五矿证券：每次大跌都是加仓机会

　　符海问

　　上证综指周K线九连阳之后，于本周迎来了久违的阴线。也许是市场经过长时间熊市之后遇到突然的牛市一时难以接受，行情一有风吹草动，市场就会打颤。其实，纵观股市历史，没有一次牛市途中没有经历波动甚至剧烈波动，就像熊市里也有反弹甚至大反弹一样。如果把本轮牛市的决定性因素具体分析后就会发现，股市向好的基础并未改变，因此说上行趋势不改。

　　股市历史上每一轮牛市，资金因素都是决定性因素，本轮牛市也不例外。就当前情况而言，世界主要经济体除了美国外，大多处于艰难复苏阶段，利率下行是经济发展的必然要求，也是大势所趋。欧洲央行推行量化宽松，全球资金利率维持低位，这对全球股市无疑是大利好。从国内情况看，由于我国长时期的高储蓄率，导致大量民间资金沉睡，无法给经济发展带来更好的正能量，在国内经济降速换挡的关键时期，通过利率下调引导大量沉睡资金投入经济发展，无疑是我国继人口红利优势后的又一重大资金红利优势，而且种种迹象表明这一优势才刚刚开始发挥作用，空间还非常大。这部分相当庞大的民间资金，不管是投入实体经济还是直接投入股市，对A股来讲都起到相当重大的积极作用。

　　当然我们也看到，自去年7月份行情启动以来，在多半时间里累积涨幅已超5成，涨速有过快之嫌。正是由于涨速过快引起监管层的注意，所以有关部门对杠杆资金的检查也就在情理之中。乍一看，监管层的这一举措对A股似乎是利空。其实当我们把格局放大就会发现，这对A股其实是大利好。因为任何事物只要速度过快，都会出现失控风险，而一旦失控将意味着一切都灰飞烟灭。正是监管层的控制，才会使本轮行情走得更远，因此说这一举措对A股是利好而非利空，那么短时的波动就不足为虑了。另外，每轮行情里面，政策调控都无法扭转大趋势，除了A股历史上经历类似情形外，最为明显的就是政策对房地产市场的调控了。自2003年房地产升温以来，政策对该行业的调控已有多次，但回头一看就会发现，每次调控楼市只是抖一抖，最后房价该涨还是得涨，A股可能正面临着当时楼市的情形。因此说，就A股目前情况而言，每次大跌可能都是加仓的大好时机。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3200-3350点

　　下周热点 医药、互联网、金融

　　下周焦点 成交量

　　新时代证券：下周或将探底回升

　　刘光桓

　　本周沪深股市呈现先扬后抑、震荡走低的格局。受监管层加大市场监管力度、人民币贬值等等利空消息的不断袭扰，本周A股市场一路震荡下行，周五已跌至30日均线之处，市场热点散乱，成交量不断萎缩，市场观望、做空气氛较为浓厚。

　　基本面上，本周二国家统计局公布数据显示，2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，比上年增长3.3%，较2013年12.2%的增速大幅下降了8.9个百分点。分行业看，2014年在41个工业大类行业中，纺织业、化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业、计算机、通信和其它电子设备制造业、电力热力生产和供应等28个行业利润比上年增长，而煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采、农副食品加工业、黑色金属冶炼和压延业等11个行业出现下降，2个行业持平。2014年12月份规模以上工业企业实现利率同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点，创历史最大降幅。下降的原因有三大因素：价格走低对利润下滑影响加剧，石油、煤炭等行业利润下降明显，成本费用增长加快挤压利润空间。从目前看，工业企业利润下降的趋势在2015年一季度将延续，经济下行的压力进一步增大。

　　流动性上，本周央行在公开市场上继续进行逆回购操作合计1050亿元，其中7天期300亿元，中标利率维持在3.85%，28天期两次共计750亿元，中标利率维持在4.8%。对冲本周到期的逆回购资金500亿元后，本周实现净投放资金550亿元。目前市场资金利率均出现一定幅度的上涨，显示市场资金面呈现偏紧的态势。这主要是月末效应和下周一上海电气发行60亿元可转债预计冻结上万亿申购资金所致。央行本周继续逆回购操作意在向市场释放流动性，以舒缓资金面短期紧张态势。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线在收出一根中阴线，显示在连续上涨九连阳后，大盘调整的压力非常大，但10周均线3130点处有较强的支撑。日K线上，5日、10日、20日短期均线掉头向下运行，对大盘构成较大压力，周五大盘已跌破30日均线，显示大盘还将继续向下寻求支撑。由于目前消息面利空不断，对A股市场还有较大的冲击，因此后市大盘还将继续下行探底，不过只要没有如人民币大幅贬值等系统性风险的出现，预计大盘下行的空间并不大。本轮市场的调整目前看基本上还是在3400—3100点的箱体里调整，调整的目的还是为下一波上涨打基础，还是为2月9日股票期权的成功上市做铺垫，因此下周大盘有望在探明底部后低位企稳，随着上证50ETF成份股的上涨重回升势。因此操作策略上，短线以谨慎观望为主，中线则逢低适量配置上证50成份股。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3100-3300点

　　下周热点 金融、一带一路

　　下周焦点 货币政策、IPO

　　民生证券：短期以防御风险为主

　　突破3400点无果后，本周市场出现了连续下挫的走势。上证综指跌幅较大，达到3.6%，而深成指跌幅达到1.9%，创业板和中小企业板指数表现较好。银行、券商以及保险等权重股持续下跌，对指数影响较大。板块效应减弱，短线指标在指数反弹中出现了较大的背离，加上消息面利空的影响，表明市场的短期风险正在进一步聚集。

　　从外围市场看，人民币即期汇率的下跌，与欧元区量化宽松有关，与美元走强也有关系，根本的原因还在于我国经济增长的放缓。人民币适当的贬值有利于外贸的出口，有利于出口订单的增加，特别对美国出口的行业如纺织、家电以及玩具等。但同时也看到，人民币贬值一旦形成趋势，易引发资本外流，国内资本市场产生动荡。因此，关注央行对人民币汇率的干预措施，是扩大交易区间或是降低参考利率等，但这需要有一个观察期，继续维持人民币的双向波动应该是比较乐见的，同时也密切关注美国经济的增长情况以及美联储的加息时点。

　　国内市场上，银监会、证监会以及保监会都在对可能的风险进行预期管理，去杠杆的过程仍将延续。对市场的影响主要有三：一是权重股上涨的推动需要较大的资金量，一旦缺少资金跟进，指数波动较大；二是前期涨幅较大的个股，特别是可以融资融券的个股，融资融券减少，价格有一个回归的过程；三是流动性减少，可能促市场重心下移，注意控制仓位。

　　市场最终的走向，依然是以经济的增长为基石。统计局公布了2014年1—12月份规模以上工业企业利润，同比增长了3.3%，但12月份规模以上工业企业实现利润总额同比下滑了8.0%，降幅比11月份扩大了3.8%。受需求不足影响，原油、煤炭价格大幅走低，对石油煤炭行业利润影响较大，钢铁和有色加工价格也出现了下滑，企业利润下降。电力、燃气等公用事业行业利润保持了增长，医药、烟酒等防御性行业也保持了稳定的增长。可以看出，消费升级以及防御性行业在经济下滑的过程中，由于需求的稳定，保持了利润的增长。在今后的投资中，可以从医药、家用电器等行业中选择一些业绩较好的个股进行投资。

　　政策面上，国务院召开会议，部署铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”，发挥优势技术，推进国际产能合作；同时，近十项国企改革方案有望在春节前后推出，分类改革、员工持股以及把握好混改的关键点等，都将为企业提升核心竞争力、提高效率做准备。

　　从技术上看，由于日K线上有一个向下的跳空缺口（3286-3294点）一直未补，多空双方会产生激烈的博弈，连续下挫后，市场也存在反弹的可能，能否回补是下周关注的重点。如果短期内不能回补，建议以控制仓位为主，关注市场方向的最终选择。另外，从箱体的理论看，市场波动的空间在3100—3400点之间，都属正常。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 3100-3300点

　　下周热点 消费类和高送转个股

　　下周焦点 新股发行

　　太平洋证券：短期调整不改上行趋势

　　周雨

　　本周，沪深两市出现弱势调整。前半周沪指维持高位震荡，后半周在管理层再查“两融”的消息影响下，股指重心出现快速下移，大盘再次濒临3200点关口。同期，创业板和中小板指数一改前三周的强势，出现明显的冲高回落行情。“调整”成为本周市场的主旋律。我们注意到，自沪指进入3000点之后，市场成交额明显萎缩、震荡明显加剧，颇有量价背离的迹象。

　　宏观经济数据方面，从目前已公布的一月份汇丰PMI初值49.8来看，虽然读数仍在荣枯线下方，但已经好于上月终值。从历史经验来看，春节前历来是制造业传统淡季，也是数据的洼地。不过1月份的数据能出现反弹，说明短期政策效果正在显现。但1-2月是经济数据真空期，因此短期经济走势无法证实，流动性将成为左右市场走势的关键因素。从近期央行开闸放水的信号来看，其对流动性的倾向性已颇具暗示意味。我们判断在经历了月末的短期流动性趋紧之后，在下周新股申购暂停的背景下，下月市场成交额有望出现恢复性提升。

　　对于市场运行方向，我们认为前期牛市基础仍在。近期在3400点经历了政策降温之后，我们看到管理层对市场的政策呵护依然偏暖。短期市场主要受情绪左右以及新股分流影响，我们对后市维持乐观判断。目前，蓝筹股的估值提升效应正在减弱，大盘股通过估值修复继续大幅度上涨的动力已经不足，后市若想继续走强，还需消息面出现新的催化剂。但与此同时，全球流动性宽松拉开序幕，因此未来增量资金持续入场的趋势不改。短期来看，在市场风格悄然转换之际，具有业绩支撑的部分成长板块或受到资金的青睐。

　　展望下周，我们判断沪指在40日均线处存在一定的支撑。但是目前3200点-3400点尚属于相对高位，还需一定时间消化前期获利筹码，因此短期出现大幅拉升的可能性较小。操作上，建议投资者在市场走出盘局之前，以控制仓位为主，配置上可大小兼顾。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 3150-3300点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 成交量