□招商证券 宗乐 顾正阳

　　3月7日至3月11日，A股市场各主要指数出现小幅分化，其间上证综合指数、沪深300指数、深圳成分指数、创业板指和中小板指的涨跌幅依次为-2.22%、-2.44%、-1.82%、1.46%和-1.92%。此外，沪深两市成交量继续萎缩，显示投资者普遍持观望态度。

　　大类资产配置

　　两会期间市场消息不断，《政府工作报告》披露了2016年的宏观经济目标：GDP增长目标设在6.5%-7%的区间，CPI增长3%左右，财政赤字率3%。预计2016年广义货币M2增长13%左右，城镇失业率目标4.5%以内。

　　此外，国家统计局3月12日发布的数据显示，今年1至2月份，全国固定资产投资（不含农户）38008亿元，同比增长10.2%，增速比去年全年提高0.2个百分点，比去年四季度提高0.7个百分点，改变了去年以来投资增速不断下降的势态，为扩大合理有效投资、促进全年经济稳定增长奠定了好基础，打下了良好开局。细分来看，1至2月份制造业投资11663亿元，同比增长7.5%，增速比去年全年回落0.6个百分点，其中装备制造业投资增速和消费品制造业投资增速均有所提高，而高耗能制造业投资则录得负增长，显示投资结构继续改善。

　　短期看，市场仍存在较多的不确定性因素，投资者对经济政策和数据的解读也是喜忧参半，市场仍未出现明显的积极信号，投资者需防控风险。中长期来看，我们仍维持原来的观点，即投资者对2016年权益投资的预期收益应放低，保持足够的资金流动性，在宏观风险较大的情形下，更多的追求本金安全。

　　本期建议，对于风险偏好较高的投资者来说，偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照4∶1∶4∶1的比例中枢进行配置；对于风险偏好较低的投资者来说，则可按照2∶2∶5∶1的比例为中枢进行配置，并根据个人偏好做适当调整。

　　偏股型基金：

　　选择成长价值股

　　选股方面，在新兴成长股板块中挖掘有业绩支撑的真成长企业，在传统行业里发现处于拐点的业绩反转向好企业，或许是两大可以布局的投资主线。此外，估值较低、业绩稳定且兼具一定成长性的价值股也是近期抵御风险的较佳选择。在目前的市场环境中，我们建议投资者选择那些仓位调整较灵活、防御能力和选股能力出色的基金，在有效控制风险的前提下，力争获取股市上涨带来的投资收益。

　　债券型基金：

　　注重本金安全性

　　今年《政府工作报告》中13%的M2增速比2015年上调1个百分点，说明较宽松的货币政策没有发生变动。但是，由于前期债券市场持续向好，累计升幅已较充分，债市未来的走势不甚明朗。我们认为，2016年充裕的流动性与资产荒局面，对利率债和高等级信用债而言仍然是较好的环境，但在经济下行的背景下，对中低等级信用债的配置需更加谨慎。总的来看，今年债券投资不会一帆风顺，但仍有较好的配置价值。建议投资者在债基标的的选择上，注重本金的安全性而不是追求高收益。

　　货币市场基金：

　　作现金管理工具

　　货币市场基金方面，由于流动性宽松的局面仍将在未来一段时间内维持，短期资金成本难以回升，货币基金的平均收益仍将维持低位。投资者依然可以将货币市场基金作为现金管理工具，在股市和债市没有太好配置机会之时，配置货币基金保持资金的安全和维持较高流动性，以备在其他市场出现机会时实现方便快捷地转换。在选择货币基金时，对交易时效要求较高的投资者可以选择在场内买卖货币ETF产品，也可以选择那些申赎便捷的几只市场占有率较高的货币基金。

　　QDII基金：

　　关注美元计价产品

　　在人民币持续贬值的背景下，投资者对海外配置的需求也日益增长，QDII基金外汇额度告急，多只QDII基金限制申购，目前已经投资QDII基金的投资者可继续持有。在具体选择QDII基金时，投资者可以关注那些以美元计价的贵金属基金和高票息债券基金。