上周市场探底回升，风格剧烈轮动，蓝筹脉冲式反弹，成长股先抑后扬。大盘跌至3300点上方获强支撑，逼近3600点压力重现。短期来看，在存量博弈格局下，压力支撑并存，夹板行情将延续，指数波动加剧，热点轮动提速。而随着情绪和技术的逐步修复、年末政策“红包”的发放、风险偏好季节性提升，跨年和春季行情有望渐次启动。业内人士表示，短期的震荡将成为冬播时间窗口。操作上，短期不宜追涨杀跌，建议反向操作应对震荡；同时，调仓换股去伪存真，逢低布局优质品种。品种上，建议重点关注受益改革转型的白马成长股、具备改革利好和景气改善预期的蓝筹股以及年末迎来估值切换的消费类股票。

　　波段操作盛行 夹板行情当道

　　上周沪深两市探底回升，三大指数均实现小幅上涨。截至上周五收盘，上证综指报3524.99点，周涨幅2.58%；深成指报12329.18点，周涨幅为3.07%；创业板指数报2692.16点，周涨幅为1.61%。沪深两市成交额均出现小幅萎缩，上海市场从上一周的2.01万亿元下降至1.75万亿元，深圳市场从上一周的1.46万亿元下降至1.17万亿元，反映观望情绪抬头。

　　上周前半周市场一度出现明显的二八风格切换，不过，后半周风格天平回摆，创业板卷土重来，再度跑赢主板。从行业以及热点的资金流向来看，主力资金在操作上不断出现“今日买明日卖”的短炒特征。作为市场情绪放大镜，两融余额在上周初没有持续下降、上周四大涨却不升反降，更加折射出当前主力资金的波段操作特征，期间更是在蓝筹和成长之间灵活切换，高抛低吸。另外，沪股通在连续八个交易日净流入后，上周后三个交易日再度持续净流出，借助震荡反向操作手法继续凸显。在这种“游击战”思维下，尽管上周市场整体企稳回升，但风格和热点的轮动提速，赚钱难度显著增大。

　　从上周大盘运行来看，在周一急跌至3300点之际金融股强势护盘，抄底资金进场，显示3300点支撑力度较强；而随着周四逼近3600点，上行压力再度显现，周五出现明显回调。可见，市场情绪在大跌后趋于谨慎，3600点上方压力强化，但3300点附近的吸引力犹在，市场步入上有压力下有支撑的夹板行情。

　　消息面上，本周26只限售股解禁、新一轮IPO启动等扰动还将加剧市场波动率。不过，夹板中的结构性机会依然丰富，结构性减税、中铁二局重组、煤矿兼并重组以及互联网+金融博览会、国际机器人技术装备展览会、无人机技术与装备展览会等多个行业重要会议将带热相关主题投资。

　　短期震荡整固 等待做多号角

　　业内人士认为，11月27日的急跌缘于技术调整需求以及消息面扰动因素共振。持续反弹后，市场一直没有出现像样调整，连续的突破未果、该调不调后，获利盘和解套盘压力不断累积，创业板估值泡沫再度膨胀，做多动能大量消耗。因此，当IPO启动、杠杆监管从严、美联储加息等消息面利空引爆调整导火索后，羊群效应再度引发踩踏式出逃。

　　短期受急跌影响，市场风险偏好下降，谨慎情绪有所升温，技术破位亟待修复，行情不确定性增大。不过，在利率低企、改革推进、流动性充裕、财政货币双松的大背景下，大类资产配置向股市转移的趋势不变，市场系统性风险有限，融资杠杆收缩也使得市场安全边际提升。而在上周企稳反弹后，市场上行压力再度显现，预计短期仍将以震荡整固蓄势的方式来寻找新平衡，期间多空因素交织将令波动加剧，以事件利好和改革红利驱动的主题性投资机会还将展开，但轮动提速，持续性偏弱。

　　进一步来看，随着时间的推移，谨慎情绪有望逐步修复，利空扰动也将相继消化，加上年末政策“红包”有望发放、年报行情启动，以及年末吃饭行情和“春季躁动”预期升温，12月中后期做多意愿或再度回升。届时，跨年和春季行情将次第展开。

　　值得一提的是，存量博弈格局下，大盘蓝筹股难以获得增量资金的持续推升，加上经济结构转型的大背景，成长股作为市场主角暂难撼动。不过，高估值成为当前风险偏好下行背景下成长股反弹的重要阻力，而蓝筹股则具备估值优势和年末政策预期，因此跷跷板效应后市仍会间或出现，资金将反复在成长股和蓝筹股之间闪转腾挪。总体来看，短期存量格局下，主战场仍在成长股，蓝筹补涨和脉冲的性质更浓；中期来看，随着中央经济工作会议的召开以及政策信号的明朗，增量资金年底有望在稳增长政策加码驱动下进场。

　　春季行情可期 逢低积极布局

　　当前多家主流机构认为，春季行情可期。

　　兴业证券研报指出，明年一季度行情值得看好，驱动因素包括经济刺激政策继续，财政加力，叠加降息降准；改革预期，提升风险偏好；年初投资者风险偏好高，绝对收益投资者的仓位不高；经济数据、业绩真空期，重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值；新股引发的“炒新”热情等。

　　申万宏源认为，明年春季躁动仍是最确定的机会，可以期待。尽管市场担心1月8号大非解禁，担心12月中下旬美联储的加息，然而这两者是可能造成市场回撤的因素，但不构成市场下跌的主要矛盾。快速下跌之后，A股市场“钱多+资产荒+没风险”的逻辑反倒有所增强，不悲观仍是底线。

　　国泰君安表示，A股或将在2016年春季出现风格切换。旧常态下，市场往往在施工旺季之前博弈低估值股票的上涨空间。新常态市场则需要微观数据的逐步确认，才能够形成明显的风格方向。外部资金价格在2015年下半年已经快速下降，这也会成为春季大切换的重要催化剂。在春季大切换之前，仍然建议主要把成长股作为进攻性配置的方向；如果稳增长预期在市场更快出现，春季大切换可能提前半个月到一个月时间。

　　业内人士认为，短期的震荡整固将成为布局春季行情的绝佳时间窗口。操作上不宜盲目杀跌，短期不妨借助市场震荡进行波段操作，同时精选优质品种，逢低吸纳布局春季行情。品种上，建议重点关注受益改革转型的白马成长股、具备改革利好和景气改善预期的蓝筹股以及年末迎来估值切换的消费类股票。