编者按：中国证券报记者获悉，由中国人民银行牵头起草的《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》已征求相关部委意见后上报，近期有望出台。意见将对符合规范的标准船舶企业加大信贷、融资等金融扶持力度，支持船舶工业发展。

　　中国船舶(行情，问诊)工业行业协会顾问王锦连接受中国证券报记者采访时表示，2014年船舶行业总体市场平衡，不过，随着近期油价大幅下降及船东交船期推迟，船舶行业也出现了一些不利变化，2015年船舶行业难言乐观。

　　业内认为，军工资产注入的火热有望延续，2015年造船行业机会主要来自军船资产证券化和整体上市。

　　全年业绩回暖

　　目前，在A股8家船舶行业上市公司中，已有3家发布2014年年报业绩预告，其中，广船国际(行情，问诊)、上海佳豪(行情，问诊)2家预增，舜天船舶(行情，问诊)业绩不确定。

　　广船国际预计2014年归属于上市公司股东的净利润约为1.5亿元，较上年同期增长1000%左右。关于业绩大幅增长的原因，广船国际表示，由于公司处置了广州广船实业有限公司和广州金舟船舶科技有限公司的股权，增加了相关投资收益。

　　上海佳豪预计2014年归属于上市公司股东的净利润4437万-4796万元，比上年同期增长270%至300%。业绩增加主要是受船舶与海洋工程设计业务和船舶总承包EPC业务增长以及新增天然气销售业务增加等原因所致。

　　舜天船舶预计归属于上市公司股东的净利润-3706万—2471万元，而上年同期为1.23亿元。由于遭遇明德重工“黑天鹅”，国外船东弃购4艘64000吨散货船，导致公司净利润或由正值变为亏损。

　　结合去年三季报来看，船舶行业2014年全年业绩回暖趋势较为确定。三季报显示，造船业8家上市公司中仅有广船国际和*ST钢构(行情，问诊)两家公司报亏，中国船舶前三季报净利润增长9倍。此前由于收购龙穴造船大幅亏损的广船国际也通过处置资产，实现了2014年全年业绩大幅度增长。

　　金融支持优质船企

　　船舶行业政策层面近期也有利好。《金融业支持船舶工业转型升级的指导意见》近期有望出台，将对符合规范的标准船舶企业加大信贷、融资等金融扶持力度，支持船舶工业发展。

　　据悉，《意见》主要包括六个方面：对符合规范的标准船舶企业加大扶持力度、支持卖方信贷、拓宽融资业务、保险水平规模及保险费用、鼓励社会资本、扶持海工业务等。

　　王锦连表示，目前国内船舶企业享有的金融支持政策的力度还远远赶不上日本、韩国的支持力度，日韩对本国船企在融资条件、融资成本上都给予了政策倾斜。融资困难已经成为我国造船业的一大难题，金融支持政策的出台，将会对船舶行业尤其是“白名单”上的船企带来直接利好。

　　2014年9月和12月，工信部公布了两批船企“白名单”，共60家船企入围。中国重工(行情，问诊)、中国船舶、中国远洋(行情，问诊)、中海集团等造船航运巨头旗下均有多家造船企业榜上有名。而工信部在出台《船舶行业规范条件》政策时曾表示，“白名单”将为国家和地方的政策支持提供依据，引导社会资源向符合条件的优势船企集中，重点是银行信贷和政府扶持。

　　工信部装备司副司长李东此前曾呼吁金融业给予船舶企业发展以大力支持。包括继续加大对骨干船企的支持力度，以金融手段促进船舶产品结构调整，支持海工装备制造业等新兴产业发展。

　　李东表示，金融机构应坚持“区别对待，有保有压”的原则，加大船舶出口买方信贷资金投放及保函发放力度，帮助骨干船企稳定现有出口船舶订单和积极争取新船订单，结合产业结构调整的需要，有效控制和压缩对落后产能的信贷投放。金融机构要对船企发展绿色节能型船舶和高技术船舶给予更多的金融支持，加大对重大海工装备项目的融资力度，促进我国海工装备市场份额的快速提高。

　　军船资产证券化

　　对于船舶工业2015年的前景，分析人士认为，行业整体将较为平稳，2015年造船行业机会主要来自军船资产证券化和整体上市。

　　2014年这一年之中，“南北船”的军工资产注入成为资本市场关注的热点。广船国际继去年上半年完成收购龙穴造船后，2014年11月份又启动收购中船集团核心军工资产黄埔文冲的100%股权。中国重工则紧锣密鼓地推进科研院所改制及资产注入工作。2014年9月，中船重工出台《关于全面深化改革的若干意见》，明确提出加快科研院所和军工资产进一步证券化，适时注入上市公司。2014年10月，中国重工公告将采取“新设”方式组建4家控股公司，对旗下16家科技产业公司进行重组整合。预计2015年“南北船”资本运作将取得进一步进展。

　　中信建投分析师高晓春认为，目前是军船资产证券化的最佳时机，广船国际收购军船资产才刚刚开始，南北船集团军船资产证券化都还有很大的空间。中船集团三大上市平台中，广船国际将是中船集团军民船总装的大平台，中国船舶很可能重回动力装备板块，*ST钢构则作为生产性服务业的平台。

　　在行业长期低迷的情况下，船企向海工、邮轮及LNG船的跨界升级也成为未来的重要趋势。

　　海工业务收入增长成为中国船舶、上海佳豪等多家企业2014年业绩增长的原因。不过，随着国际油价近期大幅下跌，2015年海工市场的风险加大，专家预计2015年全球海工装备订单继续下降。

　　上海佳豪2014年通过收购沃金天然气100%和捷能运输80%的股权，涉足船用LNG产业，形成了能源分销、船舶海工和LNG动力内河船三大产业布局，并依托该三大平台助力打通天然气、船舶海工产业链，公司业绩也实现了大幅增长。

　　中船工业集团去年11月分别与世界最大造船厂意大利芬坎蒂尼船厂及世界最大的邮轮运营公司美国嘉年华集团签署了豪华邮轮建造项目的合作备忘录，意在打造包括豪华邮轮建造及母港建设在内的产业链。

　　舜天船舶:充足订单有助应对行业不景气

　　舜天船舶 002608

　　研究机构：爱建证券 分析师：张欣 撰写日期：2011-08-30

　　江苏省省属最大的国有造船企业 公司致力于远洋支线机动船舶建造业务和非机动船舶建造业务。公司集装箱船产品从700TEU 船型扩展到900TEU、1，000TEU、1，350TEU 等多种船型；多用途船产品从5，650DWT 船型，扩展到12，000DWT、25，000DWT 等船型；2010年推出82，000DWT 新型散货船产品；进入海洋工程装备领域，2009年交付两艘海洋工程辅助平台；

　　公司的实际控制人是江苏省国资委 舜天集团直接或间接控制公司70%的股份，是公司的控股股东。国信集团持有舜天集团100%的股权，是公司的间接控股股东。国信集团是江苏省政府授权的国有资产投资主体和经营主体，所以公司的实际控制人是江苏省国资委；

　　全球金融危机对我国船舶工业滞后效应已经开始显现 今年上半年，全国造船完工量同比增长4.4%；而新承接船舶订单同比下降9.2%；截至6月底，手持船舶订单量同比下降1.4%，比2010年底下降7.2%。中船协预计，下半年国际船舶市场活跃程度可能低于上半年。由于造船完工量已连续6个月超过同期新接订单量，企业手持船舶订单量继续下落，将使部分企业2013年后陷入开工不足的困境。当前，新船价格处于低位，而人民币升值，船东融资难问题加剧，原材料涨价，劳动力成本上升，国际造船新标准和规范的实施等诸多因素的影响，造船成本大幅增大。

　　2013年前公司订单充裕 公司机动船手持订单为34艘，总吨位为93万载重吨，合同总金额约为54亿元；非机动船手持订单42艘，总吨位为6万吨，合同总金额约为6亿元。公司手持机动船订单主要以传统的散货船和集装箱船为主，在手海工订单的附加值一般，大体上订单的交船期在2011年至2013年之间。公司非机动船建造周期为4~6月，机动船建造周期为14~18月，预计2011年和2012年公司将分别完工15万载重吨和28万载重吨左右(按集装箱船口径)；充裕的在手订单有助于公司应对又一个行业低潮期；

　　扩大产能，提升生产能力 公司募集资金拟投资项目为船体生产线技术改造项目、船台改造项目和造船设施综合改造项目，将于2012年初建成投产。项目将提升公司生产效率和扩大船型承接范围，公司集装箱船产品范围将拓展至3，000箱，散货船或特种多用途船产品范围将拓展至7万吨左右。通过提升生产效率，公司年产能将自目前的9万载重吨扩大到33万载重吨左右。

　　投资建议 我们预计公司2011年至13年每股收益分别为1.71元、1.94元和2.11元，分别对应21.3倍、18.8倍和17.3倍PE；参照广船国际的15.2倍的估值水平，我们认为短期公司估值并不便宜，而且考虑到近期行业接新单情况较为不理想，公司所处造船业细分市场产能过剩；另外，2012年宏观经济面也较预计的更不乐观，我们认为造船行业复苏进度也会慢于预期，综合来看，现阶段我们给予公司"中性"评级。

　　风险提示: 宏观经济波动对于行业需求的恢复带来影响；新增订单数量低于市场的预期；汇率大幅波动带来的风险。