中国证券报：在“A股保卫战”取得阶段性胜利之后，市场经历了短短几天猛烈的超跌反弹，但近几个交易日A股市场呈现宽幅震荡走势，7月15日甚至再度出现了千股跌停的局面。市场何时才能真正企稳并恢复到常态？

　　徐荔蓉：6月15日-7月8日的下跌行情可以分为两个阶段：前一阶段是由“去杠杆”导致的。前期场外配资的发展出现了一定程度的失控，监管层清理场外配资的举措引发了市场的连锁反应，这一阶段的下跌属于必然现象。7月份之后的下跌则是由流动性危机引发的，是偏偶然的事件。这种流动性危机于7月8日上午演绎到极致，标志之一在于，若是将某几只股票的跌停板封单全部吃进，持股比例将超过第一大股东。甚至公募基金行业也在相当程度上面临着来自于恐慌性赎回的流动性压力，这可以说是流动性危机传导到了链条的最后一环。与此同时，海外中概股市场、大宗商品市场、汇率市场都受到了波及，海外财经媒体甚至出现了“忘记希腊，关注中国”的标题。直到7月8日下午国家队将资金用于打开跌停板股票，同时给券商和基金提供流动性，才遏止了这场危机的进一步蔓延。

　　而7月9日-7月13日3个交易日的报复性反弹主要是对后一阶段超跌的矫正，同时也因为大量公司处于停牌状态，筹码供应有限，资金处于争夺筹码的格局中。而随着上市公司陆续复牌，复牌提供的股票供给与资金重新入场提供的资金供给之间会寻求新的平衡，目前的市场尚处于这样一个动态平衡过程中，在这一阶段市场可能会出现反复大幅震荡、多空激烈博弈的形式，直到恢复市场常态。市场恢复正常交易后，也还需要时间完成震荡筑底，并积蓄向上的能量。

　　中国证券报：有哪些举措可以熨平市场的大幅波动，规避市场非理性暴涨暴跌，进而走出长牛慢牛格局？

　　徐荔蓉：首先是合理适度运用杠杆，让杠杆规范化和透明化。适度的杠杆率有利于激发市场的活力，但失控的杠杆则会引发市场的暴涨暴跌。这次市场调整中对于场外配资的实际规模，市场各方处于“盲人摸象”的尴尬境地，并没有定量的认知，因此也对“去杠杆”所导致的杀伤力程度估计不足。近期监管层严格要求全面彻底对配资进行清理，旨在控制风险，促进市场回归理性。中长期来看，有利于平缓市场波动性，促进市场健康发展。

　　其次，是解决市场投资者的同质化问题，壮大长线投资者队伍。在A股市场，无论是散户，还是一部分私募、公募机构，本质上都是赚短期考核的钱，我们的长线资金比例还偏低，这也导致了市场容易陷入羊群效应。解决了这个问题，A股牛短熊长的格局才能被打破。随着长线投资者队伍的不断壮大，他们有望担负起A股“稳定器”的重要角色。