货币宽松仍将继续，建议关注智能制造、工业服务、高铁后市场宽货币周期仍将继续。8月用电量略有好转，行业用电数据提示机会。从行业用电量来看，8月所有行业用电量和制造业用电量同比增速均较7月略有回升，分别为+2%和+0%(7月为-2%和-3%)。此外，有色金属冶炼中的铝冶炼行业用电量15年同比增速明显比14年好(8月同比+7%，7月为+11%)。另一方面，通过对行业财务数据的持续跟踪，我们还分析了重点机械子行业的应收账款和产成品变化情况，发现当收入增速与应收账款增速底部回升，且明显高于产成品增速时子行业有望引来后期业绩反转。据此，我们提示16年关注纺织专用设备制造行业和冶金专用设备制造行业，个股建议关注下游主要为铝冶炼相关行业的天桥起重。

　　提示工业4.0投资机会，离散型企业空间大。德国总理默克尔有望近期再度访华，“中国制造2025”与德国“工业4.0”对接工作稳步推进，中德两国有望在未来几年就高端装备制造、工业升级改造等领域的合作达成进一步共识，工业4.0板块直接利好。在中国，流程型工业智能制造目前的渗透率已经比较高了，行业正在平稳向前发展，订单增速有限。离散型智能制造(家电、电子、汽车)目前渗透率低，需求弹性较大，个别子行业还处于起步阶段。真正能提供较好离散型智能制造解决方案的公司订单增速非常高。

　　智慧工厂不同以往。智能制造的智慧工厂(含MES、ERP等信息化监控)不同于过往的机器人集成自动化生产线。1)从车间内设备看，智慧工厂有电子看板，自动化生产一般没有看板，而且电子看板上显示的不仅是开关机等简单信息，还有各类工件的加工参数，加工过程中的质量追溯信息等等；2)自动化生产的加工信息等数据是人工录入的，而智慧工厂自动化工位的数据和信息是设备自动采集、自动录入、自动上传的，尽可能的减少人工错误。3)智慧工厂的生产计划、控制、执行是与ERP系统直接相连并自动生成，而动化生产线生产计划是工人手工制定，并现场开启产线生产。

　　关注国改动向、智能制造、工业服务及高铁后市场。十八大五中全会将于近期召开，会议将重点讨论“十三五”规划。我们认为国企改革和智能制造有望在规划中得到进一步强调与落实。国企改革方面，我们建议关注中集集团。公司是混合所有制的先行者，其H股定增39亿港元，50%定增面向管理层和核心员工，战略投资者弘毅投资持股比例将超过9%。同时公司在前海自贸区拥有52万平方米的土地储备面临“工转商”机会，潜在的土储价值重估为中集集团提供了很好的安全边际。智能制造方面，我们首推黄河旋风。智能制造的推广需要有先进的集成能力及深刻的行业理解，纯MES系统提供商可望获得80%左右毛利率和40%以上净利率。明匠智能在MES系统的研发和推广领域目前大约具备1-2的年先发优势，未来业绩看好。看好工业服务领域。工业服务、租赁市场有望在本轮经济调整中直接获益，建议关注*ST建机。高铁后市场。15年高铁招标维持高景气，16年高铁投资我们预计还可维持在高位，目前高铁存量市场开始进入高阶修，建议关注高铁后市场神州高铁。

　　风险提示：宏观经济下行风险，国企改革后续政策不达预期，工业4.0实施进度不达预期，市场波动风险。