避险需求攀升全球股市遭遇“黑色”一周 国务院批复基本养老保险基金投资管理办法

　　上周全球股市再遇黑色一周。不仅A股沪指当周下跌11.54%，美国纳斯达克指数一周也跌去6.78%。数据显示，全球经济特别是新兴市场经济形势不容乐观，导致全球避险需求攀升。

　　分析指出，人民币汇率波动、全球经济增长乏力、希腊局势重回动荡导致市场情绪很谨慎，避险资金推动国际金价站上1160美元上方，另有部分避险资金流入货币和国债市场。

　　不过，国内养老金入市终于有了定论。国务院已批复《基本养老保险基金投资管理办法》，规定养老金能直接或间接投资股市的规模不超过资产净值的30%。有分析人士表示，这也意味着，A股将获得万亿元长期、稳定的资金支持。

　　尽管有长线利好，但在目前市场信心较弱的背景下，全球股市表现不佳折射出投资者对整个经济形势的担忧，可能会对A股带来一定的压力。而在A股上周连续调整中，被誉为国家队集中营的中信证券五大营业部选择观望，上周未有买入记录。因此，在“后证金时代”，股民信心自我调理式恢复还需较长时间，而前期沪指低点3373点能否守住将成短线关键。

　　备受市场关注的养老金入市终于有了定论。记者从中国政府网获悉，国务院已经批复《基本养老保险基金投资管理办法》(下称《办法》)，自印发之日起施行。《办法》同此前征求意见稿的变动并不多，其中，养老金能直接或间接投资股市的规模不超过资产净值的30%。

　　投资股票基金等产品

　　不超资产净值的30%

　　《办法》指出，养老基金限于境内投资。

　　市场最为关注的投资比例，《办法》表示，投资银行活期存款，一年期以内(含一年)的定期存款，中央银行票据等合计不得低于养老基金资产净值的5%。投资一年期以上的银行定期存款、协议存款等合计不得高于养老基金资产净值的135%。其中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得高于养老基金资产净值的40%。投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

　　而投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　国务院还强调，养老基金不得用于向他人贷款和提供担保，不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。

　　未来养老金操作思路或

　　类似目前全国社保和险资

　　“从理论上看，养老金能入市投资肯定对A股是绝对的利好，这也意味着，股市有长期稳定的增量资金。美国养老金入市造就了几十年的牛市。”一位不愿透露身份的券商人士对广州日报记者表示。

　　银河证券首席策略分析师孙建波表示，根据财政部公布的2015年基本养老保险预算情况，2015年企业职工基本养老保险基金和城乡居民基本养老保险基金两者合计的基本养老保险基金预算收入为2.7万亿元，其中保险费收入2万亿元，财政及政府补贴收入5620.38亿元，支出为2.46万亿元，本年收支结余2400亿元，年末滚存结余约3.5万亿元。假设按照养老金入市不得超过30%的比例，理论上有约1.07万亿元养老金可直接或间接进入A股。

　　华泰证券的罗毅也认为，长线资金的入市，从历史时期看都表明此位置是市场的阶段性底部。

　　巨量养老金入市会青睐谁？多数分析师人士表示，可能借鉴全国社保基金和保险机构的操作思路，“全国社保是国家队代表，对国家政策的把握要比其他机构准得多，而且这几年投资收益都不错，应该是养老金投资的一个重要参考。但保险资金追求的稳也是养老金需要参照的。从目前来看，保险资金投资风格都追求稳，并不太激进。因此，我们认为，未来养老金的操作思路同目前的全国社保和保险资金类似。”上述不愿透露身份的券商人士认为。这也意味着，当前全国社保基金和保险机构所持股票值得投资者关注。

　　养老基金投资范围

　　银行存款，中央银行票据，同业存单；

　　国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司)债、地方政府债券、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；

　　养老金产品，上市流通的证券投资基金，股票，股权，股指期货，国债期货。同时，国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。

　　国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。不过，范围限定为中央企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括省级财政部门、国有资产管理部门出资的国有或国有控股企业。

　　二级市场：

　　3373点能否守住成大盘短线关键

　　上周五美国股市大跌，道琼斯指数跌超3%，单周跌近6%。有分析人士表示，由于全球经济形势不乐观，美联储加息可能继续推迟，资金暂时流出股市，追求避险资产。虽据测算，养老金有望给A股带来超万亿的增量资金。不过，在外围市场重挫、市场信心脆弱的背景下，此利好能否将A股拉出泥潭还需要观察。

　　A股“国家队”或暂在观望

　　不破3373点短线或反抽

　　8月14日，证监会发布所谓的21号文表示，在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，必须及时果断采取多种措施稳定股市。但随着市场由剧烈异常波动逐步趋向常态化波动，应更加注重发挥市场自我调节的作用。这被很多人解读为证金救市暂退出。而数据显示，在上周市场继续大幅波动中，证金公司选择观望，其中，中信证券北京总部营业部、望京营业部、金融大街营业部、呼家楼等国家队集中的营业部几乎销声匿迹。

　　因此，不少券商对近期A股走势表示还要观望。申万宏源分析人士表示，由于目前股指已经击穿7月28日3537点的相对低点且逼近3500点整数关，操作上，建议以避险观望为宜，严控仓位。南方基金首席策略分析师杨德龙也表示，目前A股支撑点也就是前期的低点3373点了，“在这个位置应该是有国家队救市的资金，市场也是在观察，能否跌破这个关键点，如果没有跌破，短线可能存在反抽。但如果跌破3373点，可能会对投资者信心造成较大的打击，有可能再次出现杀跌的行为。”

　　截至上周五，沪指报3507.74点，离3373点不足150点，而上周五个交易日平均每天的跌幅为91.52点。杨德龙建议，投资者尽量减少操作，仓位控制在五成左右。

　　资金流入市场

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　　最大黄金ETF一周两度增持

　　国际金价站上1160美元上方

　　美联储上周的货币纪要会议记录意外的言论令美元指数短期承压，下破支撑跌至95下方，加上全球股市哀鸿遍野令大宗商品市场价格短线得以提振。且朝鲜半岛紧张局势令市场风险厌恶情绪大幅上升，推升国际现货金金价上周强劲攀升。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust上周五持仓较之前一日增加2.39吨，增幅达0.35%，至677.83吨，为上周第二次增加。上周五纽约盘金价更是突破1150美元/盎司附近阻力，站上1160美元/盎司上方。

　　基本面上，虽然美联储官员对于加息条件的通胀水平及就业市场的现况仍有待进一步观望，但市场对于美联储9月启动升息的预期则是不断在攀升。另外，中国人民币的贬值正逐步在发酵，令大多数亚洲货币和新兴市场货币存在下行压力。推升市场避险情绪的大幅上升，一定程度上给金价短期上扬提供有力动能。

　　从技术走势看，周图显示，金价脱离1080美元/盎司的重要支撑后已连续第二周上扬。上周更是突破1150美元/盎司附近阻力，站上1160美元/盎司上方。预计金价短期或仍有进一步上升的空间。短线关注下方1150美元/盎司附近支撑位的争夺，若能有效守稳该支撑，后市将有望上冲测试1180~1200美元/盎司区间的阻力。交易上，短线投资者仍维持逢低买入的操作思路为主，下破1140美元/盎司止损离场。

　　(广东金矿投资集团 陈志豪)

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　　日元、欧元暂成避险区 日元上周创下去年12月以来最好的单周表现

　　资深金融家、投资银行家温天纳在接受广州日报记者采访时指出，人民币汇率波动、全球经济不景气，影响着全球资金市场，“现在黄金、原油都很弱，很多资金在看不清方向的时候都暂时选择了货币市场，在最近美元回调时欧元、日元表现得相当坚挺。”记者发现，上周受避险需求上升和美联储9月加息预期降温的提振，日元兑美元上周创下了去年12月以来最好的单周表现。

　　“货币市场暂时成为资金避险区，但是也不是长期的。”温天纳指出，资金处于四面八方流动的状态，不再是单一的流向市场，市场风险因素心理仍然存在，大家都是一种观望谨慎的态度。“尤其是汇率波动加剧，很多人认为明年上半年还会有调整，所以不敢在某一个市场过分停留。”

　　同时，美联储加息也可能继续延迟。实际上，美联储最新公布的会议纪要显示，美联储并没有任何明确9月是否加息的措辞，总体偏中性，因此也导致美元指数回调。

　　招商证券宏观研究分析师谢亚轩表示，从数据上看，7月跨境资本流动的各项数据均出现大幅下降，原因在于股票市场的恐慌蔓延至人民币汇率市场，出于对国内金融系统性风险的担忧，购汇需求显著增加，特别是在7月上旬。临近美联储加息时点，由于美元的全球中心货币地位导致了美联储货币政策具有显著的溢出效应，跨境资本流出新兴市场的压力上升。“加之耶伦之前在公开场合对于目前经济形势的判断也偏乐观，9月加息的概率加大，年内加息确定性很高。”

　　资金出逃表现

　　全球股市

　　道指创逾六年来

　　最差周表现

　　上周五，全球股市风向标的美国道琼斯指数以530.94点的跌幅宣告收盘，单周跌幅达5.82%，为2009年3月6日当周以来的最差表现。标普500指数上周五报1973.67点，跌幅为3.18%；纳指跌幅为3.52%，为2010年6月以来之最，周跌幅为6.78%，为2011年8月5日当周以来最差一周。此外，欧洲市场也表现不佳，德国法兰克福DAX指数、法国巴黎CAC指数和英国金融时报100指数上周五收盘跌幅在3%附近。

　　有分析人士表示，上周全球股市集体下跌源自市场的极度恐慌，而源头是投资者担心全球增长放缓。“从全球股市表现来看，投资者担心会出现金融危机。”杨德龙表示。

　　国际油价

　　一周两度跌破40美元

　　现近30年来最长跌势

　　受累于供应量充足的数据及美元成了全球唯一坚挺货币，美国原油期价上周六凌晨(北京时间)收跌0.87美元，跌幅达2.1%，报每桶40.45美元(六年半最低收盘价格)，盘中触及六年半新低39.86美元；上周两次跌破40美元，也是2009年以来首次出现的现象。近月美国原油期货连跌八周，累计跌幅达33%，为1986年以来(近30年走势)中的最长跌势。地缘政治危机对于油价的促进力微乎其微。

　　原油基本面仍呈现供大于求的利空趋势：美国能源信息局上周公布的数据显示，一周美国全国商业原油库存增加260万桶至4.562亿桶，目前的库存水平较去年同期高出了9370万桶；石油输出国组织(欧佩克)成员国也在增加产能，7月份欧佩克原油日均产量增加10.1万桶至3151万桶。

　　对此，全球知名投行——美银美林认为全球经济下滑将加速油价的继续下行，美联储加息则会“火上浇油”，油价仍有下行空间。技术面显示，油价下一关键支撑位在38美元一线，如果守不住，则要下探至33美元；本周油价或有效跌破40美元。油价走跌，对于全球大宗商品市场负面影响较大，中国国内商品期货市场一周普跌，化工产品领跌，农产品、有色金属多品种价格都刷新了数年新低。 (井楠)

　　资金出逃原因

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　　新兴市场货币贬值

　　人民币汇率波动引发全球货币掀起贬值大战。越南、哈萨克斯坦货币纷纷贬值，加剧了新兴市场货币的崩溃。马来西亚林吉特跌至17年低位，为俄罗斯卢布以外全球表现最差的货币。以美元计价，新兴市场股市今年累计下挫15%，货币大幅贬值且多种货币跌至数年最低水平，货币贬值幅度在3%以上的新兴市场经济体高达17个。

　　此外，商品市场的下跌似乎永无止境。中国制造业的疲软再次导致商品市场大跌，铜、镍、锌、铝、锡和铅价格纷纷下降。专家预计，大宗商品行业ETF已经连续五个月经历资金流出。

　　美银美林数据显示，随着中国激发出市场更多焦虑情绪，投资者转向货币基金、国债等避险资产，过去一周，全球股市资金流出规模高达83亿美元，为15周以来的最大规模。新兴市场股市基金资金流出规模高达60亿美元，为连续第七周出现这种情景，同时，这也是五周以来的最大撤出规模。此外，新兴市场债务类基金资金流出规模达25亿美元，为2014年1月以来的最大规模。

　　追踪韩国股市的最大ETF——iShares MSCI South Korea Capped本周录得历史最大单周流出。新兴市场遭遇全面抛售以及朝韩紧张情绪令投资者在8月21日当周共计撤出1.954亿美元。

　　(张忠安、周慧)

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　　希腊局势重回动荡

　　在希腊总理齐普拉斯宣布政府辞职后，希腊第二大党新民主党领导人米马拉基斯21日开始尝试组阁。他表示，新民主党为了希腊人民的利益将尽力避免提前大选。 分析称，如果提前举行大选，将在未来几个月内使改革进程陷于停顿，甚至会使希腊经济衰退幅度进一步扩大。提前大选还会为希腊与债权人的关系蒙上阴影。因此，希腊政府辞职让希腊政局陷入新一轮动荡。这让刚刚开始实施的救助计划面临不确定性，让仍在资本管制中挣扎的希腊经济雪上加霜，甚至希腊在欧元区中的地位也再次充满变数。

　　根据希腊议会日前通过的第三轮救助协议，债权人将在今后三年内向希腊提供850亿欧元救助贷款，希腊则承诺在税收、养老金、统计、司法、银行等方面进行一系列改革，并出售总额500亿欧元的国有资产。

　　(新华)