11月21日，在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会南昌站”活动现场，择尔裕金融首席分析师、中国银行总行基金池核心顾问刘佳表示，尽管由资金推动的牛市行情已经结束，但是因经济转型和国企改革推动的行情则并未结束，未来市场将持续慢牛行情，投资者需要把握市场风格，就不同阶段出现的主题性机会进行投资布局。

　　中长期存慢牛行情

　　尽管市场经历过大幅下跌调整，但并不意味着牛市行情的结束。刘佳表示，从美国股市历史来看，股市大调整、经济面因素恶化，但股市仍然在大跌之后创出新高。而目前国内实体经济缺乏基本面支撑，但由于产业升级、消费升级，股市未来有望迎来缓慢而持续的牛市行情。从大类资产配置来看，当前房地产投资收益回报开始明显低于股市。刘佳指出，资金大搬家、政策托底、货币宽松环境以及改革加速等将成为驱动未来5年慢牛行情的主要因素。

　　针对近期市场反弹行情来看，刘佳认为，10月反弹属于利好兑现行情，而11月反弹则属于利空落地行情。一方面，10月迎来央行降息降准、“十三五”规划、美元加息空窗期等利好消息；另一方面，IPO重启消息落地，12月美元有望加息，由此将形成多空震荡的市场走势。

　　不过，由于经历一段时期的反弹，刘佳强调，投资者需要注意12月中旬美国加息的时点，市场可能发生的变盘风险，谨防股市冲高回落。刘佳表示，当前主板上证指数反弹阻力位在3800点，除非市场出现平均每天成交金额达到1.5万亿元，并持续一个月放量交易的情况，上述阻力位会有所突破。而目前在对场内资金杠杆有所限制的背景下，市场在4000点以下会以缩量交易、资金博弈为主。

　　把握主题性机会

　　刘佳认为，当前指数到了前期筹码密集区域，操作不宜追高，时刻警惕市场波段回调风险。尤其是人民币加入SDR市场化加速叠加美联储加息预期升温，有可能造成后续人民币汇率波动加大。

　　刘佳表示，当前市场震荡频繁，投资者参与反弹行情需要根据市场风格不断调整资金的投资布局。以10月以来反弹行情为例，资金主要围绕三条主线进行布局，一是政策驱动，比如国企改革股、“十三五”规划；二是主题博弈性为主的IPO重启、新能源汽车股等；三是超跌反弹的互联网主题、低碳环保股等。

　　刘佳认为，由于中国经济正在处在去杠杆阶段，地方债务需要通过证券化来化解，资本市场改革也在加速，加上国家推动的各项工程建设及各项改革，都会引发一批主题性投资机会出现。从板块上来看，建议关注二线蓝筹、滞涨科技股与改革性主题。中长期来看，政府政策中放开垄断，诸如体育、健康医疗、教育以及旅游等新兴行业板块的投资机会值得关注。在四季度投资策略上，投资者需要轻大盘重主题、轻暴跌重急涨、轻持股重交易、适时止盈，以高抛低吸为主。