经历了前期的急速降杠杆之后，面对A股市场连续多个交易日的报复性反弹，两融水位却不增反减，两市融资余额自6月中旬高位回落以来已再创新低。

　　数据表明，截至7月13日，两市融资融券余额已进一步回落至14398.14亿元，较前一交

　　易日的14409.72亿元减少11.58亿元，环比下降0.09%。其中，融资余额从7月12日的14382.52亿元微降至7月13日的14369.76亿元。

　　当天，沪深两市融资买入额为1469.43亿元，而前一交易日为1260.19亿元；融资偿还额为1482.18亿元，而前一交易日为1257.76亿元；当日的融券卖出量为19551.77万股，前一交易日则为20597.01万股。

　　截至7月13日，在融资买入额前十大标的股中，中国平安(601318.SH)、中信证券(600030.SH)、海通证券(600837.SH)、中国银行(601988.SH)、中国中车(601766.SH)等前5大标的股融资买入额分别为44.30亿元、37.87亿元、23.91亿元、23.16亿元、21.17亿元。

　　此外，融资买入额占流通市值百分比位居前十的标的股分别为泰山石油(000554.SZ)、 广东明珠 (600382.SH)、亚通股份 (600692.SH)、一拖股份 (601038.SH)、美尔雅 (600107.SH)、长春燃气 (600333.SH)、华银电力 (600744.SH)、沈阳机床 (000410.SZ)、新华医疗(600587.SH)、华菱星马(600375.SH)，全天融资买入额分别为2.08亿元、1.68亿元、1.29亿元、0.52亿元、1.11亿元、1.95亿元、1.30亿元、3.63亿元、4.26亿元、1.43亿元。

　　而创业板两融标的股中，东方财富(300059.SZ)成为了当天唯一一只挤进融资买入额前十大的标的股，其融资买入额达15.76亿元。截至7月13日，东方财富融资余额从前一交易日的45.04亿元增加至47.69亿元，全天净买入额为2.65亿元，买入额/偿还额之比高达1.20.

　　不过，北方一家中型券商业务人士对21世纪经济报道记者表示，“尽管公司两融业务降低了客户的担保比例的警戒线，由150%降到135%，给了客户更多空间，同时了暂停融券业务。但整体来看借股市反弹融资偿还占了多数。大多数客户还心有余悸，心情并没有平复下来。”

　　融资客观望心态未平复

　　“从 6 月中旬融资去杠杆以来，融资偿还额是远大于融资买入额的，即便是近几日市场超跌反弹，也是表现为融资偿还额大于融资买入额，整体表现为净偿还而非净买入。”上述券商业务人士称。

　　统计数据表明，融资余额在6月18日达到2.267万亿的高峰，而7月13日这一数据则为1.44万亿，下降了8270亿，而从该数据近几日的变动来看，除了7月10日小幅上涨2.4亿外，其他时间均处于下跌过程中，用该指标衡量杠杆水平，虽然幅度收窄但仍处于下降过程中。因此，综合来看，目前仍处于融资去杠杆过程中。

　　“目前融资余额降幅收窄，但下降趋势没有扭转，此外，表现为融资净偿还，显示投资者并没有急于加杠杆，短期融资买入提升更多是交易层面的考虑，即经过市场大幅调整后，投资者的交易更趋短期化，去博超跌反弹，一旦市场有风吹草动，投资者便更快作出决策。实际上，投资者心态较之前已变得更谨慎。”该人士分析道。

　　华南一家券商投资顾问也对21世纪经济报道记者表示，其所在券商并没有下降客户两融平仓线，而是继续维持了140%的平仓线标准。在其看来，调高平仓线标准实际上是更好地保护投资者。“如果真要平仓的话，按140%的平仓线和按120%的平仓线执行的话，显然是前者留给客户的资产更多些。”该人士称。“整体来讲，公司两融风控标准暂时没有新的变化。”

　　而从数据也可看出融资客的谨慎。截至7月13日，两市全天净偿还额超过一亿元以上的两融标的股共计有23只。

　　其中，同方股份(600100.SH)、中国重工(601989.SH)、中国中车(601766.SH)、包钢股份(600010.SH)等4只标的股净偿还额分别高达38803.31万元、33125.14万元、28738.58万元、22967.85万元。

　　当天，同方股份融资买入额和融资偿还额分别为11560.81万元和50364.12万元；中国重工融资买入额和融资偿还额139153.16和172278.31；中国中车融资买入额和融资偿还额211739.54万元和240478.12万元；包钢股份融资买入额和融资偿还额55606.43万元和78574.29万元。

　　此外，华丽家族(600503.SH)、小商品城(600415.SH)、中国联通(600050.SH)、中国铝业(601600.SH)等4只标的股全天净偿还额也超过1.5亿元以上，分别为18663.36万元、18122.35万元、17313.15万元、17163.62万元。

　　9大标的股买入偿还比超2倍

　　与此同时，在融资杠杆买入居前的两融标的股中，包括恩华药业(002262.SZ)、城投控股(600649.SH)、一拖股份(601038.SH)、格力地产(600185.SH)、澳柯玛(600336.SH)、佳都科技(600728.SH)、翰宇药业(300199.SZ)、美尔雅(600107.SH)、中海科技(002401.SZ)等9大标的股买入额/偿还额之比均超过两倍以上，远远超过了目前整体市场0.99的平均水平。

　　截至7月13日，恩华药业全天融资买入额和融资偿还额分别为10506.90万元和4049.22万元，买入额/偿还额之比高达2.59居首。其融资余额也从前一交易日的40746.35万元激增至47204.03万元。

　　恩华药业当天亦强势涨停，全天成交量也从前一交易日的3791万元猛增至5.99亿元，激剧放大14.8倍。其中，融资买入额占全天成交之比亦达17.54%。

　　紧随其后，城投控股融资余额也从7月10日的84919.09万元大幅增至7月13日的116314.55万元。当天，融资买入额和融资偿还额分别为54742.66万元和23310.39万元，对应买入额/偿还额之比也高达2.35。按城投控股当天成交19.1亿元计算，其融资买入额占全天成交之比已接近三成，高达28.67%。

　　此前，城投控股因吸收合并阳晨B股复牌后股价逆势走强。截至7月14日收盘，公司股票再度收报涨停板，报15.14元。可以说，杠杆买入带来的买盘在一定程度上助推了公司股价。

　　而位居第三的一拖股份融资余额从前一交易日的23553.99万元增加到了26495.09万元。全天，一拖股份融资买入额和融资偿还额分别为5181.53万元和2239.68万元，对应买入额/偿还额之比为2.31.

　　此外，在创业板可交易的57只两融标的股中，亦有12只标的股买入额/偿还额之比超过了0.99的市场平均水平。

　　其中，前5大标的股中，翰宇药业(300199.SZ)、亿纬锂能(300014.SZ)、三聚环保(300072.SZ)、爱尔眼科(300015.SZ)、长盈精密(300115.SZ)买入额/偿还额之比分别为2.22、2.00、1.73、1.36、1.25.

　　截至7月13日，翰宇药业融资余额从前一交易日的66391.59万元大幅提高至74969.95万元，全天融资买入额和融资偿还额分别为15608.31万元和7029.95万元，全天净买入额为8578.36万元。