上周末，《上海证券交易所沪港通试点办法》正式颁布，沪港通的正式推出进入倒计时。与此同时，恒生AH溢价指数本周收报98.09点。AH溢价指数是反映同时在A股和H股上市的公司的股价之间的相对状况。该指数高于100点，说明A股处于溢价状态，低于100点，说明A股处于折价状态。数据显示，从2013年9月至今，A股基本都处于折价状态。在4月10日“沪港通”的消息刚刚公之于众时，该指数为95.37点，最低达到88.72点。随后一轮消除AH股价差的“市场行动”伴随着A股近3个月的“慢牛”行情持续展开。

　　沪港通消息公布之后将近半年时间，AH溢价指数的变化情况应该如何分析？经济之声特约评论员，银河期货宏观经济研究员赵先卫对此解读。

　　赵先卫：这要从两个方面来理解，第一个方面是整个AH溢价指数的变化情况，如果我们把整个时间点在提前，就是说从它的AH股作为溢价指数发布日的，就是2007年发布的时候，指数是133.24点。现在不多有100点，从大的投机上面来看，整个A股和H股实际上溢价是在逐步逐步回归的。第二点是刚才提到的，前一段时间的下跌，就是在此前整个沪港通推出来之后，反而有一些下跌，然后才上涨，我觉得可能反映出两个市场，国内A股和H股整个市场整体方面影响因素不太一样。因为对于港股而言，它一方面和内地经济大的环境相关，另外一方面作为全球主要的金融市场，它还受到海外尤其是对美股溢价相对减缓的影响，所以最近一段时间更多的反映是两个市场在整体市场影响因素方面不是特别一致。

　　经济之声：我们也注意到，实际上，在“沪港通”消息公布之后的近3个月里，市场对此反应都还比较冷淡。投资者层面表现出明显的“内冷外热”的现象。7、8月份，由“沪港通”催生的投资热情在两地同时展开。“沪港通将带来什么”引发了资本市场的遐想。A股市场的机构投资者普遍认为，“沪港通”有利于助推估值偏低的A股蓝筹的估值修复，海外增量资金也将布局A股市场。市场能不能走出“内冷外热”的情况？

　　赵先卫：短期来看应该还是可以走出来的，因为最关键的影响A股和H股除了在估值上面的差别之外，另外一个就是A股和H股整体指数宏观的大背景因素不太一样。从7、8月份国内逐步开始攀升，实际上也反映出7、8月份国内整个A股主要的指数也开始问上攀升，在这样一种影响指数波动的大行情下，宏观因素在发生变化，会使得我们认为未来对于国内整个A股整体持续有利。这种情况下可能内冷外热的主要因素还是国内的宏观经济和海外的宏观经济，因为我H股除了受国外的影响以外，另外一个影响的是受到美股的影响。在整个市场的指数发生变化的情况下，很可能出现A股未来的指数走势要比外盘走得强，这样会导致AH股溢价指数在未来一段时间会呈现出内热的状态。

　　经济之声：市场当中还有一个猜想，就是随着“沪港通”正式开通进入倒计时，AH溢价指数再度逼近100点，价差套利的预期逐步兑现，套利预期逐步兑现之后，由“沪港通”概念催生的系统性行情还能否继续？

　　赵先卫：我觉得我们要分开来看，实际上对于A股和H股，比如金融这些蓝筹的确存在着折价，但是对于一些相对中小板、创业板，内地整个的溢价还是比较高的。所以根据提到在整体国内指数所受到的宏观因素逐渐向好的情况下，首先我觉得这个行情会持续，整体指数的行情会持续，至少在未来一段时间是这样。另外，在这样整体行情持续的情况下，可能更多的还是要出于不同个股它的整个A股和H股溢价之间的差别，这个差别可能未来整体行情里面都会出现非常重要的结构性行情，这两点是投资者一定要把握的。

　　经济之声：业内专家认为，除了因为A股折价而产生的套利空间，实际上“沪港通”还有着更为深远的影响。您是否赞同？“深远”的影响体现在哪些方面？

　　赵先卫：我觉得可能更多的是对国内的交易制度在国际上接轨已经有一种投资环境，在国际上接轨，对整体金融环境的软实力的提升有非常好的作用。