“明天系”券商恒泰证券，昨日在联交所挂牌上市，更名恒投证券(01476-HK)。

　　这家注册地在内蒙古的小券商，错过了上半年的发行良机。在如今华泰、广发等券商H股破发的情况下，恒投证券最终发行价为3.92港元，即为招股价3.92～4.3港元的下限定价，只筹得13.076亿港元，公开发售没有获得足额认购。

　　证券时报记者获悉，恒投证券原计划8月份在H股上市，但当时联交所对券商上市要求较高，风险把控较为严格，最终未能如愿。此外，除了券商的持续盈利能力受行情影响外，恒投证券也面临一些风险。据了解，从2014年至今年一季度，恒投证券多次违规发放贷款累计近4亿元，其中，未收回的有3.93亿元。恒投证券自身还有7000万元的欠款。

　　公开发售仅16%认购

　　恒投证券上市之路并不平坦。据了解，该券商很早就准备在A股首次公开募股(IPO)，去年2月已在内蒙古证监局备案，进入上市辅导期。但是，由于等不及A股IPO，该券商转至香港，今年7月6日正式在港交所披露招股说明书。

　　恒投证券原计划8月份在H股上市。然而，由于当时联交所对券商上市要求较高，尤其是持续盈利能力和风险把控方面要求严格，恒投证券最终改在9月30日在香港开始招股，原定招股价区间为每股3.92港元至4.3港元，拟发行3.92亿股H股，其中3.56亿股为新股，余下3564万股由老股东转让。

　　但是，就14日公布的招股结果看，最终确定的发行价为每股3.92港元，即以原计划的下限定价，净募资金只有13.076亿港元，未达到设想的15.37亿～16.86亿港元的规模。

　　恒投证券的公开发售在香港没有得到足额认购，有效申请仅609.2万股，申请人数为765人，只相当于香港公开发售可供认购3920.4万股约16%。

　　因此，剩下的3311.2万股香港公开发售股份将重新分配至国际发售。

　　违规放贷近4亿

　　此番H股融资，恒投证券称，约50%的募集资金将用于为两融及股票质押式回购业务提供资金，以及发展网上资本中介业务，另有30%用于发展NEEQ做市业务及收购NEEQ报价公司的库存股份。

　　券商的净资本实力直接左右了中介业务的发展，尤其在今年上半年两融规模持续上升的情况下。然而，希望通过H股融资来发展资本中介业务的恒投证券，却在近两三年多次为关联方或第三方发放贷款，累计金额近4亿元。同时，自身又背负着7000万元的欠款。

　　向关联方贷款的行为，违反了中国人民银行于1996年颁布的《贷款通则》规定。招股书中虽然披露了这种风险，但并未明确说明关联方的身份。

　　恒投证券向关联方有先后几次贷款：2014年及今年一季度期间，曾向关联方发放贷款8000万元、31300万元，又向第三方发放贷款600万元，累计金额达3.99亿元。其中，还有3.93亿元贷款尚未收回，确认利息收入为2600万元。

　　同时，恒投证券也向关联方借款，在2013年、2014年、2015年一季度分别借款1.7亿元、2.1亿元、7000万元，并于同期确认利息支出1900万、7200万、4万元。其中，截至一季末还有7000万借款尚未偿还。

　　按照《贷款通则》第七十四条规定，未经国务院银行业监督管理机构批准，任何法人、其他组织或自然人从事或者变相从事本通则所规定的贷款业务的，由银行业监督管理机构予以取缔，并依照《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》的规定，没收非法所得，并处非法所得1倍以上5倍以下的罚款；没有非法所得的，处10万元以上50万元以下的罚款；构成犯罪的，依法追究刑事责任。

　　恒投证券承认，不排除央行就此征收贷款所收利息的1至5倍罚款的可能性。

　　以恒投证券对外发放的近4亿元贷款规模计算，利息收入约2700万元。恒投证券可能面临少则2700万元、多则1.35亿元的罚款。