断深入调查的结果所致。

　　轰动一时的北大方正集团(下称“方正集团”)“代持门”一案虽然因李友等人被有关部门带走要求“协助调查”而暂告一段落，但半年多后的今天，因此案所牵扯而引发的“余震”仍未停止。

　　在继7月8日晚，此次“代持门”主要涉事上市企业——北大医药(000788.SZ)表示将撤回发行股份购买一体医疗有关资产及募集配套资金申请文件并终止重大资产重组之后，7月14日晚间，另一家涉“案”的方正系上市企业——方正证券(601901.SH)也发布公告表示，公司已在日前被证监会立案调查。

　　“因公司涉嫌未披露控股股东与其他股东间关联关系等信息披露违法违规，中国证监会根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司立案调查。”方正证券公告如此解释其此次被调查的原由。

　　“方正证券此次有关信息披露的违规，追溯到四年前IPO之时。”一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，此次其被立案调查也是受有关部门对“李友案”等案件不断深入调查的结果所致。

　　据公开信息显示，包括原方正集团董事长魏新、方正集团CEO李友、方正集团总裁余丽等人在内，于2015年1月4日被有关部门一并带走，至今已半年有余。

　　“李友等人的案情并不乐观，经过有关部门近半年多的侦查和核实，有关其涉案的事实已不断浮出水面。”上述知情人士向21世纪经济报道记者坦言。

　　四股东关联关系信披不实

　　“与其他股东间关联关系等信息披露违法违规”，这是方正证券在公告中对此次立案的说辞，但实际上这一违法违规的披露从其申报IPO之时便已开始。

　　时间回到2011年的5月末，方正证券IPO正式接受证监会发审委审核。在斯时方正证券递交的IPO首发申请书上，明确地记录着在此次IPO之前其共有45家原始股东，其中持股比例超过5%的股东共三家，分别为方正集团持有56.592%、利德科技发展有限公司持有8.646%、哈尔滨哈投投资股份有限公司持有6.44%的股份。

　　实际上，就在其IPO准备通过发审会前后，市场对于方正证券的股东信披不实的质疑声便有所风传。有传言称其斯时的第二大股东利德科技背景神秘，其与方正集团有过不浅瓜葛的中国高科曾过往甚密。

　　但在审核IPO时，发审委却并未就此深究，并让其顺利过会。方正证券于同年9月正式挂牌交易。

　　但四年后的今天，21世纪经济报道记者获悉，方正证券的立案点却正是由此而来。

　　“经过监管层的初步核查，方正证券控股股东与其他股东间关联关系等信息涉嫌披露违法违规的并不仅利德科技一家。”上述知情人士表示，其中以利德科技所持股份最大。而除方正集团外的44家原始股东中，与大股东方或存在关联关系的企业至少有4家之多。

　　这四家企业分别为在其IPO招股说明书中排第二大股东之位的利德科技、第八大股东之位的上海圆融担保租赁有限公司(现已改名为“西藏昭融投资”)、第十三大股东上海容大贸易发展有限公司(现已改名为“西藏容大贸易发展有限公司”)、第十五大股东河南和信新型建材有限公司(下称“和信建材”)。

　　在斯时方正证券的IPO招股说明书中，曾承诺称：“截至本招股说明书签署之日，除董事余丽持有招润投资27.15%的股权外， 本公司其他董事、监事、高级管理人员及与其关系密切的家庭成员不存在控制、 共同控制或施加重大影响其他企业的情形。”

　　而这一承诺显然在事实面前显得有些可笑。

　　在上述承诺中其唯一承认的方正集团总裁余丽曾持有的“招润投资”所持的有关方正证券股权，也在其上市之前为了“规避”这一关联关系已转让，而接盘招润投资有关股权的却正是和信建材。

　　提到和信建材就不得不提到与之名字相似的另一家企业——河南和信装饰工程有限公司(下称“和信装饰”)，余丽曾任该公司法定代表人。和信装饰的公司网站也显示，余丽的丈夫姚晓峰为公司总经理。关键在于，和信建材与和信装饰的办公地点皆在同一处。

　　而对于利德科技，其关联关系更是在2014年年底的有关“代持门”的PK大战中，不断地被政泉投资所提及。

　　在2014年11月8日由政泉控股发布的“代持声明”中，在谈及对其代北大方正持股的“北大医药”股票卖出时写道：“在北大资源取得北大医药4000万股股票后，李友指示我司以该4000万股股票作为质押，通过股票质押回购的方式，以我司名义向中信证券融资2亿元。”、“代持协议签署后，我司于2014年7月4日收到李友控制的成都市华鼎文化发展有限公司转来的人民币105000000元，我司按照李友的指令将该款项全部用于偿还中信证券的融资欠款，同时中信证券将质押股票中的2000万股解押。”

　　在21世纪经济报道记者查阅有关工商资料后证实，成都华鼎即为利德科技的实际控制人。

　　若按政泉控股的声明所述“李友控制的成都市华鼎文化发展有限公司”，那么也就说明利德科技实际控制人实为北大方正总裁李友。

　　而上海圆融在2007年的法定代表人曾是王超园，相关资料显示，她正是李友的妻子。公开资料也显示，上海容大成立于2006年7月，发起人股东为河南方晨科贸有限公司和河南菩提泉农业发展有限公司，而方晨科贸和河南菩提泉正是李友当年的发家之所。

　　“后遗症”：再融资或暂停

　　“方正证券大股东方与其他关联股东间的持股关系非常复杂，其中涉及众多公司和自然人，公司与公司之间更是采用了环环相套的交叉持股结构，而李友也依靠自己强大的人脉关系，将自己众多亲属和同学都关联进了这个圈子里。”上述知情人士向21世纪经济报道记者透露，这一切如果查实，对于方正证券而言，可能将面临着严厉的处罚。

　　“目前被证监会立案调查的公司并不少见，但其中大部分公司所涉及到的事件对于上市公司本身而言可能影响并不大，除了有两种情况例外。”一位来自于监管层稽查部门的有关人士向21世纪经济报道记者表示，这两种情况一种是财务造假，而另一种便是信披不实。

　　自2014年重启IPO以来，新股审核和发行制度都有了不小的创新，尤其是对于IPO审核方面，已将信披全面、真实视为IPO审核的最主要生命线。尤其在注册制即将落地之时，IPO信披的真实完备，则更是监管机构工作的重中之重。

　　“这也意味着至少在立案期间，方正证券所可能涉及到的再融资等重大事项皆将暂停。而如果最终调查结果坐实，那么方正证券面临的处罚也将可能使得其在今后很长一段时间内失去再融资的机会。” 北京一家投行高层向21世纪经济报道记者分析有关案情认为，在众多券商纷纷推出再融资方案以期在行业中获得更进一步发展先机的当下，这对于方正证券的发展影响无疑是不利的。

　　“如果一旦查明方正证券其在IPO时便存在信披不实，那么除了其上市公司本身外，作为其IPO的保荐机构和保荐人也负有不可推卸的责任。”上述投行高层坦言。

　　巧合的是，方正证券斯时IPO的有关保荐机构正是平安证券。

　　而近年来，平安证券已接连因保荐时的保荐责任的缺位而屡屡受罚，其涉及的万福生科(300268.SZ)IPO财务造假案、海联讯(300277.SZ)IPO造假案，乃至如今可能涉及的方正证券信披案，皆为其2011年前后的保荐项目。