□本报记者 王姣

　　“15宏达CP001”克服重重困难终将完成兑付，“15春和CP001”等债券的信用风险又逐步浮出水面。近日，春和集团信用等级遭下调、潞安集团被列入信用评级观察名单等事件，再度提醒投资者关注信用违约风险。

　　市场人士指出，目前来看，发行人债务短期化现象将越加严重，而银行信贷风险偏好暂难回升，预计相应的企业流动性风险将逐步提升。未来随着债券违约的逐步常态化，债券投资人应更为关注发行人本身的资质状况，仍建议关注高评级产业债和优质城投债，规避评级较低、产能过剩行业的品种。

　　春和评级遭下调

　　上海新世纪资信评估投资服务有限公司（简称“新世纪评级”）11日发布公告称，下调春和集团有限公司（简称“春和集团”）信用等级并将其列入负面观察名单。

　　新世纪评级指出，春和集团主营海工船和散货船，尽管公司目前仍有一定规模的订单，但手持订单大幅下滑，主业承压明显，2015年前三季度净亏损4.08亿元；春和集团前期投资刚果（布）钾盐矿，沉淀资金量大，对公司资金周转带来巨大压力；受部分银行收贷影响，春和集团部分银行借款到期后无法续借，截至去年9月末，公司刚性债务由年初的111.09亿元被压缩至82.21亿元，资金状况极度紧张，已出现贷款逾期欠息情况；尽管春和集团已在积极处置资产，但相关资产处置较难在短时间内完成，在无外部有效支持的情况下，公司2015年第一期短期融资券（简称“15春和CP001”）本息的到期偿付将面临很大的不确定性。

　　鉴于上述考虑等，新世纪评级决定将春和集团的主体信用等级由AA-级下调至BBB级，并列入负面观察名单，同时将“15春和CP001”债项信用等级由A-1级下调至A-3级。

　　无独有偶，同日，联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）发布公告称，据（2016）京仲裁字第0289号裁决书，山西潞安矿业（集团）有限责任公司（简称“潞安集团”）应当向神火股份支付仲裁费12102451.03元，鉴于此仲裁对公司经营、财务等方面可能造成的负面影响，决定将潞安集团列入信用评级观察名单。

　　警惕流动性风险

　　市场人士认为，前期亚邦集团短融违约、当前的春和集团流动性危机实则均为企业现金流管理不善、债务短期化叠加银行收缩贷款、进而促发短期流动性风险的鲜活案例。在去库存托底去产能的宏观背景下，信用策略仍然建议短久期、中高等级。

　　中投证券在最新研报中指出，目前来看，发行人债务短期化的趋势并未缓解，而银行信贷风险偏好暂难回升，不排除后期仍将有现金流管理能力较弱、经营及财务杠杆较高的企业出现短期流动性危机的可能。由此，重申关注企业债务短期化、再融资压力提升而引发的流动性风险，信用策略上，继续建议保持高等级的配置组合，不立危墙。

　　信用债方面，华创证券认为分化的行情依然存在。该券商指出，由于银行理财的需求较多，短久期中等级品种最优；信用风险持续，低评级品种仍以防雷为主，不过伴随着投资的改善，过剩行业高收益债可以继续挖掘投资机会；高等级则跟着利率债走，短期内下行空间已经非常有限。（王姣）